Мы все еще можем получать большие дивиденды от большой нефти

Почти два года назад я рекомендовал читателям получать дивиденды от дешевой нефти, которые в то время приносили почти 11.8%. Торговля нефтью по отрицательным ценам (имеется в виду, что производители были платить люди бочки с рук берут), наша покупка не казалась теплой и пушистой. Но опять же, большинство успешных противоположных сделок этого не делают.

Мы признали, что цены на нефть, вероятно, находятся в разгаре модели «краха и ралли». Это феномен цен на нефть, который повторялся уже несколько раз.

Мы обсуждали это еще в 2021 году:

Цены на энергоносители имеют тенденцию к «падению и ралли». Крах происходит быстро, а последующее ралли длится годами. Вот как это было в 2008 и 2020 годах:

• Спрос на нефть испаряется, а цены на нее падают (2008 и 2020 годы).
• Производители энергии стремятся сократить расходы, поэтому они агрессивно сокращают производство (2009 и 2020 годы).
• Экономика медленно восстанавливается (2009 г. и конец 2020 г.), спрос на энергию растет, но предложение отстает. И лагает. И лагает.
• И цена на нефть растет до тех пор, пока предложение в конечном итоге не удовлетворит спрос (с 2009 по 2014 год и с 2020 года по настоящее время).

В то время как спрос может восстановиться быстро, предложение возвращается в онлайн гораздо дольше. Вот почему грубые обвалы обычно длятся всего несколько месяцев, а ралли разворачиваются в течение многих лет.

Прямо сейчас мы все еще находимся в разгаре этапа 4 (нефтяное ралли), возможно, до него еще несколько лет.

Хотите верьте, хотите нет, но запасы нефти и газа все еще, в целом довольно замечательная сделка. Энергетика торгуется по цене, в 12.3 раза превышающей оценку прибыли — самый дешевый сектор S&P 500, и с комфортной маржой.

Но мы можем купить с еще большей скидкой, используя один из моих любимых рыночных инструментов: закрытый фонд (CEF).

Короче говоря, закрытые фонды имеют ряд преимуществ перед своими собратьями ETF и взаимных фондов, и среди них — их способность торговать с премией или дисконтом по отношению к активам, которыми они владеют. Таким образом, с помощью CEF вы можете не только покупать недооцененные акции, но и покупать их с еще большими скидками, чем если бы вы покупали каждую акцию по отдельности на открытом рынке.

Объедините это с доходностью намного выше средней для вашего типичного CEF, и у вас будет веская база для инвестирования в энергию через эти специальные фонды.

Давайте посмотрим, верна ли эта логика, взглянув на три энергетических фонда с доходностью от 4% до 6%, которые предлагают скидки от 8% до 13% сверх и без того дешевой оценки сектора.

BlackRock Energy and Resources Trust (BGR)

Дивидендная доходность: 4.0%

Ассоциация BlackRock Energy and Resources Trust (BGR) представляет собой простой и понятный активно управляемый CEF с плотным портфелем из менее чем 30 акций энергетических компаний.

BGR мало чем отличается от традиционного индексного фонда энергетического сектора. Его активы предоставляют вам доступ к крупным интегрированным энергетическим компаниям (53% активов), разведочным и добывающим компаниям (29%), распределительным компаниям (9%), нефтеперерабатывающим предприятиям и маркетологам (7%) и нефтесервисным компаниям (1%). (Остальные активы в наличных деньгах.)

Поскольку портфель настолько узок, что отдельные компании, особенно крупные международные интегрированные компании, поглощают значительные объемы активов. Шеврон (CVX) в одиночку приходится 14% портфеля. британский Шелл (ШЕЛ) занимает 12%, а во Франции Общая энергия (TTE) составляет еще 9%.

Эта смесь акций дает немного больше, чем 3.6% сектора, но ненамного. На самом деле это больше исключение, чем норма по сравнению со многими CEF, доходность которых резко превышает доходность сопоставимых индексных фондов. Обычно это отчасти связано с тем, что они используют некоторое количество долгового рычага, но BGR снова отличается тем, что использует бумажные 0.2%.

