Фондовый рынок упал. Лучшие акции для покупки сейчас.

Что примечательно в нынешнем спаде, так это не его серьезность — индекс снизился на 18% по сравнению с максимумом начала января. Дело в том, что быки с беспрецедентной помощью Федеральной резервной системы так долго держались так хорошо. Среднему медвежьему рынку за время карьеры Уоррена Баффета потребовалось около двух лет, чтобы вернуться к равновесию, а некоторым потребовалось более четырех лет. Но с тех пор, как сегодняшние 35-летние выпускники колледжа ни разу не приходили в норму дольше шести месяцев. Технологический

Индекс Nasdaq 100
имеет положительную доходность каждый год с 2008 года.

Время сбросить ожидания. Ниже приведены некоторые новые рекомендации по инвестированию, которые многие вкладчики узнают как старые. Охотники за импульсом, сидящие на упавших акциях мемов и криптовалютах, должны сопротивляться искушению удвоить ставку или даже удержаться. С другой стороны, опытные инвесторы, поддавшиеся крайне медвежьему настрою, должны начать делать покупки. Есть много хороших сделок, которые можно найти среди компаний с устойчивыми денежными потоками, здоровым ростом и даже приличными дивидендами.

Не бегите от акций. Они имеют тенденцию превосходить другие классы активов в течение длительных периодов времени, и не только потому, что об этом говорит график Ибботсона на стене вашего финансового консультанта. Акции представляют бизнес, тогда как облигации — финансирование, а товары — материал. Если бы предприятия не могли надежно превратить финансирование и прочее во что-то более ценное, не было бы так много крупных компаний.

Проблема в том, что люди, которые покупают акции, не могут выбрать между восторгом и паникой, поэтому о краткосрочной доходности можно только догадываться. Vanguard недавно подсчитал, что с 1935 года акции США теряли позиции из-за инфляции в течение 31% однолетних периодов и только 11% десятилетних.

Денежные инвесторы должны начать покупать. Дело не в том, что все не может стать намного хуже; они могут. Индекс S&P 500 уже снизился с более чем 21-кратного дохода в конце прошлого года до 17-кратного, но он может вернуться к своему долгосрочному среднему значению, близкому к 15-кратному, или перескочить вниз. Затянувшийся спад на рынке может создать отрицательный эффект благосостояния, сократив расходы и доходы компаний и еще больше унизив цены на акции.

Но попытки засечь дно бесполезны, и акции могут заставить даже покупателей, которые немного переплачивают, выглядеть мудрее с течением времени. Средняя годовая доходность S&P 500 с 1988 года составляет 10.6%. Покупатели, которые вкладывали деньги, когда индекс торговался по цене, в 17 раз превышающей прибыль, и держали его в течение 10 лет, в среднем получали доходность от средней до высокой, выраженную однозначным числом.

Это не будет звучать слишком щедро по сравнению с отчетом прошлой недели об инфляции в 8.3%. Но эта цифра является ретроспективной, и у Федеральной резервной системы есть мощные инструменты, чтобы снизить ее. Соотношение между доходностью номинальных и скорректированных с учетом инфляции казначейских облигаций предполагает средний уровень инфляции 2.9% в течение следующих пяти лет и 2.6% в течение следующих пяти лет. Сильное лекарство от инфляции может спровоцировать рецессию. Если да, то это пройдет. На данный момент рабочих мест предостаточно, заработная плата растет, а балансы домашних хозяйств и корпораций выглядят сильными.

Бычий настрой во время спадов может показаться наивным. В постоянных новостях есть заманчивый интеллектуализм. Но их долгосрочные результаты паршивы. Во что бы то ни стало, беспокойтесь о войне, болезнях, дефиците и демократии и обвиняйте левых, правых, ленивых, жадных — даже репортеров фондового рынка, если нужно. Но постарайтесь сохранить сочетание долгосрочных инвестиций, состоящее из 60 % оптимизма и 40 % скромности.

Вид дома на

Morgan Stanley

заключается в том, что S&P 500 еще немного упадет. Но Лиза Шалетт, директор по инвестициям отдела управления активами фирмы, говорит, что некоторые части рынка рассчитаны на неожиданности, включая финансы, энергетику, здравоохранение, промышленность и потребительские услуги, а также компании, связанные с транспортом и инфраструктурой.

«Вам нужны очень качественные и надежные денежные потоки», — говорит она. «Вы, как правило, обнаруживаете это в компаниях, которые имеют действительно хороший опыт увеличения своих дивидендов».

Биржевой фонд под названием

Дойные коровы США Pacer 100
(тикер: COWZ), чьи активы включают

Valero Energy

(ВЛО),

McKesson

(МКК),

Доу

(ДОУ) и

Бристоль Майерс Сквибб

(BMY), является плоским для этот год. Один позвонил

Портфель SPDR S&P 500 с высокими дивидендами
(SPYD) имеет некоторые из тех же названий, но дает гораздо более высокую доходность 3.7% и 3% в этом году.

S&P 500, возможно, не прорвал территорию медвежьего рынка, но половина его составляющих упала более чем на 25% по сравнению со своими максимумами. Взгляд на некоторые из наиболее пострадавших имен оказался

Boeing

(BA), которая была подорвана из-за дизайнерских ошибок и спада в сфере туризма, но чьи производственные циклы измеряются десятилетиями, и которая все еще может генерировать более 10 миллиардов долларов свободных денежных средств в хорошие годы. Два года назад он оценивался более чем в 200 миллиардов долларов, а сейчас стоит 73 миллиарда долларов.

Стэнли Блэк и Декер

(

SWK

) пострадали от инфляции и перекосов в цепочке поставок, но спрос стабилен, а оценка снизилась вдвое, до 12-кратного дохода.

