(Блумберг) — Кризис, охвативший сектор недвижимости Китая, влияет на его крупнейшего застройщика: акции и облигации Country Garden Holdings Co. упали на фоне опасений, что, как сообщается, неудачная попытка сбора средств может быть предвестником снижения доверия.
Самые читаемые от Bloomberg
Country Garden является одним из немногих оставшихся крупных частных застройщиков более высокого качества, которые практически не пострадали от кризиса ликвидности, даже несмотря на то, что кредитные рейтинги таких компаний, как Shimao Group Holdings Ltd., резко изменились.
Фирма считается проводником риска заражения, поскольку беспрецедентный уровень стресса на рынке оффшорных кредитов угрожает свести хорошие кредиты с плохими.
Что за компания?
С тех пор как в 2017 году компания China Evergrande Group заняла первое место, Country Garden остается крупнейшим застройщиком в Китае по объему продаж по контракту. В нем работает более 200,000 XNUMX человек.
Компания со штаб-квартирой в южном городе Фошань провинции Гуандун, как и China Evergrande Group, в последние годы сосредоточилась на строительстве жилых домов в городах более низкого уровня.
Он в значительной степени полагался на доступ к финансированию на рынке оффшорных кредитов, как и многие его коллеги, которые нажрались на долгах, чтобы стимулировать рост. Согласно данным, собранным Bloomberg, у него самый большой пул долларовых облигаций в обращении среди крупнейших китайских компаний, занимающихся недвижимостью, за исключением неплательщиков, с непогашенными обязательствами на сумму около 11.7 млрд долларов.
Председатель-учредитель Юнг Квок Кеунг передал свой контрольный пакет своей дочери Ян Хуэйян в 2005 году. Сейчас она является вице-председателем фирмы и самой богатой женщиной в Китае, согласно индексу миллиардеров Bloomberg.
Что происходит?
Некоторые долларовые банкноты Country Garden упали до рекордно низкого уровня после сообщения о том, что фирме не удалось заручиться достаточной поддержкой инвесторов для возможной сделки с конвертируемыми облигациями. По состоянию на конец пятницы долгосрочные облигации торговались по цене 69 центов за доллар.
Девелопер оказался относительно устойчивым перед лицом кризиса ликвидности, вызванного репрессиями правительства в отношении чрезмерных займов строителей и спекуляций на рынке жилья, и не пострадал от кризиса промышленного гиганта Evergrande.
Несмотря на то, что Country Garden, как ожидается, не столкнется с неизбежным давлением по выплате — у него есть долларовые облигации на сумму 1.1 миллиарда долларов с погашением в этом году и 186 миллиардов юаней (29.3 миллиарда долларов) свободных денежных средств по состоянию на июнь прошлого года — могут возникнуть риски, если будет замечено, что он ограничен. доступ к финансированию.
Почему это имеет значение?
Любые признаки сомнения в способности фирмы выдерживать риски стресса ликвидности могут привести к повсеместному пересмотру цен других более качественных застройщиков.
С более чем 3,000 жилищных проектов, расположенных почти в каждой провинции Китая, финансовое благополучие Country Garden имеет огромные экономические и социальные последствия. Если фирма начнет проявлять признаки стресса, это серьезно подорвет и без того хрупкое доверие инвесторов и покупателей жилья, создав угрозу экономике Китая и даже социальной стабильности.
Согласно промежуточному отчету за 60 год, более 2021% контрактных продаж Country Garden в материковом Китае приходится на города третьего и четвертого уровня. По прогнозу аналитиков Fitch, в 2022 году спрос в регионах нижнего эшелона может значительно ослабнуть. По словам аналитика Bloomberg Intelligence Эндрю Чана, будучи «чистым разработчиком», он менее гибок, когда речь идет о привлечении денежных средств за счет продажи активов.
Что говорит компания?
Стратегия Country Garden заключается в эффективном управлении текущими активами в дополнение к расширению бизнеса, заявила компания в ответ на запросы Bloomberg News. «Фирма испытывает меньшую волатильность, чем рынок в целом» на фоне более широкого рыночного спада, говорится в сообщении.
Согласно комментариям, девелопер продал облигации и ценные бумаги, обеспеченные активами, на местном рынке в декабре, отражая поддержку со стороны как инвесторов, так и регулирующих органов, и сохранил свои рейтинги во всех трех основных рейтинговых агентствах в прошлом году.
Что говорят рейтинговые агентства и аналитики?
Country Garden имеет как инвестиционный, так и высокодоходный кредитный рейтинг от трех основных экспертов по оценке рисков, что делает его так называемым перекрестным именем, которое может стать «падшим ангелом». Это, в свою очередь, может повысить стоимость заимствований и исключить еще одного застройщика из сокращающегося пула застройщиков с более высоким рейтингом, к которым инвесторы могут обратиться во время кредитного кризиса.
Он имеет эквивалент инвестиционного рейтинга тройной B как в Moody's Investor Services, так и в Fitch Ratings, а также максимально возможный спекулятивный рейтинг в S&P Global Ratings. Тем не менее, заемщик, вероятно, «укрепит свою финансовую устойчивость, контролируя рост долга и сохраняя дисциплинированность при приобретении земли», — написали аналитики S&P в сентябрьском отчете, который подтвердил его рейтинг.
По словам аналитика Bloomberg Intelligence Кристи Хунг, застройщику может быть трудно оживить продажи в 2022 году из-за ослабления рыночных настроений в городах более низкого уровня, где расположено 77% его земельного банка. Она написала, что значительное количество вновь приобретенной земли фирмы по-прежнему находится в таких районах, что вызывает дополнительные опасения по поводу сбора денежных средств.
Чего ждут трейдеры дальше?
В настоящее время инвесторы внимательно изучают возможности Country Garden по привлечению финансирования из различных каналов, особенно в связи с тем, что рынок оффшорного кредитования остается фактически закрытым для большинства застройщиков. В этом году ему необходимо погасить или рефинансировать облигации на сумму около 1.3 миллиарда долларов, большинство из которых представляют собой долларовые банкноты. Следующим сроком погашения является облигация на сумму 425 миллионов долларов со сроком погашения 27 января.
Внимание также было обращено на побочные эффекты падения цен на облигации Country Garden на бумаги других более сильных застройщиков, поскольку опасения по поводу риска заражения остаются повышенными.
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/china-property-crisis-reaches-biggest-233000221.html.