У фондового рынка была отличная неделя. Могут ли длиться хорошие времена?

Размер текста

Назовите это фондовым рынком «Да, но».

Легко смотреть на неделю, когда акции были и сказать, что худшее уже позади.

Промышленный индекс доу-джонса
выросла на 0.8%, в то время как

S & P 500
прибавил 1.9%, а

Nasdaq Composite
поднялся на 4.6%. Nasdaq даже удалось объединить пять дней подряд, что стало самой длинной победной серией с ноября 2021 года.

Да, но… трудно понять, почему рынок так восторженно отреагировал на новости недели. Инвесторы вошли в неделю в надежде, что если бы не рецессия, а затем, по крайней мере, для некоторых признаков того, что экономика достаточно замедляется, чтобы удержать Федеральную резервную систему от дальнейшего агрессивного повышения процентных ставок. Но непроизводственный индекс ISM пришел сильнее, чем ожидалоськак и заказы на товары длительного пользования и Отчет о вакансиях Jolts. Данные по заработной плате за июнь, основные моменты экономических отчетов, выглядели особенно сильными: экономика добавила 372,000 XNUMX рабочих мест в прошлом месяце, почти на 100,000 XNUMX больше, чем предсказывали экономисты, и это первоначально вызвало распродажи на фондовом рынке.

Да, но… отчет о вакансиях, в частности, мог быть не так хорош, как выглядел. В то время как количество предприятий было очень высоким, обследование домохозяйств показало потерю 300,000 3.6 рабочих мест, в то время как уровень безработицы остался неизменным на уровне 0.3% только потому, что рабочая сила сократилась. В то же время средняя почасовая заработная плата увеличилась всего на XNUMX% в июне по сравнению с уровнем мая, что ниже уровня инфляции.

Это хорошие новости на фронте инфляции — рост заработной платы в соответствии с ценами — это один из факторов, из-за которого они становятся неподатливыми, отмечает стратег Deutsche Bank Алан Раскин, — и может указывать на мягкую посадку для экономики, если у рабочих будет достаточно наличных в сбережениях, чтобы предотвратить коллапс расходов. .

«Возможно, последние данные с более мягким рабочим днем, но надежной занятостью и достаточно устойчивым, но более медленным ростом заработной платы почти вписываются в эту узкую область мягкой посадки, — пишет Раскин, — но может ли это повторяться месяц за месяцем? удача понадобится так же, как и любой навык Центрального банка».

Это, конечно, кажется маловероятным. На самом деле единственное, что кажется определенным, это то, что ФРС продолжит повышать ставки. Инструмент CME FedWatch показывает 100-процентную вероятность того, что центральный банк повысит ставки на три четверти пункта 27 июля, и 100-процентную вероятность того, что он повысит их как минимум на полпункта в сентябре. Другой почти несомненный факт заключается в том, что прибыль будет снижаться, что, как отмечает Ричард Бернстайн из Richard Bernstein Advisors, случается не очень часто.

Это также не очень хорошо для рынка. S&P 500 исторически приносил 1.7% в квартал с вероятностью убытка 43% при этих двух условиях.

Да, но… поводы для оптимизма все же есть. Среди них: казначейские ценные бумаги, защищенные от инфляции, начинают оцениваться при более низкой инфляции, при этом 10-летние TIPS отражают инфляцию всего 2.33% по сравнению с почти 3% в апреле. Точно так же цены на сырье упали, а доллар вырос. Все указывает на то, что ФРС, возможно, не так сильно отстает от кривой, как думают некоторые инвесторы, пишет Майкл Дарда, главный экономист MKM Partners.

Если это так, фондовый рынок может быть достаточно избит. «Рецессия или не рецессия, инвесторы, скорее всего, не смогут засечь дно рынка», — объясняет Дарда. «Следовательно, контрарианец будет вкладывать сюда какие-то средства».

Да, но…

Написать Бен Левизон в [электронная почта защищена]