Концепция доски фондового рынка
Гетти
Будучи противоположными искателями дохода, мы покупаем, когда доходность высока, а цены низки. Сегодня мы собираемся исследовать три пакета дивидендных фондов, которые выплачивают 8.5%.
Это доход «на пенсию в стиле». Мы вкладываем в эти пьесы миллион долларов и получаем 85,000 XNUMX долларов в год. Кроме того, мы сохранить нашу основную неприкосновенность.
И подождите, есть еще. Самый дешевый из этих трех фондов в настоящее время торгуется всего за 89 центов за доллар. Да, это 11% скидка к стоимости его базовых активов.
Слишком хорошо, чтобы быть правдой? Или сделка по донной рыбалке? Давайте рассмотрим мою предпочтительную дивидендную стратегию и эти три дивидендные машины.
My Привилегированный Актив для пенсионного инвестирования
Рассматриваемая высокодоходная гавань называется «привилегированными акциями» — менее популярным типом акций, которые некоторые компании будут выпускать, когда хотят привлечь деньги, но по какой-то причине не хотят выпускать более традиционные акции или облигации.
Что интересно, потому что привилегированные имеют общие характеристики обоих.
С одной стороны, привилегированные акции торгуются на бирже и представляют собой капитал компании-эмитента, так же, как обычные акции.
Но вместо того, чтобы резко торговаться вверх и вниз, привилегированные обычно торгуются вокруг номинальной стоимости, приносят фиксированную сумму дохода и, как правило, не включают права голоса. так же, как облигации.
Но что мне нравится в привилегированных, так это их уникальные преимущества:
- «Предпочтение»: Термин «привилегированные акции» происходит от того факта, что акции имеют «предпочтение» по сравнению с обыкновенными акциями. Это означает, что дивиденды по привилегированным акциям фактически должны быть выплачены до выплаты дивидендов по обыкновенным акциям. В большинстве случаев это не имеет значения, но может действовать как небольшая дополнительная защита от сокращения или приостановки выплаты дивидендов, когда компания испытывает трудности.
- Совокупные дивиденды: Иногда — не всегда, но иногда — они могут приносить «кумулятивные» дивиденды. Это означает, что если компания пропускает хотя бы разовую выплату дивидендов держателям привилегированных акций, она должна компенсировать эту выплату до того, как снова выплатит дивиденды по обыкновенным акциям.
- Гигантские урожаи. Гораздо чаще дивиденды по привилегированным акциям будут намного выше, чем по соответствующим обыкновенным акциям.
Например, Citigroup
Итак, если предпочтения так велики, почему они едят асфальт?
Поскольку привилегированные акции очень похожи на облигации — а именно, их доходность зависит от доходности, — исторически они были намного более стабильными, чем обыкновенные акции. Но та же самая характеристика позволила им стать жертвами агрессивного Федерального резерва, с постоянным повышением процентных ставок, отправляющим на мат как облигации, так и привилегированные.
Но в конечном итоге ставки превысят предел. Мы приближаемся к самой громкой рецессии в американской истории. По мере замедления экономики деньги вернутся на рынок облигаций.
И привилегированные акции закрытые фонды (CEFs) особенно взлетит. Они торгуются так же, как облигации, но лучше — когда ветры ставок дуют нам в спину, эти CEF могут действительно взлететь.
Сегодня мы обсудим три Найти выход 8% и более. Все трое торгуются по цене намного ниже стоимости чистых активов (NAV), что означает, что мы покупаем эти большие дивиденды всего за 89 центов за доллар.
Nuveen Variable Rate Preferred & Income Fund (NPFD)
Выход распределения: 8.4%
Начнем с одного из самых свежих CEF на рынке: Nuveen Variable Rate Preferred & Income Fund (NPFD), который появился менее года назад, 15 декабря 2021 года.
Таким образом, дисконт в 9.3%, как я пишу, по сравнению с его «историческим» дисконтом в 8.2% не имеет такого большого значения, но это все еще почти 10%-ная скидка на привилегированные активы и доходность более 8%, так что это стоит изучить.
NPFD в основном инвестирует в привилегированные ценные бумаги компаний с переменной процентной ставкой (и другие ценные бумаги с переменной процентной ставкой, приносящие доход). Неудивительно, что эти компании в основном относятся к финансовому сектору: в первую четверку отраслей входят диверсифицированные банки (28%), страхование (14%), региональные банки (14%) и рынки капитала (12%). № 5, напротив, это нефть, газ и расходуемые виды топлива с крутым падением в 5%.
Кредитное качество также довольно высокое: более двух третей активов фонда распределено по привилегированным инвестиционным категориям; еще 27% относятся к наивысшему мусорному уровню (BB), и только около 4% относятся к ценным бумагам категории B и без рейтинга. Но, несмотря на это высокое качество, NPFD управляет сочной доходностью более 8%, делая все возможное с кредитным плечом - 38% по самым последним данным.
Итак, почему привилегии с плавающей процентной ставкой?
