Акции упали на 17%, с 38.4 трлн долларов, и составили всего 19.7% от общих активов (конец первого квартала: 1%). 22.8% — это самый низкий показатель со 19.7 квартала 2 года. Падение акций было лишь немного компенсировано ростом стоимости недвижимости. Денежные средства упали немного ниже (20 трлн долларов против 18.52 трлн долларов), что стало первым снижением со 18.65 квартала 2 года.
Сокращение балансов домохозяйств, использование избыточных сбережений и зависимость от возобновляемых кредитов говорят о том, что американский потребитель выдыхается. Рецессия к первой половине 2023 года может быть неизбежной.
Кристофер П. Харви, Гэри С. Либовиц, Анна Хан
Большой холод в жилищном строительстве
Комментарии и анализ
Мария Фиорини Рамирес Inc.
Сентябрь 14: За неделю, закончившуюся 9 сентября, общее количество заявок на ипотеку упало на 1.2% в недельном исчислении после снижения на 0.8% в предыдущем периоде. Заявки на покупку дома выросли на 0.2% после снижения на 0.7% на предыдущей неделе. Заявки на рефинансирование упали на 4.2% после снижения на 1.1% на предыдущей неделе.
Хотя еженедельные изменения этих данных могут зависеть от трудностей сезонной корректировки, тем не менее ясно, что тенденция к снижению продолжается для заявок на покупку жилья. Заявки на рефи, тем временем, продолжают снижаться, а ставки по ипотечным кредитам возобновили рост.
Индекс покупок после некоторого периода восстановления резко упал в феврале и ненадолго стабилизировался в марте; с тех пор он продолжает тонуть. Сочетание значительно более высоких ставок по ипотечным кредитам и резкого скачка цен на жилье оказывает значительное негативное влияние на спрос. Индекс refi показывает еще более яркую картину: стремительно растущие ставки по ипотечным кредитам оказывают сдерживающее воздействие на спрос на рефинансирование ипотечных кредитов.
Джошуа Шапиро
Пожалуйста, прислушайтесь к ФРС!
Еженедельный технический обзор
Макро-приливы
Сентябрь 13: Уолл-стрит постоянно ошибалась в отношении того, что будет делать FOMC [Федеральный комитет по открытым рынкам], несмотря на то, что члены FOMC неоднократно говорили им, что они планируют. В марте FOMC заявил, что прошлой весной быстро повысит процентную ставку до нейтральной, а в последние недели вероятно повышение до 3.75–4.25%. Речь председателя ФРС Джерома Пауэлла в Джексон-Хоуле стала тревожным звонком, но Уолл-стрит продолжает питать бычью иллюзию, что FOMC снизит ставки в следующем году. Последнее отклонение индекса потребительских цен от прогнозов ИПЦ стало толчком, поскольку Уолл-стрит слишком сосредоточилась на снижении инфляции как на основе своей голубиной позиции. Теперь FOMC с гораздо большей вероятностью повысит процентную ставку на 0.75 [процентного пункта] на заседании 21 сентября, чем на 0.50, которые я считал возможными…
Члены FOMC уже несколько месяцев ссылаются на «крайнюю» напряженность на рынке труда, но инвесторы их не слушают. Рано или поздно Уолл-Стрит испытает еще одну корректировку повествования, когда сообщения FOMC о необходимости создания большего затишья на рынке труда и сопутствующем росте уровня безработицы до 5% или выше станут понятными.
Джим Уэлш
Не покупайте погружение
Письмо Ланца
Ланц Глобал
Сентябрь 13: Почему [мы] не более оптимистичны на рынках акций и облигаций, особенно после того, как цены падали на протяжении большей части 2022 года? Как правило, мы покупаем в случае слабости, но год назад наше исследование показало, что инвесторы берут на себя самый высокий уровень риска с конца 1990-х годов. [Это] было поворотным моментом, когда инвесторы не понимали ни размер риска, на который они шли, ни степень риска в облигациях или тех портфелях, распределенных между акциями и облигациями 60/40. Конфликт между Россией и Украиной привел к тому, что наш энергетический перевес окупился даже быстрее, чем мы ожидали, но другие секторы будут испытывать трудности из-за этого роста процентных ставок и высокой инфляции. Прибыль в большинстве других секторов будет снижаться, поэтому последнее падение оценок в текущем сценарии еще не так привлекательно, как это было бы обычно. Другими словами, если доходы снижаются, в то время как многие балансовые отчеты ухудшились, то необходимо будет скорректировать текущие коэффициенты цена/прибыль. Как никогда важно быть избирательным, поскольку проигравших будет больше, чем победителей.
Алан Б. Ланц
Дело для Европы
Комментарий
Советники Кэпитал Менеджмент
Сентябрь 12: Краткосрочные проблемы Европы не меняют долгосрочных фундаментальных показателей для большинства европейских компаний, и даже краткосрочные последствия для многих будут незначительными. В частности, многие крупные компании не зависят исключительно от основных экономических показателей Европы в краткосрочной перспективе. Есть несколько мировых лидеров, базирующихся в Европе, но большинство из них работают в других частях мира. В наши холдинги входят мировые отраслевые гиганты в таких областях, как продукты питания; предметы роскоши; оборудование для производства полупроводников; химические вещества, продукты питания и парфюмерные ингредиенты; инструменты и услуги промышленной автоматизации; программное обеспечение для трехмерного проектирования; и биотехнологические терапевтические решения. Некоторым из них не хватает серьезных конкурентов из США или других стран мира. Те, кто сталкивается с конкуренцией, в настоящее время имеют конкурентное преимущество благодаря дешевому евро…
Оценки европейских акций более чем убедительны — некоторые сочли бы их глупо дешевыми. Относительное отношение цены к балансовой стоимости показывает, что европейская оценка оценивается на уровне 44% от стоимости акций США. Когда в конце 70 года это соотношение опустилось ниже 2001%, что в то время считалось дешевым, европейские акции превзошли акции США на 166% в течение следующих семи лет.
Дэвид Рафф
Для рассмотрения в этом разделе материал с указанием имени и адреса автора следует направить по адресу [электронная почта защищена].