В результате BlackRock Energy and Resources показала себя довольно разочаровывающей серией неудовлетворительных результатов — строгое напоминание о том, что закрытый фонд не является автоматически апгрейдом только на том основании, что он является CEF.

Единственная особенность CEF-esque, которая действительно примечательна, заключается в том, что фонд торгуется с дисконтом 11% к своим базовым активам, что означает, что вы фактически покупаете эти активы по 89 центов за доллар. Но эта скидка не так велика, если учесть, что фонд исторически торговался со скидкой почти 9% в среднем за последние пять лет.

Фонд природных ресурсов Адамса (PEO)

Дивидендная доходность: 6.0%

Вам будет трудно вложиться в инвестиционный фонд с таким износом шин, как Фонд природных ресурсов Адамса (PEO). CEF был создан еще в 1929 году, а это означает, что до празднования его столетия осталось всего несколько лет, и он уже более 80 лет производит выплаты для своих инвесторов.

Эти распределения, однако, находятся на нечетной стороне. Любой поставщик данных скажет вам, что сейчас PEO приносит всего 0.8%, но это основано на его самой последней выплате, которая является частью неравномерного графика распределения. На самом деле PEO стремится к ставке распределения 6%, однако она достигает этого путем трех небольших распределений в течение года, а затем крупного догоняющего платежа в четвертом квартале.

Таким образом, даже несмотря на то, что в конечном итоге он обеспечивает высокую скорость распределения, это может быть не идеальным выбором для пенсионных инвесторов, ищущих сочные и постоянные выплаты.

Портфель из 55 акций сам по себе на самом деле является своего рода гибридом — он в основном инвестируется в крупные интегрированные компании, акции разведки и добычи и другие энергетические акции, но он также имеет доступ к сырьевым компаниям, таким как производитель промышленного газа. Линде (ЛИН) и даже маляр Шервин-Уильямс (SHW).

Таким образом, вы по-прежнему полностью подвержены циклическим секторам, которые пользуются многими из тех же попутных ветров, но с немного меньшей чувствительностью к ценам на нефть и газ, чем полностью энергетически ориентированный портфель. Несмотря на это, Adams Natural Resources ведет себя так же, как индексный фонд базовой энергии, хотя и с немного лучшими показателями в последнее время.

PEO все еще может выжать немного дополнительного потенциала из сектора, особенно если вы получаете его по дешевке. Но текущая скидка в 13% по сравнению с долгосрочной средней в 15% означает, что, хотя технически вы покупаете активы фонда с двузначной скидкой, такое несоответствие в оценке вряд ли приведет к большому колебанию доходности.

BlackRock Resources & Commodities Strategy Trust (BCX)

Дивидендная доходность: 4.8%

Где мы начинаем больше отделяться от стратегии ванильного энергетического индекса, так это в BlackRock Resources & Commodities Strategy Trust (BCX) – но, как и в случае с PEO, это потому, что фонд избегает энергии чистой игры.

BCX распределяет свое внимание по нескольким направлениям: энергетика, которая по-прежнему остается самой большой долей в 43%; сельское хозяйство на 27%; майнинг еще на 27%. Остальное разбросано по «другим» отраслям.

Однако более высокая доходность не из-за этого дифференцированного разделения секторов и не из-за кредитного плеча (у него всего около 2%). Во многом это результат еще одной специи CEF: использование торговли опционами для увеличения доходности. Таким образом, BCX может предложить доходность почти 5%, что более чем на процентный пункт выше, чем у энергетического сектора, и более чем в 3 раза выше, чем у более широкого рынка.

Бретт Оуэнс - главный инвестиционный стратег Противоположный взгляд, Для более великих идей дохода, получите бесплатную копию своего последнего специального доклада: Ваш портфель досрочного выхода на пенсию: огромные дивиденды - каждый месяц - навсегда.

Раскрытие: нет