(Блумберг) — Федеральной резервной системе, вероятно, придется причинить гораздо больше вреда экономике, чтобы обуздать инфляцию.
Самые читаемые от Bloomberg
Рост уже замедляется в ответ на неоднократное повышение процентной ставки ФРС, ослабление рынка жилья, технологические компании сокращают прием на работу, а заявки на пособие по безработице растут.
Но учитывая, что инфляция остается на высоком уровне за последние четыре десятилетия, все большее число аналитиков говорят, что для значительного снижения ценового давления потребуется рецессия и заметно более высокий уровень безработицы. Опрос экономистов, проведенный Bloomberg в этом месяце, показал, что вероятность экономического спада в течение следующих 12 месяцев составляет 47.5% по сравнению с 30% в июне.
«Мы должны обуздать ситуацию внутри страны, чтобы помочь нам достичь желаемого уровня инфляции», — сказал главный экономист Bank of America в США Майкл Гапен, который прогнозирует умеренную рецессию, начавшуюся во второй половине 2022 года.
После повышения ставок в июне на максимальное с 1994 года значение, председатель ФРС Джером Пауэлл и его коллеги, как ожидается, одобрят еще одно повышение на 75 базисных пунктов на этой неделе и дадут понять о своем намерении продолжать повышать ставки в предстоящие месяцы. Пауэлл сказал, что неспособность восстановить ценовую стабильность будет «более серьезной ошибкой», чем подтолкнуть США к рецессии.
Чиновники ФРС, тем не менее, продолжают утверждать, что они могут избежать рецессии и осуществить мягкую посадку экономики. Они утверждают, что экономика имеет сильные стороны, и выражают надежду на то, что инфляция может снизиться так же быстро, как и выросла.
Инфляция, измеренная с помощью любимого индикатора ФРС, индекса цен расходов на личное потребление, в мае составила 6.3%, что намного выше целевого показателя центрального банка в 2%.
Что говорит Bloomberg Economics
«Вероятность спада в следующие 12 месяцев возросла до 38%, что значительно выше нуля, когда мы запускали модель месяц назад. Модель предсказывает 100-процентную рецессию в ближайшие 24 месяца».
— Элиза Вингер, Анна Вонг и Елена Шулятьева (экономисты)
- Нажмите сюда, чтобы прочесть продолжение
Более популярный индекс потребительских цен набирает обороты: в июне он вырос на 9.1% по сравнению с годом ранее. Три четверти товаров и услуг в корзине ИПЦ выросли в годовом исчислении более чем на 4% в июне по сравнению с маем.
«Инфляция укоренилась и распространяется», — сказал бывший вице-председатель ФРС и старший научный сотрудник Брукингского института Дональд Кон.
Перед центральным банком стоит непростая задача, потому что по крайней мере часть повышательного давления на инфляцию вызвана не избыточным спросом, который он может контролировать, а перебоями в поставках, на которые он не в силах повлиять из-за вторжения России в Украину и пандемии.
По словам бывшего вице-председателя ФРС Алана Блиндера, дополнительная сложность заключается в том, что денежно-кредитная политика влияет на инфляцию с очень большой задержкой, возможно, в два или три года.
Трейдеры на рынке фьючерсов на федеральные фонды делают ставку на то, что ФРС повысит ставки примерно до 3.5% к концу года, с 1.5% до 1.75% сейчас, прежде чем начать их снижение во второй половине 2023 года.
Бывший министр финансов США Лоуренс Саммерс сомневается, что дело пойдет именно так.
«Мне кажется, что вы не увидите снижения ставок, как только люди задумаются», — сказал профессор Гарвардского университета и оплачиваемый корреспондент Bloomberg Television.
«ФРС должна быть осторожна. Если вы посмотрите на историю 60-х и 70-х годов, то увидите, что были моменты, когда денежно-кредитная политика немного смягчилась, и дела шли не так хорошо», — добавил он, имея в виду эпизоды, когда ФРС ослабляла кредит перед тем, как подавить инфляцию.
Вместо того, чтобы снижать ставки, ФРС, вероятно, поднимет их до 5% или выше в следующем году, чтобы попытаться снизить ценовое давление, сказал главный экономист Дрейфуса и Меллона Винсент Рейнхарт. Это поможет ускорить сокращение, которое увеличит безработицу примерно до 6% с 3.6% в настоящее время, но оставит инфляцию выше 3%, сказал ветеран центрального банка.
У политиков нет иного выбора, кроме как повысить ставки, потому что они не могут допустить эскалации инфляционных ожиданий, заявил экс-губернатор ФРС Лоуренс Мейер. Если бы это произошло, битва за сдерживание инфляции была бы проиграна, потому что компании и рабочие начали бы действовать так, что цены стали бы еще выше.
Мейер, возглавляющий консалтинговую фирму Monetary Policy Analytics, предвидит спад, который сократит валовой внутренний продукт на 0.7% в следующем году, повысит безработицу до 5% и вернет инфляцию к целевому показателю ФРС в 2% в 2024 году.
«Мягкая рецессия, вероятно, очень хороша с точки зрения ФРС, учитывая ситуацию, в которой мы находимся, и то, как плохо она выглядит», — сказал он.
Некоторые аналитики утверждают, что США уже находятся в рецессии. ВВП сократился на 1.6% в годовом исчислении в первом квартале и, возможно, сократился еще больше во втором, по крайней мере, согласно отслеживанию экономики ФРБ Атланты. (Экономисты, опрошенные Bloomberg, прогнозируют восстановление).
Если оценка ФРС Атланты подтвердится официальными данными от 28 июля — на следующий день после решения ФРС по процентной ставке — это будет соответствовать популярному определению рецессии: два квартала подряд отрицательного роста.
Политики ФРС уже отвергли эту версию, указав на силу рынка труда. «Действительно странно думать об экономике, в которой вы добавляете 2.5 миллиона рабочих, а объем производства падает», — заявил 7 июля глава ФРС Кристофер Уоллер, подчеркнув при этом свою решимость снизить инфляцию до 2%.
Шоки предложения
В документе, представленном на конференции Европейского центрального банка в прошлом месяце, исследователи обнаружили, что одна треть инфляции в США до конца 2021 года была связана с потрясениями предложения.
Потрясения «происходят в разных секторах, в разное время и в разных странах», — сказал один из исследователей, профессор Мэрилендского университета Себнем Калемли-Озджан. «Этого нет в сценарии центральных банков».
По ее словам, хотя ФРС необходимо отреагировать на повышенную инфляцию, обуздав избыточный спрос, она должна быть осторожной, чтобы не переусердствовать.
Надежды на то, что проблемы с цепочками поставок положат конец, не оправдались, особенно в связи с тем, что Китай борется со своей политикой сдерживания Covid Zero. Две трети компаний, опрошенных Национальной ассоциацией производителей в прошлом квартале, не ожидают, что сбои в цепочках поставок прекратятся до 2023 года или позже.
Блиндер сказал, что чувствует себя немного лучше из-за возможности мягкой посадки экономики, учитывая недавнее падение цен на энергоносители и продукты питания. Но он не уверен, насколько продолжительным будет это снижение, и по-прежнему оценивает вероятность рецессии выше 50%.
«Вероятность против того, чтобы ФРС управляла этим», — сказал профессор Принстонского университета.
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/fed-inflict-more-pain-economy-130000297.html.