Что не так с компаниями на триллионы долларов?

Версия этого сообщения была первоначально опубликовано на TKer.co.

Я предполагаю, что вы видели диаграмму оценки, которая выглядит примерно так, как показано ниже.

Если нет, сообщение простое: на пять акций (Facebook,¹ Apple, Amazon, Microsoft и Google²) приходится около четверти рыночной капитализации индекса S&P 500, в который входят 500 компаний.

Это связано с их огромной рыночной стоимостью: Apple стоит 2.8 триллиона долларов, Microsoft — 2.4 триллиона долларов, Google — 1.8 триллиона долларов, Amazon — 1.6 триллиона долларов, а Facebook — 876 миллиардов долларов.

Для сравнения: 20 самых маленьких компаний из S&P 500 стоят менее 10 миллиардов долларов каждая.

Идея о том, что на 1% компаний в индексе приходится около 25% общей рыночной стоимости, вызывает раздражение, и некоторые люди видят в этом уязвимость для фондового рынка.

Два важных момента: во-первых, не так много свидетельств, показывающих взаимосвязь между концентрацией рынка и доходностью форвардного рынка (см. наметить). Во-вторых, концентрация рынка не является чем-то необычным (см. этой и это).

На самом деле раньше компании представляли еще большие доли рынка.

«У AT&T было 13% общей стоимости фондового рынка США еще в 1932 году; General Motors, 8% в 1928 г.; IBM, 7% в 1970 году», — написал недавно Джейсон Цвейг, обозреватель WSJ.

Неточно называть их 5 компаниями

Хотя с технической точки зрения может быть правильно сказать, что эти пять акций представляют пять компаний, это также грубое упрощение предприятий и рынков, которым подвержены эти компании.

Рассмотрим Майкрософт. Согласно своему последнему объявлению о доходах, компания сообщает о трех отдельных многомиллиардных бизнес-сегментах, состоящих из десять крупных предприятий включая коммерческие продукты (например, Office), потребительские продукты (например, Skype), интеллектуальное облако (Azure), игры (например, Xbox) и LinkedIn. У Microsoft даже есть рекламный бизнес, который Сара Фишер из Axios отмечает больше, чем Snap и Twitter вместе взятые!³

История продолжается

Apple, Google, Amazon и Facebook также участвуют в широком спектре компаний, занимающих руководящие должности.

Они зарабатывают кучу денег

Важно отметить, что эти оценки подкреплены безбожной суммой заработка.

Посмотрите на эту диаграмму крупных технологических компаний, любезно предоставленную Yardeni Research, которая немного более актуальна, чем диаграмма выше.

Хотя на эти так называемые компании FAANGM приходится 1% имен в S&P 500, на них приходится колоссальные 14% доходов индекса.

Примечание. Эти акции составляют около 21% индекса, что больше, чем 14% прибыли, за которую они отвечают. Есть много причин, почему это может быть так. Вообще говоря, инвесторы нередко платят премию за технологические акции, акции быстрорастущих компаний и акции, доминирующие на рынке. Суть в том, что они представляют собой огромную долю рыночной капитализации и приносят огромную долю прибыли.

С точки зрения инвестора, наихудший сценарий может заключаться в том, что эти компании распадаются, и в этом случае они могут потерять часть преимуществ масштаба. Но даже в случае распада инвесторы либо останутся с акциями распавшейся компании, либо их выкупят.

Как и S&P 500, пять крупнейших акций на рынке США вызывают удивление из-за траекторий их цен. Но более пристальный взгляд на такие вещи, как диверсификация бизнеса и прибыль, показывает, что эти опасения могут быть несколько преувеличены.

Раскрытие:

Большая часть моих сбережений находится в паевых инвестиционных фондах и ETF, которые отслеживают S&P 500, а это означает, что я в значительной степени связан с компаниями, упомянутыми выше. Ни одна из этих компаний не платит мне. Однако буквально каждый человек, которого я знаю, включая меня самого, регулярно сотрудничает как минимум с несколькими из этих компаний различными способами.

Я использую iPhone (AAPL), и все, кого я знаю, используют либо iPhone, либо телефоны Android (GOOGL). Я использую WhatsApp (FB) для общения с людьми за границей. Во время пандемии я гораздо чаще использую Google Meet (GOOGL) и Microsoft Teams (MSFT).

