Джесси Хо из Carlson Capital видит минимальную цену в 44 доллара за акцию в выкупе Илона Маска в Твиттере

Карлсон Капитал Арбитражные партнеры Black Diamond чистая прибыль во втором квартале составила -0.91%, в результате чего прибыль за первое полугодие составила -1.52%. Особые ситуации фонда и другие инвестиции, обусловленные событиями, привели к убыткам, потеряв 84 базисных пункта. Его арбитражные позиции по слияниям снизили квартальную доходность на 24 базисных пункта.

Предложение Twitter в отличие от любой другой сделки

В своем письме инвесторам за второй квартал Джесси Хо, руководитель Event-Driven компании Carlson, комментирует Tesla.TSLA
Громкая попытка генерального директора Илона Маска выйти из Предложение на сумму $ 44 млрд. он заставил купить Твиттер. Он заявляет, что это «определенно не похоже ни на одну сделку, которой мы когда-либо следовали». Всего за несколько недель Маск перешел от заключения сделки к попытке ее расторжения — и все это при троллинге Twitter на его собственной платформе.

Фонд Карлсона начал формировать позицию в Твиттере во втором квартале, но его размер и хеджирование отражали исходное предположение о неизбежности судебного разбирательства. Теперь, когда начался этап судебного разбирательства, Джесси считает, что факты и закон «вступят в сговор», чтобы заставить Маска выполнить свое обязательство по покупке социальной сети.

Тем не менее, он также ожидает, что Twitter согласится на снижение цены, что отражает его желание избежать судебного разбирательства, хотя Джесси считает, что выиграть дело, если оно дойдет до суда, было бы очень выгодно. Он отметил, что судебные тяжбы всегда сопряжены с риском, но если Twitter собирается столкнуться с Маском в суде, он считает, что компания «должна быть в восторге от того, что сделает это в Делавэре».

Базовый вариант Хо для Twitter

Хо описывает Канцлерский суд Делавэра как имеющий «хорошо развитый свод коммерческого права и чрезвычайно опытных и способных судей». Он также имеет репутацию в области обеспечения соблюдения контрактов. HR считает, что если Twitter и Маск не договорятся раньше суд, это дело может быть одним из самых важных, если не самым популярным спором о договорах в истории Канцлерского суда Делавэра, который был основан в 1792 году.

Учитывая ставки, он считает, что любой судья будет осторожен и обратит внимание на прошлый прецедент, что будет в пользу Twitter, учитывая тяжелое бремя доказывания, которое должен нести Маск, чтобы доказать, что он нарушил их соглашение. Базовое предположение Хо состоит в том, что Twitter согласится на небольшое снижение цены, чтобы избежать времени, неопределенности и риска, связанных с испытанием.

Он напомнил, что самым резким снижением цены в таком деле за последнее время было снижение цены на 18% Simon Property Group.SPG
«извлечено» из центров ТаубманаTCO
в 2020 году. Даже в этом сценарии цена Twitter будет выше 44 долларов за акцию, что означает почти 30-процентный потенциал роста.

Крупнейшие холдинги, участники и недоброжелатели

По состоянию на конец июня крупнейшими арбитражными активами фонда Carlson были Meggitt / Parker-Hannifin.PH
, Vifor Pharma/CSL, Swedish Match/Philip Morris, AlleghanyY
Corp. и Biohaven/Pfizer.PFE
. Основными активами, ориентированными на события и особые ситуации, были его корзина SPAC, Cascades / отраслевые хеджирования, Vivendi, Liberty Media / Sirius XM, Live Nation Entertainment.LYV
, и Glatfelter/отраслевые хеджирования.

Во втором квартале крупнейшими вкладчиками в фонд Карлсона были Swedish Match/Philip Morris, Meggitt/Parker-Hannifin, SciPlay/Light & Wonder, Biohaven/Pfizer и Coherent/II-VI. С другой стороны, его крупнейшими недоброжелателями были Avast / NortonLifeLock, Glatfelter / отраслевые хеджирования, Vonage Holdings.VG
/ Ericsson, Cascades / отраслевые хеджирования и Vifor Pharma / CSL.

Мишель Джонс внесла свой вклад в этот отчет.