Акции роста вниз. Маленькие капиталы хуже. Может быть, настало время для роста компаний с малой капитализацией?

Если ничего не помогает, есть Кэти Вуд.

КОВЧЕГ Инновации
биржевой фонд (тикер: ARKK), упавший на две трети с максимума, и если вы делаете хуже, чем это, будьте любезны перейти к управлению фондом, чтобы дать остальным из нас что-то, чтобы чувствовать себя лучше.

Где-то в этом, кто есть кто, что хуже, естественный порядок финансов недавно перемешался. Среди небольших компаний акции роста стали дешевле недорогих. «Это просто головокружение», — говорит Брэд Нойман, директор по рыночной стратегии в Alger, менеджер по развитию, в чьем ведении находится более 35 миллиардов долларов.

Нейман цитирует

S&P SmallCap 600,
который не так мал, как Russell 2000, и поэтому имеет тенденцию отслеживать компании с более крепкими финансами. Его компонент роста недавно торговался в 12 раз больше, чем прогнозируемый свободный денежный поток этого года, по сравнению с 15-кратным значением.

Акции никогда не делились идеально на сегменты роста и стоимости, потому что большинство компаний предназначены для роста, а стоимость субъективна. Эмпирическое правило: если вы стесняетесь назвать компанию, но гордитесь ценой, которую заплатили, возможно, это стоимостные акции. Противоположное происходит для роста.

Нойман говорит, что премия за рост является типичной и вполне заслуженной. Эти компании могут предложить быстрый рост доходов, высокую отдачу от дополнительного капитала, который они вкладывают в работу, привлекательную валовую прибыль и скромный долг.

So что пошло не так? Повышение ставок превратило лихорадку инвесторов в остывание дорогих акций роста. Но большая часть лишнего может быть отменена. В крупных компаниях,

JP Morgan

подсчитал, что стоимость акций роста упала с 97-го процентиля в ноябре прошлого года до 53-го в недавнем прошлом, другими словами, с чрезвычайно дорогого уровня до уровня, близкого к паритету со стоимостью.

Между тем, компании с малой капитализацией недавно достигли нижней точки оценки, которой они коснулись в 2009 году, во время мирового финансового кризиса. У JP Morgan есть теория на этот счет. В этом году крупные компании яростно потратились на собственные акции. Расходы могут достичь рекордных 600 миллиардов долларов в течение первого полугодия. Небольшие компании, как правило, не тратят много денег на обратный выкуп акций, поэтому их акции пользуются меньшей поддержкой.

Нойман считает, что этим летом акции роста вернутся к прежней форме. Он говорит, что циклы роста процентных ставок, как правило, начинаются, когда экономика становится горячей, и заканчиваются, когда она остывает. Таким образом, стоимостные акции, которые, как правило, более тесно связаны с экономическими циклами, чем с циклами роста, часто показывают лучшие результаты за несколько месяцев до и после начала скачков. На этот раз Федеральная резервная система начала повышать ставки в марте.

Посмотрим, сбудется ли этот прогноз. Инвесторы, которые хотят увеличить доступ к акциям роста с малой капитализацией, могут использовать индексные фонды, такие как

Авангардный рост компаний с малой капитализацией
(ВБК) или активные фонды, такие как

Алджер Малый Кэп Фокус
(АОФАКС).

Я спросил Ноймана о его любимых акциях. Он упомянул три компании по разработке облачного программного обеспечения, которые имеют большой доход от подписки и тесную интеграцию с клиентами.

Avalara

(AVLR) помогает компаниям соблюдать сложные налоговые правила в отношении товаров, которые они закупают и продают по всему миру. Свободный денежный поток минимален, но он говорит, что высокая валовая прибыль, быстрый рост продаж и большой потенциальный рынок являются признаками того, что свободные денежные средства могут быстро увеличиваться.

Bentley Systems

(BSY) продает программное обеспечение, которое инженеры используют для моделирования сложной инфраструктуры, такой как заводы по производству сжиженного природного газа. А также

Программное обеспечение Guidewire

(GWRE) располагает данными, аналитикой и искусственным интеллектом, используемыми сотнями страховых компаний для определения цены страхового покрытия.

Вот некоторые лакомые кусочки из недавних разговоров, которые не очень хорошо сочетаются друг с другом. Я считаю, что ресторанный бизнес называет этот подход смешанным грилем.

Broadcom

(AVGO) планирует купить

VMware

(VMW) за 61 миллиард долларов, как мы узнали на прошлой неделе.

UBS

Аналитик по чипам Тимоти Аркури, бык Broadcom, говорит, что это уменьшит доход от чипов ниже 50%, что может быть своевременным, если цикл чипов перевернется. Переворачивается? Как насчет нехватки чипов? Есть признаки того, что запасы чипов растут, и «совершенно управлять ими практически невозможно», — говорит Аркури. Если потребительский спрос упадет, отрасль может перейти от дефицита к избытку. По его словам, отдавайте предпочтение компаниям, которые могут расти на зарождающихся рынках, например

Nvidia

(NVDA), которая хорошо позиционируется в виртуальной реальности.

Снэп

(SNAP) акции упали на 43% в прошлый вторник после того, как руководство внезапно испортило условия ведения бизнеса. Это признак того, что более широкий спрос на рекламу может пострадать, говорит Ллойд Уолмсли, также из UBS. Покупатели рекламы, скорее всего, переведут доллары с небольших площадок на более надежные, такие как

Facebook

и Google к следующему месяцу, но к третьему кварталу гиганты тоже могут оказаться под давлением, говорит он. Часть этого уже отражена в ценах на акции. Он звонит владельцу Facebook

Мета-платформы

(FB) спорный, но и «невероятно дешевый», и подсчитал, что

Amazon.com

(AMZN), небольшой, но растущий рекламный игрок, торгуется немного ниже стоимости своего облачного бизнеса, а это означает, что инвесторы, по его мнению, получают розничную часть бесплатно.

Томас Петерффи — 77-летний основатель

Интерактивная брокерская группа

(IBKR) и контролирует более 70% акций. IBG добилась большего успеха, чем

Рынки Robinhood

(КАПОТ) во время спада. Петерффи говорит, что это потому, что маркет-мейкерские корни IBG оставили ей опытных трейдеров в качестве клиентов, которые готовы платить комиссионные, когда другие брокеры предлагают торговлю с нулевой комиссией и зарабатывают деньги, направляя сделки в платные площадки.

Отраслевая линия такова, что так называемый поток оплаты за заказ не оставляет клиентов в худшем положении. Вы бы не узнали этого, разговаривая с Peterffy, чья компания имеет собственный сервис с нулевой комиссией для нечастых трейдеров под названием IBKR Lite. «Я не думаю, что это хорошо для клиента, но это не имеет большого значения», — говорит он о платежах по потоку заказов. — Мы говорим о копейках.

Написать Джек Хаф в [электронная почта защищена]. Следуйте за ним в Twitter и подписывайтесь на его Подкаст Бэррона Streetwise.