Мы снижаем нашу целевую цену на этот производитель полупроводников

Переход к Advanced Micro Devices (AMD) сообщает о результатах за июньский квартал во вторник вечером, а также вслед за публикацией Intel (ИНТЕРК) совсем недавно катастрофический отчет о доходах, акции AMD подскочили на 16% по сравнению с 5% ростом индекса Nasdaq Composite и почти 3% ростом индекса S&P 500. Очевидно, что потеря доли Intel на рынке, особенно в сегменте центров обработки данных, вызвала большие ожидания в отношении отчета AMD о доходах.

За июньский квартал скорректированная прибыль AMD составила 1.05 доллара на акцию, превысив оценки аналитиков на 0.02 доллара, а выручка выросла на 70.1% в годовом исчислении до 6.55 миллиарда долларов, что немного превышает консенсус-прогноз в 6.53 миллиарда долларов. Давайте вспомним, что сравнение по сравнению с прошлым годом включает добавление Xilinx, но AMD быстро указала, что ее бизнес центров обработки данных вырос на 83%. Ожидается, что сила в этом бизнесе и в сегменте встраиваемых систем AMD будет стимулировать рост в ближайшие кварталы, компенсируя слабость в клиентском сегменте, который включает в себя процессоры для настольных ПК и ноутбуков и направление чипсетов, а также в игровом сегменте за счет баланса 2022. Эта динамика конечных рынков не является «срочной новостью», учитывая то, что мы слышали до сих пор в этом сезоне отчетности. Тем не менее, AMD теперь видит, что рынок ПК в этом году сократится на «подростковый» процент, по сравнению с ее предыдущими ожиданиями снижения на уровне одной цифры.

По сравнению с ожиданиями, AMD снова показала хороший квартал, особенно на фоне того, с чем сейчас сталкивается рынок. Однако его прогноз, хотя и хороший, не оправдал ожиданий, заложенных в цене акций. В связи с тем, что AMD расширила свой прогноз по выручке как на текущий квартал, так и на весь 2022 год, сегодня утром ее акции отыгрывают часть своего недавнего роста. В сентябрьском квартале AMD прогнозирует выручку в диапазоне от 6.5 до 6.9 миллиардов долларов по сравнению с консенсусом в 6.83 миллиарда долларов, а на 2022 год она теперь требует от 26.0 до 26.6 миллиардов долларов по сравнению с консенсусом в 26.2 миллиарда долларов и собственным предварительным прогнозом в 26.3 миллиарда долларов. . Это расширение в сторону понижения, в основном из-за ожидаемой слабости на рынке ПК, оказывает давление на акции AMD.

Другая сторона этого, однако, заключается в том, что, хотя прогноз AMD был расширен в сторону ухудшения, она не только повысила свой прогноз доходов на 2022 год, но и ее прогноз все еще был значительно лучше, чем сокращение доходов, сделанное Intel. Напоминаем, что выручка Intel за текущий квартал составила 15-16 млрд долларов против консенсус-прогноза в 18.67 млрд долларов. Для нас это четкий сигнал увеличения доли рынка, которую AMD получает от Intel, скорее всего, на рынке центров обработки данных, а также на других рынках. Тестом для акций AMD в ближайшие кварталы станет увеличение доли рынка ПК и игр, даже если эти рынки сокращаются. Доказательством этого будет то, что AMD добилась сравнительно большей выручки в последнем полугодии по сравнению с Intel и другими компаниями. Основываясь на том, что мы видели в прошлом, и принимая во внимание увеличение количества побед, мы оцениваем это как довольно высокую вероятность.

За последние несколько недель мы внесли ряд корректировок в наши целевые цены. Action Alerts PLUS портфельные холдинги. По общему признанию, мы сидели в стороне с нашей целевой ценой AMD в 160 долларов, ожидая прогноза компании по балансу на 2022 год. Имея это в руках сейчас и более осторожно оценивая показатели, мы снижаем наши долгосрочные прогнозы. целевая цена на драм до $140 со $160. Это сохраняет наш рейтинг One неизменным, но мы признаем, что реальная динамика цен на акции появится, поскольку AMD продолжает доказывать, что она завоевывает долю рынка во всех своих бизнес-сегментах.