Лорен Тейлор Вульф говорит, что для инвесторов слишком рискованно игнорировать ESG на фоне недавнего сопротивления

(Нажмите здесь чтобы подписаться на информационный бюллетень Delivering Alpha.)

По данным Deloitte, к 80 году глобальные активы ESG под профессиональным управлением могут стоить 2024 триллионов долларов. Но этот рост популярности в сочетании с глобальным энергетическим кризисом приводит к тому, что сектор сталкивается с растущей поляризацией. Критики опасаются, что капитал, предназначенный для инвестиций в ESG, будет способствовать развитию одной системы ценностей за счет других. 

Лорен Тейлор Вульф стала соучредителем Impactive Capital, фирмы по управлению инвестициями, ориентированной на инвестиции в ESG в долгосрочной перспективе. Она села с CNBC Доставка альфа-рассылки рассказать, почему, по ее мнению, запрет на инвестирование в ESG может быть слишком рискованным, и как понимание экологических, социальных и управленческих рисков в конечном итоге полезно для бизнеса.

(Видео ниже было отредактировано для увеличения длины и ясности. Полное видео см. выше.)

Лесли Пикер: Вы удивлены, что ESG стала одной из самых спорных областей финансов в последние месяцы?

Лорен Тейлор Вулф: Нет я не. Послушайте, ESG без возвратов просто не устойчива. Только в США были выделены сотни миллиардов долларов на ETF, ориентированные на ESG, и на активно управляемые взаимные фонды. На глобальном уровне было выделено триллион[ов]. И, как и со всеми модными вещами, иногда маятник качается слишком далеко в одном направлении, поэтому многие продукты ESG были тщательно изучены. Но опять же, не все продукты ESG созданы одинаково. Как я уже упоминал ранее, без возврата эти продукты просто не будут иметь успеха. Сейчас в Impactive мы используем другой подход. И мы доказали, что вам не нужно жертвовать прибылью, чтобы добиться хорошего, сильного улучшения ESG. Мы думаем о двух вещах: во-первых, можете ли вы решить бизнес-проблему с помощью ESG-решения? Во-вторых, может ли это решение повысить прибыльность и прибыль? Мы видели много противодействия со стороны некоторых политиков, и я думаю, что это просто слишком рискованно. Понимание экологических и социальных рисков — это просто хороший фундаментальный анализ и просто хорошее инвестирование. Так что, например, для штатов запрещать такие инвестиции, я думаю, это просто слишком рискованно. Это плохо для пенсионеров, это плохо для избирателей, потому что это просто хороший способ проанализировать бизнес в долгосрочной перспективе.

Сборщик: Я думаю, что в основе проблемы лежит идея о том, что ESG и прибыльность исключают друг друга. Как вы думаете, могут ли быть улучшения ESG, которые сразу же стимулируют увеличение маржи? Многие люди говорят: «Ну, в долгосрочной перспективе это будет намного лучше для компании». Если вы являетесь производителем ископаемого топлива в долгосрочной перспективе, переход на зеленую энергию будет лучше для вашего выживания. Но если вы пенсионер или один из инвесторов, которым нужен более краткосрочный горизонт с точки зрения заработка, достижения ваших целей на ежегодной основе, вам нужен более быстрый оборот. Это своего рода вопрос продолжительности с точки зрения способности управлять этой прибыльностью?

Вулф: Мы фокусируемся на двух областях: влиянии ESG и влиянии на распределение капитала. Воздействие на распределение капитала примерно такое: «о, вы должны продать сегмент, сделать этот левериджный обзор, вы должны совершить это приобретение». Это может иметь непосредственное влияние на доходность. Экологические, социальные и управленческие изменения, по большей части, носят кумулятивный характер, и на самом деле требуется больше времени, чтобы зафиксировать отдачу. А вот пенсионерам, просто как пример, у них — этот капитал практически вечен. Итак, вы знаете, сам рынок, я думаю, страдает от краткосрочности. У нас слишком много менеджеров, генеральных директоров и советов директоров сосредоточены на достижении своих квартальных или годовых показателей, и мы считаем, что есть реальная возможность сосредоточиться на долгосрочной прибыли, долгосрочной внутренней норме доходности. Фактически, в Impactive мы гарантируем IRR от трех до пяти лет, потому что именно здесь можно получить реальную прибыль. Итак, вы должны быть в состоянии заглянуть за прошедший год… У нас есть автомобильная компания, автодилер, чей самый ценный сегмент — это сегмент запчастей и услуг. На него приходится две трети EBITDA бизнеса, и во всей отрасли ощущалась нехватка рабочей силы. Итак, мы сказали им, вы полностью упускаете из виду один пул кандидатов, и это женщины. Вы не привлекаете наемных женщин в качестве механиков, но они доминируют в отрасли как клиенты, тратящие более 200 миллиардов долларов в год на автосервис и розничную торговлю автомобилями. И поэтому, конечно, они добавили механику. За последние пару лет они удвоили количество своих женщин-механиков. И мы убедили их, черт возьми, если вы инвестируете в льготы, такие как декретный отпуск или гибкая рабочая неделя, просто добавляя женщин к механическому персоналу, вы можете поднять свою загрузку с 50 до 55 процентов, в то время как ваши конкуренты застряли на 50 [ процент]. И это будет стимулом — потому что это самый прибыльный бизнес с самым высоким коэффициентом — это может увеличить общую стоимость вашего предприятия на 20 процентов. И поэтому я использую этот пример, чтобы показать вам, что потребуется время, чтобы перейти от одного или двух процентов, где женщины составляют процентную долю механиков в рабочей силе, от одного или двух процентов, до того, что, как я думаю, может пойти 10 процент. И это может оказать огромное влияние на общую ценность предприятия. Это не произойдет в одночасье, но в долгосрочной перспективе это может оказать огромное влияние на общую прибыль этого бизнеса.