Для работы я в основном использую Chrome (GOOGL) на своем MacBook Air (AAPL). Я работаю с большим количеством данных, хотя у меня нет Office (MSFT). Когда кто-то присылает мне файл Excel (MSFT), я открываю его с помощью Таблиц (GOOGL). Мой веб-сайт работает на AWS (AMZN), хотя, когда происходит сбой, я не могу не завидовать тем, кто использует Azure (MSFT). И когда вы подписываетесь на TKer, GIF в приветственном письме был создан на GIPHY (FB).

Когда я публикую, я делюсь своей работой на LinkedIn (MSFT). Facebook (FB) — это гораздо более крупная платформа для обмена контентом в целом, но их алгоритм, похоже, не улавливает мои материалы. Хотя в последнее время я заметил, что мои статьи появляются в результатах поиска Google (GOOGL). Yahoo Search, кажется, не отправляет мне много трафика, хотя я отмечу, что Yahoo Search на самом деле работает на Bing (MSFT).

В свободное время вы можете застать меня за листанием Instagram (FB), пока я транслирую что-то с Apple TV+ (AAPL) или Prime Video (AMZN). Да, у меня есть подписка на Netflix и Hulu, хотя я транслирую все это через свое оборудование Apple TV (AAPL).

У меня есть Echo Dot (AMZN) и Echo Show (AMZN), но я использую их только для установки таймеров и включения и выключения света. Я не использую Siri (AAPL), но моя сестра использует ее для отправки текстовых сообщений за рулем. Я не использую Nest (GOOGL) или Ring (AMZN), но мои друзья домовладельцы, кажется, являются поклонниками того или другого.

Для онлайн-покупок я, как и все остальные, подсел на Amazon (AMZN). Однако я скажу, что Apple Pay (AAPL) и Google Pay (GOOGL) значительно упростили проведение транзакций на других сайтах.

Просто для ясности, все, что связано со мной, не связано. Я ношу механические часы. Вы не сможете убедить меня приобрести Apple Watch (AAPL) или FitBit (GOOGL).

Кроме того, я выхожу на улицу. Я вставлю свои AirPods (AAPL) и пойду в магазин Whole Foods (AMZN) в центре Бруклина, где куплю продукты. Это квартал после Apple Store (AAPL), но квартал до Best Buy, где новый Xbox (MSFT) был распродан в течение нескольких недель — хотя у них есть чрезвычайно популярный Oculus 2 (FB) в наличии.

Когда я отдыхаю, мне нравятся уединенные пляжи вдали от любого Wi-Fi или сотового сигнала. Но даже там я вижу людей с их Kindles (AMZN) и iPad (AAPL).

AT&T (T) раньше был моим оператором беспроводной связи, прежде чем я перешел на Verizon несколько лет назад. В старшей школе я водил универсал Chevy Impala 1979 года (GM). Сейчас я живу в Нью-Йорке, где у меня нет машины.

Некоторые последние особенности фондового рынка от TKer:

Вид сзади?

? Американские горки фондового рынка: Фондовый рынок испытал взрыв волатильности на прошлой неделе. (Подробнее читайте здесь.) Но когда все было сказано и сделано, S&P 500 завершил неделю ростом на 0.8%. ⏳ Как всегда, здесь и там будут происходить изменения в переменных, которые определяют долгосрочную доходность на рынке, что может привести к обычным крупным распродажам, которые рынок видит в среднем за год. Как правило, это не проблема для долгосрочных инвесторов, поскольку распродажи проходят со временем. ? Время от времени нас будет ждать большой сюрприз, которого никто не ожидает, и который изменит наши представления о долгосрочной перспективе. Но на этой неделе такого не было.

? Повышение процентной ставки грядет: Федеральная резервная система дала самый четкий сигнал о том, что она намерена начать повышение краткосрочных процентных ставок (через ставку по федеральным фондам) на своем мартовском заседании по вопросам политики, поскольку она сворачивает свою чрезвычайную денежно-кредитную политику. Из политического заявления FOMC: «При инфляции, значительно превышающей 2 процента, и сильном рынке труда Комитет ожидает, что вскоре будет уместно поднять целевой диапазон ставки по федеральным фондам». И из пресс-конференции председателя ФРС Джерома Пауэлла в среду: «Я бы сказал, что комитет намерен поднять ставку по федеральным фондам на мартовском заседании, если для этого будут созданы подходящие условия».

