Вопреки анализу Нила Кашкари, «резкое ценообразование» не имеет ничего общего с инфляцией.

«Наши модели кажутся плохо приспособленными для работы с принципиально другим источником инфляции, в частности, в данном случае с инфляцией скачков цен». Вот что написал на днях президент ФРБ Миннеаполиса Нил Кашкари, пытаясь объяснить, что некоторые представляют себе под инфляцией. New York Times
СООБЩЕНИЕ
Наблюдатель ФРС Жанна Смиалек назвала описание Кашкари «UberUBER
скачкообразное ценообразование». Так оно и есть. Класс экспертов продолжает ошибочно принимать более высокие цены за инфляцию.

Кашкари и Смьялек упускают из виду то, что сами их описания показывают, почему то, что они считают инфляцией, на самом деле таковым не является. Чтобы понять почему, представьте, что вы вызываете Uber в пятницу вечером и видите, что обычная поездка в бар за 12 долларов на самом деле стоит 36 долларов. Если это так, то логически у клиента Uber будет на 24 доллара меньше, чтобы купить напитки, еду или даже транспорт Uber домой. Вместо этого этот человек может поехать на метро.

Экономика определяется компромиссами, и более высокая цена, обусловленная растущим спросом на один товар, логически сигнализирует о более низких ценах на другие товары. В случаях, когда предложение одного или многих товаров и услуг недостаточно по сравнению со спросом, последний является сигналом того, что другие товары и услуги остаются на пресловутой полке дольше, прежде чем они будут оценены рынком по более низким ценам.

Кашкари добавил, что он не думал, что «модели» ФРС «могли бы хоть сколько-нибудь приблизиться к прогнозированию 7-процентной инфляции», но само понятие «7-процентная инфляция» совершенно не соответствует сути. В зависимости от корзины товаров, используемой для измерения предполагаемого ценового давления, инфляция все время либо растет, либо падает. Представьте, что Dell Computer и Gap вышли из трагических последствий блокировки с избыточными запасами, не говоря уже о том, что непроданные запасы в более широком смысле в настоящее время находятся на рекордно высоком уровне. Да, конечно. См. выше.

Затем Кашкари перешел от «резкого ценообразования» к «росту заработной платы». Он написал, что «рост номинальной заработной платы вырос до 5 процентов или более, что несовместимо с нашим целевым показателем инфляции в 2 процента, учитывая недавний рост производительности». Книги. Мог. Быть. Написано только о центральном планировании Кашкари. Представьте, что вы пытаетесь управлять заработной платой из залов ФРС! Увы, в авторских статьях требуется краткость, и в этом случае будет сказано, что даже если мы определим инфляцию так, как ее представляет себе Кашкари, как следствие спроса, рост заработной платы будет логически сигнализировать о снижении покупательной способности в других местах. См. выше еще раз. Рост цены здесь сигнализирует о падении цены в другом месте.

После чего Кашкари игнорирует тот факт, что заработная плата, как правило, является следствием. Об инвестициях, в частности. Инвесторы стремятся к производительности и, безусловно, могут найти ее способами, которые не могут найти модели Кашкари и ФРС. Более высокая заработная плата следует за более высокими инвестициями. Инвестиции связаны с производством большего количества товаров и услуг по ценам, которые продолжают снижаться. Другими словами, более высокие цены по определению являются «преходящими», поскольку участники рынка ищут способы производить больше за меньшие деньги. Вместо того, чтобы сетовать на более высокие зарплаты, поскольку они не соответствуют смехотворным целям инфляции, Кашкари должен принять их как признак того, что продуктивные люди усердно работают, пытаясь снизить цены.

Затем Кашкари призвал к повышению ставки по фондам ФРС на 5.4 процента, чтобы «вернуть экономику в равновесие». Опять неправильно. Экономика всегда находится «в равновесии», учитывая базовую истину о том, что спрос вытекает из предложения. Всегда, всегда, всегда. Это означает, что повышение ставок не имеет ничего общего с инфляцией, не говоря уже о том, что единственная закрытая экономика — это мировая экономика. Если даже предположить, что ФРС способна прервать или замедлить рост кредита, то, что она «заберет», будет компенсировано за секунды глобальными источниками. Подумайте, что большая часть долларов уже циркулирует за границей….

Это означает, что предполагаемые решения Кашкари беззубы и на самом деле даже не являются решениями. Это так, потому что инфляция – это девальвация валюты. Ничего больше. В случае с Кашкари ни одно из его решений не имеет ничего общего с укреплением доллара, а значит, не имеет ничего общего с инфляцией. Кроме того, доллар не был слабым в последние годы, что ставит под сомнение повествование об инфляции. См. выше снова. Более высокие цены не обязательно являются инфляцией.

На самом деле единственная правдивая вещь, написанная Кашкари, была о том, что ФРС «плохо оснащена». Правильно. Инфляция – валютное явление. Единственная проблема заключается в том, что обменная стоимость доллара не является частью портфеля ФРС и никогда ею не была. Короче говоря, ФРС играет роль в обсуждении инфляции только постольку, поскольку сама инфляция полностью переопределяется. Что Кашкари явно пытается сделать. Жаль, что никто не замечает.