Ну, так же, как кредиты с плавающей процентной ставкой помогают уменьшить процентный риск для компаний по развитию бизнеса (BDCs), привилегированные облигации с переменной процентной ставкой помогают снизить процентный риск — другими словами, эти привилегированные акции не должны снижаться так сильно, как их собратья с фиксированной процентной ставкой, в то время как ФРС прижимает педаль газа к повышению ставок. Например, посмотрите на Предпочтительные ETF Global X с переменной ставкой (PFFV) производительность в этом году по сравнению с iShares Preferred и Income Securities ETF (PFF
Но в то время как переменный характер его активов должен снизить процентный риск, этому противостоит тот самый левередж, который дает NPFD его достаточную доходность. Как я уже объяснял своему Отчет о доходах Читатели, несколько CEF (включая привилегированные фонды) сдерживаются более высокими затратами по займам из-за роста краткосрочных ставок.
Действительно, NPFD не только уступает PFF и PFFV, но также отстает от двух других CEF, которые я собираюсь вам показать. Первые дни для NPFD, но, кроме доходности, я не вижу ничего, о чем стоило бы волноваться.
Cohen & Steers Limited Duration Preferred and Income Fund (LDP)
Выход распределения: 8.4%
Cohen & Steers Limited Duration Preferred and Income Fund (LDP) необычен тем, что, как следует из названия, это фонд «ограниченного срока действия».
Многие привилегированные привилегии являются бессрочными по своей природе, то есть у них нет реальной продолжительности, но фонды с ограниченным сроком действия сосредоточены на тех привилегированных акциях, которые имеют осязаемые конечные точки (опять же, теоретически, помогая снизить процентный риск). Ваш типичный фонд продолжительности будет иметь продолжительность шесть лет или меньше; на данный момент продолжительность LDP чуть меньше трех лет.
Кредитный риск, тем временем, в значительной степени нормален для курса. Примерно половина портфеля вложена в привилегированные акции инвестиционного уровня, а еще примерно треть приходится на выпуски с рейтингом BB, что в целом намного лучше, чем качество портфеля PFF.
Несмотря на эти холдинги с ограниченным сроком действия, доходность LDP намного выше, чем у PFF, которая может составлять почти 35% долгового левериджа, что опять же не особенно полезно, когда ставки растут, а привилегированные падают.
Но в долгосрочной перспективе этот рычаг сработал в пользу ЛДП.
Таким образом, хотя LDP в последнее время не повезло, дисконт в 6.3% по сравнению со средним за пять лет дисконтом всего в 2.4% может сигнализировать о привлекательной точке входа.
Cohen & Steers Фонд привилегированных ценных бумаг и доходов с налоговыми преимуществами (PTA)
Дивидендная доходность: 8.8%
Наибольшую доходность связки можно найти в другом молодом фонде: Cohen & Steers Фонд привилегированных ценных бумаг и доходов с налоговыми преимуществами (PTA), запуск эпохи COVID с октября 2020 года.
Вы также можете найти лучшую производительность группы здесь.
Если вы читаете термин «налоговые льготы» в названии и думаете «муниципальные предпочтения?", Я полностью понимаю. «Налоговые льготы» — очень распространенная номенклатура для муниципальные облигации.
Но это не тот случай. То, что PTA пытается сделать, согласно проспекту, — это «достичь благоприятной прибыли после уплаты налогов для своих акционеров, стремясь минимизировать последствия федерального подоходного налога США для дохода, полученного Фондом».
И у фонда есть два способа сделать это:
- Инвестируйте в привилегированные акции, которые выплачивают квалифицированные дивиденды. Это не сложно; многие уже делают.
- Добейтесь благоприятного налогового режима за счет более длительного удержания. Это обеспечивает лучшую долгосрочную норму прироста капитала.
Однако в результате получается не какое-то дико расходящееся портфолио; это довольно стандартно. Банковское дело составляет 51% активов, за ним следуют страхование (14%) и коммунальные услуги (8%). Крупнейшие активы включают привилегированные JPMorgan Chase
Как и другие предпочтительные фонды здесь, PTA использует большое (38%) кредитное плечо, что, безусловно, является весомым. Но, кивая на приведенную выше диаграмму, можно сказать, что на самом деле она идет ноздря в ноздрю с PFF, намекая на солидный выбор портфеля этой управленческой командой Cohen & Steers. Также помогает то, что у руководства есть возможность время от времени инвестировать в акции, государственные облигации и даже муниципальные образования для получения альфы.
Опять же, здесь не так много достижений, но 2022 год был (относительно) обнадеживающим. Дисконт в 11.1% к NAV не намного дешевле, чем средний показатель PTA в 8.8% за его короткую торговую историю, но дает шанс получить почти 9%-ную доходность при покупке активов по 89 центов за доллар.
Бретт Оуэнс - главный инвестиционный стратег Противоположный взгляд, Для более великих идей дохода, получите бесплатную копию своего последнего специального доклада: Ваш пенсионный портфель: огромные дивиденды — каждый месяц — навсегда.
Раскрытие: нет
Источник: https://www.forbes.com/sites/brettowens/2022/11/06/put-these-beaten-up-8-yields-in-your-pocket/