Теоретически рекордная жара, лесные пожары на Западе, веерные отключения электроэнергии и ураганы должны быть хорошими новостями для производителя генераторов.
Компания Generac, базирующаяся в Уокеше, штат Висконсин (тикер: GNRC), является доминирующей компанией в области резервного производства электроэнергии для жилых помещений, на долю которой приходится около трех четвертей рынка США. Эти продажи составляют примерно половину выручка компании, а остальная часть поступает от коммерческих и промышленных потребителей, а также от обслуживания этих генераторов.
Неудивительно, что Generac известен как запас шторма. Когда в 2012 году на северо-восток обрушился ураган «Сэнди», продажи Generac подскочили до 1.5 млрд долларов в 2013 году, что почти вдвое больше, чем двумя годами ранее. С этого момента Generac просто продолжил свой путь. «Любое событие, связанное с перебоями в работе, включая ураганы, отключения электроэнергии, сбои в работе коммунальных служб и т. д., способствует повышению осведомленности и, следовательно, увеличению продаж», — говорит аналитик Baird Майк Хэллоран.
В некоторых местах резервные генераторы компании считаются необходимостью. У Джонатана Скирма из Трамбалла, штат Коннектикут, есть 10-киловаттная генераторная система, работающая на пропане, достаточно большая, чтобы в случае отключения электроэнергии обеспечить большую часть его дома. Это не редкость в сельской местности Скирма, где ветви старых остролистных кленов, кажется, падают каждый раз, когда дует ветер. «Мне нравится идея моей системы, — говорит он. «Отрадно знать, что он готов к следующему крупному погодному явлению».
В наши дни отключение электроэнергии происходит не только из-за плохой погоды. Лесные пожары в Калифорнии могут оставить людей без электричества на несколько дней, а проблемы с электросетью отключили электричество в Техасе в моменты, когда это наиболее необходимо.
Ситуация ухудшается. Согласно последним доступным данным, в 2020 году средний потребитель электроэнергии в США потерял электроэнергию более чем на восемь часов. Это более чем на 100 % больше, чем в 2013 году, когда Управление энергетической информации начало собирать данные.
Только 6% домохозяйств в США владеют генераторами, и увеличение этого числа всего на один процентный пункт означает еще 2.5 миллиарда долларов доступного рынка для Generac. Это помогает объяснить, почему компании удалось увеличить продажи на 340% и прибыль на 664% с 2012 по 2022 год, включая оценки. Теперь Калифорния выглядит как неиспользованный рынок, который может способствовать новому росту Generac.
«Калифорния исторически не была рынком домашних резервных генераторов, — говорит аналитик Credit Suisse Махип Мандлои. Менее 2.5% домов имеют резервное электроснабжение. Например, в штатах на северо-востоке уровень проникновения составляет от 10% до 20%.
Тем не менее, Уолл-стрит относится к Generac как к сломанным акциям. Ее акции упали на 50% до 175.83 доллара в 2022 году, что сделало ее 16-й по величине акцией в мире.
S & P 500
в этом году.
Подписаться на новости
Превью Бэррона
Получите предварительный просмотр главных новостей из журнала Barron's выходного дня. Пятничные вечера по восточному времени.
Часть проблемы заключается в том, что Generac — это акции роста, которые не собираются сильно расти в следующем году. Ожидается, что в 5.2 году объем продаж достигнет 2022 миллиарда долларов, что на 39% больше, чем в 2021 году. Уолл-стрит ожидает увеличения всего на 9.4% в 2023 году. .
Акции Generac, возможно, приближаются к этому моменту. Учтите, что в середине 2021 года акции Generac торговались по цене, в 40 раз превышающей предполагаемую прибыль в следующем году, что вдвое превышает и без того высокую стоимость акций S&P 500, кратную 20. Акции теперь торгуются всего в 13 раз больше предполагаемой прибыли в 2023 году, что является дисконтом к более широкому рынку. Акции могли быть слишком дорогими в 2021 году, но сейчас они выглядят слишком дешево.
Это не значит, что рост компании исчезает. Уолл-Стрит ожидает, что продажи и прибыль вырастут в среднем на 10% и 16% соответственно в 2023 и 2024 годах. Это намного быстрее, чем рынок, который, как ожидается, вырастет на 7%. Это также соответствует исторической модели Generac. После урагана «Сэнди» продажи в период с 2013 по 2016 год не изменились, но ожидается, что продажи в 2022 году вырастут более чем в три раза по сравнению с уровнем 2013 года.
Экологизация производства электроэнергии вызвала некоторые опасения по поводу устаревания; если у всех на крыше солнечные батареи, то генератор никому не нужен. Но солнечные панели и аккумуляторы по-прежнему стоят во много раз дороже, чем система Generac, говорит Мандлои из Credit Suisse. И батареи могут разрядиться, если отключение длится слишком долго.
Женерак это инвестировать в чистые технологии, слишком. Он приобрел компании, занимающиеся накоплением энергии, солнечными инверторами — электрическим оборудованием, которое преобразует постоянный ток солнца в переменный для дома — наряду с другими продуктами, которые дают дилерам больше возможностей для продажи, когда они предлагают продукты резервного питания потенциальным клиентам.
«Бизнес чистой энергии все еще находится в режиме роста/развития», — говорит Хэллоран из Baird. «Мы считаем, что это создает долгосрочную ценность для компании».
Generac не должен возвращаться к своим прежним высотам, чтобы быть хорошей инвестицией. Целевая цена акций Mandloi составляет 395 долларов, что является одним из самых высоких показателей на Уолл-стрит. Цель Halloran — более скромные 275 долларов за акцию, что ниже средней цели аналитиков в 340 долларов. Но даже при более низком уровне Halloran акции Generac вырастут более чем на 50% и будут торговаться с прибылью всего в 20 раз больше, чем в 2023 году, что является большим дисконтом по сравнению со средним показателем за три года почти в 26 раз.
На этих уровнях Generac выглядит как отличный способ усилить любой портфель.
Написать Эл Рут в [электронная почта защищена]