WACC по-прежнему тормозит во 2К22

Экономическая прибыль S&P 500 снизилась по сравнению с предыдущим кварталом (QoQ) во 2 квартале 22 года, и эта тенденция началась в 1 квартале 22 года. Этот отчет основан на последних доступных аудированных финансовых данных, которые в большинстве случаев представляют собой 2-й квартал 22К10. Данные о ценах на 8.

Этот отчет представляет собой сокращенную версию отчета S&P 500 Economic Earnings: WACC по-прежнему неэффективен во 2 квартале 22 года, одного из моих ежеквартальных выпусков, посвященных фундаментальным рыночным и отраслевым тенденциям.

Экономическая прибыль дает более точную картину реальных денежных потоков бизнеса, чем прибыль по GAAP. Отчеты о движущих силах экономических доходов здесь.

Экономическая прибыль упала во 2К22

Экономическая прибыль S&P 500 упала с 908.4 млрд долларов в 1 квартале 22 года до 906.7 млрд долларов во 2 квартале 22 года, а прибыль по GAAP за то же время упала с 1.8 трлн долларов до 1.7 трлн долларов. Несмотря на падение в квартале, экономическая прибыль и прибыль по GAAP остаются на самом высоком уровне с 2004 года, что является самым ранним доступным мне анализом.

Основным сдерживающим фактором для экономических доходов является рост WACC. Инфляция увеличивает прибыль по GAAP, но эта прибыль стирается в экономической прибыли из-за более высокой стоимости капитала. Инвесторы могут защитить себя от таких ложных сигналов, уделяя больше внимания экономической прибыли, которая объясняет влияние ожидаемой инфляции на WACC фирмы.

Ключевые детали по отдельным секторам S&P 500

В восьми из одиннадцати секторов S&P 500 произошло снижение экономических доходов по сравнению с предыдущим кварталом.

В энергетическом секторе наблюдалось самое большое улучшение по сравнению с предыдущим кварталом, 47.5 млрд долларов, в экономической прибыли, которая выросла с 38.5 млрд долларов в 1 квартале 22 года до 86.0 млрд долларов во 2 квартале 22 года.

Сектор технологий генерирует наибольшую экономическую прибыль из всех секторов, но во 4 квартале 2 г. его экономическая прибыль упала на 22% кв/кв. С другой стороны, сектор коммунальных услуг имеет самые низкие экономические доходы и был одним из восьми секторов, в которых наблюдалось снижение экономических доходов по сравнению с предыдущим кварталом во 2 квартале 22 года.

Ниже я выделяю сектор здравоохранения, один из секторов, в котором во 2 квартале 22 года экономические доходы улучшились по сравнению с предыдущим кварталом.

Образец анализа сектора: здравоохранение

На рисунке 1 показана экономическая прибыль сектора здравоохранения, составившая 166.0 млрд долларов, и выросла на 26% в годовом исчислении в 2 кв.

Рисунок 1: Экономическая прибыль здравоохранения по сравнению с прибылью. ОПБУ: 2004 г. – 2 кв. 22 г.

Этот анализ экономической прибыли основан на агрегированных данных TTM для составляющих сектора в каждом периоде измерения.

Период измерения 12 августа 2022 года включает финансовые данные из календаря 2-Q за 22 квартал 10 года, поскольку это самая ранняя дата, на которую были доступны все 2-Q календаря за 22 квартал 10 года для составляющих S&P 500.

Раскрытие информации: Дэвид Трейнер, Кайл Гуске II, Мэтт Шулер и Брайан Пеллегрини не получают вознаграждения за то, чтобы писать о какой-либо конкретной акции, стиле или теме.

Приложение: Методология расчета

Я получаю показатели экономической прибыли и прибыли по GAAP, приведенные выше, путем суммирования значений отдельных составляющих индекса S&P 500 за последние двенадцать месяцев для экономической прибыли и прибыли по GAAP в каждом секторе для каждого периода измерения. Я называю этот подход методологией «агрегирования».

Методология Aggregate обеспечивает прямой взгляд на весь сектор, независимо от рыночной капитализации или веса индекса, и соответствует тому, как S&P Global (SPGI) рассчитывает показатели для S&P 500.