(Блумберг) — Все более нелепая политика Японии, направленная на обеспечение как стабильного роста, так и инфляции, повышает вероятность дальнейших потерь иены, несмотря на то, что официальные лица предупреждают о возможном вмешательстве.
Самые читаемые от Bloomberg
Буквально на этой неделе, когда министр финансов Шуничи Судзуки предупреждал, что в случае необходимости он выйдет на рынки, чтобы укрепить валюту, Банк Японии увеличил покупку облигаций, чтобы удержать доходность на низком уровне — шаг, который увеличивает разницу в политике с остальным миром и ослабляет иену.
Центральный банк потратил 1.42 трлн иен (9.9 млрд долларов) на государственный долг, чтобы защитить свой искусственно низкий предел доходности только в среду и четверг. Даже с учетом времени эта сумма затмевает 231 миллиард иен, которые страна использовала во время последней интервенции для поддержки валюты в июне 1998 года.
В дополнение к противоречивым сигналам на этой неделе премьер-министр Фумио Кисида решил отметить привлекательность ослабления местной валюты для компаний, желающих вернуть свои производственные мощности в Японию. Это вряд ли согласуется с неоднократными намеками Судзуки на то, что власти вмешаются, если действия будут слишком быстрыми.
На фоне этих очевидных противоречий вывод медведей по иене, по-видимому, заключается в том, что они все еще могут продолжать толкать валюту вниз, если только они не идут слишком быстро.
Основным фактором ослабления иены стал увеличивающийся разрыв в доходности между процентными ставками в США и Японии. Этот спред должен увеличиться еще больше на следующей неделе, поскольку Федеральная резервная система потенциально может выбрать повышение на целых 100 базисных пунктов 21 сентября, в то время как Банк Японии, как ожидается, подтвердит свою приверженность минимальной стоимости заимствований на следующий день.
«Этот танец кабуки нежизнеспособен», — сказала Анинда Митра, глава отдела макроэкономических и инвестиционных стратегий в Азии в BNY Mellon Investment Management в Сингапуре. «Усиленное словесное вмешательство демонстрирует как озабоченность скоростью потенциального воздействия инфляции, так и, что противоречиво, готовность покупать больше JGB, что в конечном итоге подрывает защиту иены».
Иена далеко не одинока. Подавляющее большинство его глобальных аналогов также упали по отношению к доллару в последние месяцы, поскольку ФРС стала более ястребиной. Тем не менее, японская валюта в этом году показала худшие результаты в Группе 10, упав более чем на 19%.
Стратеги всего мира прогнозируют дальнейшие потери. Goldman Sachs Group Inc. заявила на этой неделе, что иена может упасть до 155 за доллар, если доходность казначейских облигаций США продолжит расти, в то время как HSBC Holdings Inc. заявила на прошлой неделе, что она может упасть ниже 145. на основе опросов Bloomberg. Валюта закрылась на отметке 147 в пятницу.
В то время как падающая иена оказывает давление на управляющего Банком Японии Харухико Курода, чтобы он позволил доходности облигаций расти, мало признаков того, что он отступит. Его недавние комментарии свидетельствуют о том, что он полон решимости придерживаться адаптивной политики, чтобы оживить рост, как он это делал в течение своего десятилетнего пребывания на посту главы центрального банка.
Предпочтительный показатель инфляции в стране — потребительские цены без учета свежих продуктов — ускорился до 2.4% в июле, что является самым быстрым темпом с 2008 года. Тем не менее, это намного ниже уровня других развитых стран, несмотря на сильную зависимость Японии от импорта энергии и продуктов питания. Курода неоднократно заявлял, что рост не продлится без увеличения заработной платы, и поэтому ставки должны оставаться низкими до тех пор, пока не установится устойчивый цикл роста.
По словам всех 0.1 экономистов, опрошенных Bloomberg, Банк Японии сохранит базовую ставку на уровне минус 49% на следующей неделе. Центральный банк не будет корректировать политику до тех пор, пока иена не упадет до 150, согласно среднему ответу на один из других вопросов, заданных в опросе.
Время покупки
«Курода уверен, что какое-то небольшое повышение ставки не будет иметь большого значения для иены, как это видно по обесцениванию многих валют, включая корейскую вону», — сказал Джин Кензаки, глава отдела исследований Японии в Societe Generale SA в XNUMX году. Токио. По его словам, на данный момент власти просто хотят выиграть время, пока давление на доллар не спадет, когда станет известен конец цикла ставки ФРС.
Трейдеры скептически относятся к тому, что Банк Японии может продержаться бесконечно долго. Ставки свопов, делающие ставку на изменение политики, ползут вверх, при этом ставки по 10-летним контрактам примерно на 20 базисных пунктов выше установленной Банком Японии линии 0.25% на песке для доходности облигаций. Это все еще ниже уровня почти 0.6%, достигнутого в июне, когда рост мировой доходности подпитывал слухи о том, что центральный банк капитулирует.
Премьер-министр Кисида на прошлой неделе объявил о продолжении субсидий на топливо и корма для животных, а также о выплате наличных денег семьям с низкими доходами, направленными на облегчение боли от резкого роста цен на энергоносители и продукты питания. Поскольку эти расходы усиливаются из-за слабой иены, администрация, по сути, дает Банку Японии зеленый свет, чтобы продолжать работу независимо от того, что происходит с валютой.
«Экономическая политика Японии усложняется, но она отражает точку зрения каждой организации на то, что лучше для экономики», — сказал Кензаки из Societe Generale. «Суть в том, что Курода не хочет и не может отказаться от своей позиции смягчения. Кишида понимает это, и теперь он начинает сосредотачиваться на том, чтобы воспользоваться слабой иеной».
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/japan-contradictory-stance-leaves-yen-090100449.html.