…? Почему? Инфляция: любимый показатель инфляции ФРС — базовый индекс цен PCE — подскочил на 4.9% в декабре по сравнению с прошлым годом, что стало самым большим ростом с 1983 года. самый большой прирост с 4 года. Это одна из причин, почему ФРС становится агрессивной. Чтобы узнать больше о том, почему ФРС ужесточает денежно-кредитную политику, читайте этой.

?? Бум ВВП в 2021 г.: ВВП США вырос на 6.9% в четвертом квартале, что намного выше прогнозируемых экономистами темпов в 4%. На восстановление запасов пришлось 5.5 процентных пункта этого роста. ВВП вырос на 4.9% в годовом исчислении в 5.7 году, что является самым быстрым темпом с 2021 года. Подробнее о восстановлении запасов см. этой.

? Расходы замедлились в декабре: Потребительские расходы упали на 0.5% в декабре по сравнению с предыдущим месяцем. От Дэниела Сильвера из JPMorgan: «Мы думаем, что распространение варианта Omicron привело к снижению расходов в этом месяце, и что это сопротивление, связанное с вирусом, будет относительно недолгим». Чтобы узнать больше о прорывном влиянии Omicron, прочитайте этой.

? А деловая активность в январе замедлилась: Согласно опросам IHS Markit, проведенным в этом месяце, менеджеры по закупкам в производственном секторе и секторе услуг говорят, что рост замедлился до 18-месячного минимума.

… ⛓ Но есть и хорошие новости: Проблемы с цепочками поставок, кажется, ослабевают, а инфляция, похоже, снижается. От Markit: «…общие темпы ухудшения цепочки поставок снизились по сравнению с тем, что наблюдалось на протяжении большей части второй половины прошлого года. Это, в свою очередь, помогло повысить оптимизм производителей в отношении предстоящего года до самого высокого уровня за год, а также помогло резко снизить темпы инфляции цен на сырье. Таким образом, несмотря на то, что опрос показал разочаровывающее начало года, есть некоторые обнадеживающие сигналы для ближайших перспектив».

? Рефинансирование ипотечных кредитов падаетПо данным Ассоциации ипотечных банкиров, активность рефинансирования ипотечных кредитов упала на 13% по сравнению с неделей ранее и на 53% по сравнению с прошлым годом, поскольку долгосрочные процентные ставки выросли. По словам Джоэла Кана из MBA: «Неудивительно, что спрос заемщиков на рефинансирование снизился, а заявки падают четвертую неделю подряд. После почти двух лет более низких ставок осталось не так много заемщиков, у которых есть стимул для рефинансирования».

Вверх по дороге ?

Все внимание будет приковано к отчету о занятости за январь, который выходит 4 февраля. По общему мнению, работодатели США добавили 178,000 150 рабочих мест в течение месяца, хотя некоторые экономисты считают, что рабочие места были потеряны. От Bank of America: «Мы прогнозируем, что количество рабочих мест в несельскохозяйственном секторе в январе сократилось на XNUMX тысяч в основном из-за карантинного эффекта варианта Omicron для почасовых рабочих».

Сезон отчетности также продолжается в разгаре: Alphabet, Starbucks, GM, Meta (ранее Facebook), Amazon и Ford среди крупных компаний объявляют квартальные финансовые результаты.

¹ По состоянию на октябрь, Facebook более официально известен как Meta.

² Google более официально известен как Alphabet. Действительно, что в имени?

³ В последнем отчетном квартале доход Microsoft от «поисковой и новостной рекламы» составил 3 миллиарда долларов. Общий доход Twitter составил 1.3 миллиарда долларов, а общий доход Snap — 1.0 миллиарда долларов.

Версия этого сообщения была первоначально опубликовано на TKer.co.

Читайте последние финансовые и деловые новости от Yahoo Finance

Следуйте Yahoo Finance на Twitter, что его цель, Instagram, Flipboard, LinkedInкачества YouTube