Сборщик: Это поднимает действительно хороший момент – эта идея, что, возможно, это требует немного больше творчества и своего рода нового образа мышления, в отличие от того, что было сделано исторически. Что вы думаете о первоначальных затратах на инвестирование в что-то подобное и инвестирование в этот переход, и как инвесторы должны думать только о размещении капитала, чтобы заставить этот переход работать, возможно, заранее, и ожиданиях того, как это в конечном итоге получается? 

Вулф: Это будет зависеть, верно? Если вы поощряете компанию инвестировать в гигантский, новый, потрясающий объект для ветряных турбин, или для ветряных и солнечных мощностей, или даже для новых чипов, это будет огромным первоначальным вложением. Но это приведет к многолетней отдаче, поскольку мы видим долговременные попутные ветры, исходящие от государственных расходов на возобновляемые источники энергии или потребительских предпочтений и расходов на возобновляемые источники энергии. Для чего-то вроде Эсбери, где они инвестируют в оплачиваемый отпуск по беременности и родам, они добавляют женские туалеты в свои центры запчастей и обслуживания - я думаю, около 70% центров запчастей и услуг имеют женские туалеты. Это маленькие доллары, верно? Таким образом, я думаю, что эти расходы будут расти почти сразу же, потому что, нанимая больше механиков, они приносят бизнесу более высокие доходы в долларах. Но, чтобы ответить на ваш вопрос напрямую, это действительно будет зависеть. Большие расходы, когда вы инвестируете в возобновляемые источники энергии и экологические продукты, которые очень капиталоемкие, очевидно, будут иметь огромные и гораздо большие капиталовложения, чем некоторые из этих более легких инициатив, таких как найм большего количества женщин-механиков, их обучение, и добавляя их в свою рабочую силу, чтобы вы могли ускорить рост своего наиболее прибыльного сегмента от средних однозначных цифр до двузначных цифр, что дает почти немедленную отдачу. 

Сборщик: Да, что-то такое маленькое, как добавление женских туалетов. Это то, о чем вы не думаете, но это, очевидно, имеет большое значение. Я также хочу спросить вас, как все это вписывается в макроэкономический фон, потому что исторически некоторые люди и некоторые критики говорили: «Ну, ESG. Это феномен бычьего рынка. И это действительно приятно иметь, это то, чем вы можете воспользоваться, когда экономика в порядке, когда рынки в порядке». И отчасти поэтому мы наблюдали такой большой приток капитала в эту область, который с тех пор изменился, по крайней мере, во многих традиционных публичных ESG-компаниях. Но теперь мы сталкиваемся с инфляцией, мы сталкиваемся с более высокими процентными ставками, с потенциальной перспективой рецессии. Вы обеспокоены тем, что ESG займет больше места в зале заседаний совета директоров в свете некоторых из этих макроэкономических проблем?

Вулф: Я не думаю, что они будут. Я не думаю, что мы вернемся к временам, когда погоня за прибылью в ущерб окружающей среде, наше общество — это то, к чему мы движемся. И я думаю, что умные ESG-инициативы — это просто хороший бизнес. Это делает компании более конкурентоспособными, более прибыльными и более ценными в долгосрочной перспективе. И мы изучили это, верно, мы смотрим — если вы посмотрите на миллениалов и поколение Z, они заботятся о том, как они тратят два своих самых важных актива, свои доллары и свое время, и они делают это в большей степени в образом, который соответствует их системе ценностей. Итак, что это значит? Это те же самые люди, которые являются вашими сотрудниками, вашими клиентами, вашими акционерами. И поскольку компания и совет директоров думают об этом в той мере, в какой вы можете привлекать и удерживать более лояльных клиентов, более лояльных сотрудников, более лояльных акционеров, вы снижаете затраты на привлечение клиентов, снижаете затраты на человеческий капитал и снижаете общую стоимость капитала. . Это делает ваш бизнес более конкурентоспособным, что делает его более прибыльным, что делает его более ценным в долгосрочной перспективе. И, конечно же, в таких условиях, когда у нас на фоне растущей инфляции, вы знаете, ставки растут, мы можем быть в рецессии, или рецессия может быть на самом деле, вы знаете, всего в паре кварталов, я думаю, что компании думают о том, как им, знаете ли, угнаться за ценообразованием, как укрепить ров вокруг своего бизнеса. А наличие более устойчивого решения приведет к неэластичности цен, что защитит их бизнес и прибыльность.