(Блумберг) — Жестокий год для американских фондовых рынков подходит к концу, и Уолл-стрит мало уверена в том, что в ближайшее время перспективы улучшатся.
Самые читаемые от Bloomberg
После наметившегося с октября отскока на фоне спекуляций Федеральной резервной системы, близящихся к завершению своего самого агрессивного повышения ставок за последние десятилетия, цены на акции за последние две недели отступили из-за возобновившихся опасений, что более жесткая денежно-кредитная политика затормозит экономический рост в первой половине в следующем году. В этом году индекс S&P 500 потерял почти 20%. Акции роста, чувствительные к процентным ставкам, пострадали еще сильнее, в результате чего индекс Nasdaq 100 упал более чем на 30%.
«Мы приближаемся к рецессии, но в следующем году это будет история о двух половинах, в которой, вероятно, произойдет улучшение на фондовом рынке во второй половине», — сказал Сэм Стовалл, главный инвестиционный стратег CFRA. Он ожидает, что S&P 500 повторно протестирует свои октябрьские минимумы в первой половине 2023 года, но к концу следующего года составит около 4,575 пунктов, что почти на 19% больше, чем в пятницу.
Ключевой вопрос, который сейчас стоит перед Уолл-стрит, заключается в том, насколько ФРС близка к прекращению повышения ставок — момент, который исторически приносил двузначную доходность по акциям.
По мнению Луки Паолини, главного стратега Pictet Asset Management, ужесточение финансовых условий может сместить внимание инвесторов в следующем году с инфляции на риски, связанные с замедлением темпов роста экономики. Он настроен по-медвежьи в отношении акций США в течение следующих трех-шести месяцев и наблюдает за тремя ключевыми факторами, которые могут положить конец медвежьему рынку: провал в оценках корпоративных доходов, более крутая кривая доходности облигаций и более низкие оценки наиболее чувствительных акций. к циклам в экономике.
«Мы все еще находимся на медвежьем рынке», — сказал Паолини. «Пик инфляции очевиден, но мы ожидаем, что акции в следующем году будут слабыми. Снижение инфляции может быть медленным и болезненным — определенно недостаточно сильным, чтобы центральные банки перешли от ужесточения к смягчению. Поэтому мы не ожидаем снижения ставок в следующем году. Меня гораздо больше беспокоит экономический рост в 2023 году, чем инфляция».
Согласно модели оценки справедливой стоимости Bloomberg Intelligence, несмотря на то, что S&P 500 заложил в цену как минимум скромную рецессию доходов, более высокая стоимость заимствований и постоянная экономическая неопределенность, вероятно, подавят потенциальный рост акций в следующем году.
Однако когда наступит дно, ведутся ожесточенные споры. И есть риск, что оценки прибыли могут быть слишком оптимистичными. Совокупная цель аналитиков брокерских компаний на 12 месяцев в размере 4,498 для S&P 500 предполагает, что прибыль вырастет на 4.3%, что значительно выше, чем модель BI, предполагающая снижение на 2%.
Еще один признак пессимизма: удары в этом году превратили стратегов Уолл-стрит в медведей впервые как минимум за два десятилетия, при этом средний прогноз аналитиков предполагает снижение S&P 500 в 2023 году. Однако биржевые быки надеются, что это может быть противоположный сигнал для акций и что чрезмерно медвежьи настроения указывают на дно рынка.
Кроме того, недавнее замедление инфляции дает повод для оптимизма. По словам Джима Полсена, главного инвестиционного стратега Leuthold Group, с 1950 года общий доход S&P 500 в среднем составлял 13% в течение 12 месяцев после 13 основных пиков инфляции. И в 10 случаях, когда индекс вырос в течение года после значительного всплеска инфляции, S&P 500 продолжал приносить среднюю общую доходность в размере 22% в следующем году, как показывают данные фирмы.
Хотя акции США, вероятно, начнут восстанавливаться в какой-то момент в 2023 году, по данным BI, может потребоваться более двух лет, чтобы S&P 500 снова достиг своего январского максимума. Фактически, необходимость ФРС поддерживать высокие ставки в условиях все еще высокой инфляции может повлиять на прибыль и удержать среднегодовую доходность S&P 500 на уровне 5.7% в течение следующих трех лет по сравнению с 12.7% с 2010 по 2019 год. Джина Мартин Адамс, главный стратег по акциям BI.
Сима Шах, главный глобальный стратег Principal Asset Management, ожидает, что следующий год по-прежнему будет особенно сложным для акций технологических компаний, чьи завышенные оценки снижаются по мере роста стоимости заимствований.
«Конечно, следующий год будет сложным, но он откроет некоторые возможности для инвесторов в акции», — сказал Шах, который ожидает, что экономика США подвергнется рецессии во второй половине 2023 года. спад с любым облегчением. В то время как этот год был связан со сжатием оценки, в следующем году произойдет спад доходов, поэтому мы ожидаем дальнейших потерь на фондовом рынке».
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/stock-market-brutal-leaves-wall-190007426.html.