Неспособность иметь детей не является нишевой проблемой. По данным Центров по контролю и профилактике заболеваний, около 19% женщин в возрасте от 15 до 49 лет говорят, что страдают от бесплодия, и это отчасти потому, что они предпочитают иметь детей в более позднем возрасте. По данным CDC, на женщин в возрасте 35 лет и старше приходилось 19% живорождений в США в 2019 году по сравнению с 14% в 2000 году. Это означает, что все больше людей обращаются к «вспомогательным репродуктивным технологиям», жаргону для клиник по лечению бесплодия и другим методам, помогающим женщинам забеременеть. По данным Barclays, количество процедур и методов лечения бесплодия росло примерно на 26% в год с 2017 года и должно продолжаться до конца десятилетия.
| Штаб-квартира | New York |
|---|
| Недавняя цена | $41.95 |
| Изменение с начала года | -16.7% |
| Рыночная стоимость (млрд) | $3.9 |
| Продажи в 2022 г. (млн) | $752.5 |
| Чистая прибыль в 2022 году (млн) | $15.4 |
| 2002 EPS | $0.13 |
| 2022 XNUMX P/E | 322.7 |
E = оценка
Источник: FactSet
Введите Progyny (тикер: PGNY). Компания с рыночной капитализацией в 3.8 миллиарда долларов покупает услуги у клиник и продает компаниям недорогие планы для тех, кто нуждается в помощи при бесплодии. Поскольку охват такой медицинской помощью в обычных планах медицинского страхования ограничен, бизнес Progyny процветал, а количество компаний, предлагающих ее услуги, увеличилось более чем вдвое за последние семь лет. Progyny приносит прибыль и быстро растет. Однако его акции упали на 28% за последние шесть месяцев, поскольку Covid-19 не позволял людям посещать его клиники, а инвесторы распродавали дорогие акции роста. Это создало возможность для покупки.
«Это одна из самых быстрорастущих компаний, предоставляющих медицинские услуги», — говорит Алекс Эли, директор по инвестициям в акции роста в США в Macquarie Asset Management и портфельный менеджер
Рост средней капитализации Делавэра
fund (DFCIX), которому принадлежит почти 5% акций Progyny. «Они явный лидер в сфере фертильности».
Работодатели предоставляют услуги Progyny не по доброте душевной. Когда компании борются за рабочих, лучшие льготы являются ключевым оружием. Многие работодатели также пришли к выводу, что отсутствие такого покрытия может рассматриваться как дискриминация, отмечается в опросе Barclays. Однако большинство планов медицинского страхования не предлагают эффективных решений; Progyny заполняет пробелы.
Covid не был добр к Progyny. Это ограничило использование его услуг и привело к продажам в размере 500.6 млн долларов в 2021 году, что не соответствует ожиданиям аналитиков в размере 508.3 млн долларов. В последнем квартале 2021 года коэффициент использования Progyny — процент клиентов, использовавших полный цикл Smart Cycle или один цикл лечения, — составил 0.46%. По словам аналитика Berenberg Дева Вирасурия, этот небольшой промах привел к снижению продаж. «Что сдерживало акции, так это ежеквартальные колебания использования», — говорит он.
Тем не менее, продажи выросли на 45% по сравнению с 2020 годом и, как прогнозируют аналитики, останутся высокими: рост составит 50% в 2022 году и 39% в 2024 году. Это имеет смысл, учитывая скорость, с которой Progyny добавляет пользователей. «Появление новых клиентов — это главное, на что следует обратить внимание», — говорит Сара Джеймс из Barclays, у которой рейтинг «Перевес» и целевая цена акций Progyny — 80 долларов, что на 91% больше по сравнению с закрытием в четверг на уровне 41.95 доллара.
Подписаться на новости
Превью Бэррона
Получите предварительный просмотр главных новостей из журнала Barron's выходного дня. Пятничные вечера по восточному времени.
К концу четвертого квартала 2021 года у Progyny было четыре миллиона участников, что почти вдвое больше, чем годом ранее; этот рост также должен продолжаться. Компания заявила в заявлении Комиссии по ценным бумагам и биржам, когда она стала публичной в 2019 году, что со временем она может привлечь 70 миллионов клиентов. Многие аналитики предполагают, что коэффициент использования составляет примерно 0.5%, а средние расходы на Smart Cycle составляют около 20,000 7 долларов. В совокупности эти цифры предполагают, что общий доступный рынок составляет чуть более 6.7 миллиардов долларов в год. Аналитик SVB Leerink Стефани Дэвис использует аналогичные цифры и оценивает рынок в XNUMX миллиарда долларов в ближайшее время, хотя она отмечает, что он может быть больше.
По мере роста числа участников должна расти и маржа. Progyny рассчитывает со временем сократить расходы на продажи и маркетинг в процентах от выручки. Также не нужно будет нанимать столько координаторов по уходу, которые смогут обслуживать больше клиентов. Результат: ожидается, что прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации, или EBITDA, увеличится до более чем 15% в 2025 году с примерно 13% в 2021 году. Прибыль на акцию должна вырасти с 0.66 доллара в 2021 году до 2.49 доллара в 2025 году, согласно в Фактсет. «Профиль роста PGNY не имеет себе равных», — говорит аналитик JP Morgan Энн Сэмюэл.
Эти ожидания должны помочь акции вырасти до ее оценки. Его продажи в 3.7 раза превышают ожидаемые продажи в 2023 году, которые составят чуть более 1 миллиарда долларов. Но компании, увеличивающие продажи с такой скоростью при увеличении маржи, обычно торгуются с более высокими мультипликаторами — даже при росте процентных ставок. «Здесь нельзя торговать», — говорит Дэвис из SVB Leerink. «Сколько имен вы можете купить по этому коэффициенту с таким профилем роста?» У нее есть целевая цена акций в $59, что на 40% больше, чем в четверг.
Написать Джейкоб Соненшайн в [электронная почта защищена]