BlackRock

(BLK), которая владеет ETF iShares и является самой успешной в мире компанией по сбору активов, в этом году снизилась с 20-кратной форвардной прибыли до 15-кратной. Даже

Netflix

(NFLX) заманчиво — почти — в 2.2 раза больше форвардной выручки, по сравнению со средним показателем в семь раз за последние три года. Небольшой свободный денежный поток отлично украсил бы сценарий.

Есть более изощренные подходы, чем просмотр мусорного ведра. Кит Паркер, глава отдела стратегии акций США в UBS, видит потенциал роста акций. Он отмечает, что в начале 2000-х годов стоимостная оценка снизилась с запредельного уровня до разумного за два-три года. На этот раз они сделали это за несколько недель. Его команда недавно использовала компьютерную модель с машинным обучением, чтобы предсказать, какие инвестиционные атрибуты предвещают наилучшие результаты в текущих условиях, например, когда индекс менеджеров по закупкам или PMI падает с пиковых уровней.

Они придумали набор показателей для таких вещей, как прибыльность, финансовая устойчивость и эффективность, которые они в совокупности называют качеством. Затем они проверили рынок на наличие высокого и улучшающегося качества, а также достойного роста продаж и доходов от свободного денежного потока. Имена включены

Алфавит

(ГУГЛ),

Coca-Cola

(КО),

шеврон

(CVS)

США Банкорп

(USB),

Pfizer

(PFE) и

Обращение с отходами

(ВМ).

Не экономьте на небольших компаниях, подобных тем,

iShares Рассел 2000
ETF (ИВМ). По данным BofA Securities, их соотношение цена/прибыль на 20% ниже среднего исторического значения и на 30% ниже, чем у крупных компаний.

То же самое относится и к международным акциям, несмотря на большую подверженность Европы войне на Украине. Индекс MSCI All Country World ex-US недавно торговался с форвардной прибылью в 12.2 раза больше. Это помещает его в 22-й процентиль 20-летней давности, то есть на статистически низком уровне. Рынок США находится в 82-м процентиле. Доллар недавно достиг 20-летнего максимума по отношению к корзине валют основных торговых партнеров, что, по словам Шалетт из Morgan Stanley Wealth Management, делает зарубежные акции еще более выгодной сделкой. «Если вы инвестировали в Европу, вы получаете повышение курса акций плюс потенциальное восстановление евро», — говорит она. «То же самое с иеной».

Облигации также достигли менее карательных уровней. 10-год казначейства доходность колебалась около 3%. Он имеет тенденцию достигать своего пика близко к тому, где ставка по федеральным фондам будет заканчиваться во время циклов роста, которые на этот раз Morgan Stanley ожидает около 3%, плюс-минус. «Возможно, вы не успеете правильно выбрать время, но мы думаем, что большая часть движения в облигациях уже произошла», — говорит Шалетт.

Инвесторы могут увеличить доходность до 4.7% по высококлассным корпоративным облигациям и до 7.4% по мусорным. Придерживайтесь качества. Основная цель облигаций — защищать, а не радовать. Vanguard подсчитал, что сочетание акций и облигаций в соотношении 60/40 с гораздо меньшей вероятностью отставания от инфляции в течение пяти лет, чем при использовании только акций, и чуть менее вероятно, что в течение 10 лет.

Возраст не является фактором, определяющим, сколько инвестировать в облигации. Посмотрите, как скоро инвестору могут понадобиться деньги. Миллиардер, не достигший десятилетнего возраста, может позволить себе опасную жизнь. 28-летнему единственному кормильцу с детьми, ипотекой и сбережениями в размере 30,000 XNUMX долларов следует оставить их в чем-то унылом и с низким риском и сосредоточиться на максимизации скрытого богатства — текущей стоимости будущей заработной платы.

Не все, что сильно упало, стало лучше. Компании, сжигающие наличные деньги, столкнутся с более жесткими рынками капитала. Если их путь к прибыльности долог, а шансы на поглощение невелики, берегитесь. Точно так же не существует длительного рекорда по способности мема как инвестиционному фактору на фоне роста ставок и падения PMI, но, возможно, воздержитесь от покупки на падении.

GameStop

(GME) и

AMC Entertainment

(АМС) точно так же.

Криптовалюте не хватает денежных потоков, стоимости базовых активов и других привязок фундаментальной стоимости, и есть только недавний ценовой импульс, чтобы рекомендовать ее. Это делает его редким примером актива, который становится менее, а не более привлекательным по мере падения цен. Иными словами, нет такой вещи, как крипто-стоимость. Купите капельку для развлечения, если хотите, но идеальное распределение портфеля равно нулю.

Поклонники криптографии могут рассматривать этот скептицизм как дурацкие финансы. Как оливковая ветвь, мы возвращаемся к инновациям в области финансовых технологий, которые были даже более преобразующими, чем блокчейн. Четыре века назад периодические выплаты инвесторам наличными стали прорывом, который позволил совместным предприятиям начать работать на постоянной основе, а не делить прибыль после каждой поездки, что привело к переходу большего количества акций из рук в руки и созданию рынка для этой цели. Другими словами, дивиденды породили акции, а не наоборот.

С 1936 года дивиденды приносили 36% общей прибыли, а с 2010 года — 15%. Дивидендная доходность S&P 500, составляющая всего 1.5%, находится на четвертом процентиле, начиная с 1956 года. Хорошая новость заключается в том, что BofA ожидает, что выплаты вырастут на 13% в этом году, поскольку компании, располагающие 7 триллионами долларов наличными, ищут подсластители, чтобы предложить акционерам . Чем скорее, тем лучше.

Написать Джек Хаф в [электронная почта защищена]. Следуйте за ним в Twitter и подписывайтесь на его Подкаст Бэррона Streetwise.