(Блумберг) — Быки на рынке облигаций начинают понимать, что, по их мнению, будет выигрышной сделкой в 2023 году.
Самые читаемые от Bloomberg
В пятницу краткосрочные казначейские облигации возглавили широкое рыночное ралли после того, как отчет о занятости за декабрь показал замедление роста заработной платы, а показатель экономики сектора услуг неожиданно сократился. Эти данные вызвали слухи о том, что Федеральная резервная система приближается к концу своего самого агрессивного цикла повышения ставок за последние десятилетия и может начать смягчение денежно-кредитной политики к концу года.
Ралли уменьшило инверсию ключевых кривых доходности казначейских облигаций — разрывы между краткосрочными и долгосрочными ставками, которые внимательно отслеживаются как потенциальные сигналы рецессии. Многие ожидали, что такие движения, называемые на рыночном жаргоне крутизной кривой, произойдут в этом году, обеспечив, по крайней мере, временную победу инвесторам, взволнованным волатильностью рынка.
«Поворот кривой доходности, который мы наблюдаем после публикации данных о заработной плате, отражает вздох облегчения по поводу того, что значительный рост заработной платы, вероятно, остался позади, что является хорошей новостью для ФРС», — сказал Алекс Ли, глава отдела стратегии процентных ставок в США в Credit Agricole. «Они, вероятно, ближе к концу цикла ужесточения, хотя им еще есть над чем работать».
Далеко не факт, что недавние движения на рынке казначейских облигаций сохранятся, учитывая, насколько волатильным был рынок, а доходность длинных облигаций по-прежнему значительно ниже доходности коротких на фоне неопределенности в отношении перспектив. Более того, сохраняется большой разрыв между финансовыми рынками и чиновниками ФРС, которые подчеркивают, что они, вероятно, будут продолжать повышать ставки — и удерживать их на этом уровне — до тех пор, пока инфляция не вернется к целевому уровню 2%, установленному центральным банком.
Прия Мишра, глава отдела стратегии глобальных ставок в TD Securities, сказала, что рынок ошибается, рассчитывая на возвращение к снижению ставок ФРС. По ее мнению, ФРС, вероятно, повысит свою ключевую ставку примерно до 5.5% и сохранит ее на этом уровне в течение всего года, что, по ее словам, может привести к тому, что доходность 10-летних облигаций станет еще ниже двухлетнего эталона, чем это было раньше. Ставка ФРС в настоящее время находится в диапазоне 2-4.25%.
«Опасения рецессии увеличат спрос на долгосрочную перспективу», — сказал Мишра.
Есть еще один риск, который может свести на нет бычьи ставки по кривой доходности. Если данные покажут, что инфляция остается устойчивой, а экономика устойчивой, доходность казначейских облигаций может подняться еще раз, поскольку ожидаемое сейчас смягчение не учитывается рынком.
Это не то, для чего настроены трейдеры. И 2-летняя, и 10-летняя доходность — сейчас около 4.25% и 3.56% соответственно — значительно ниже ожидаемого пика ставки ФРС в этом году. В пятницу доходность казначейских облигаций со сроком погашения от 2 до 5 лет упала на 21 базисный пункт и более, что примерно вдвое превышает падение доходности 30-летних облигаций.
Своп-трейдеры рассчитывают на то, что ФРС продолжит повышать базовую ставку до тех пор, пока она не станет чуть ниже 5% в июне, а затем снизит ее примерно до 4.5% к концу года.
Эта точка зрения может быть проверена на следующей неделе, если декабрьский индекс потребительских цен покажет, что инфляция была быстрее, чем ожидалось, а экономисты прогнозируют, что она не изменится по сравнению с предыдущим месяцем. Инвесторы также будут внимательно слушать публичные выступления представителей ФРС, в том числе председателя Джерома Пауэлла.
«Если экономика сможет выдержать более высокие ставки и не рухнет после того, как ФРС завершит ужесточение, то ситуация нормализуется по мере ослабления опасений рецессии», — сказал Грег Питерс, со-директор по инвестициям с фиксированным доходом в PGIM. Это «возможный сценарий, и никто об этом не говорит».
Что смотреть
Экономический календарь:
9 января: Потребительский кредит
10 января: оптимизм малого бизнеса NFIB; оптовая торговля продажами и товарно-материальными запасами
11 января: Заявки на ипотеку
12 января: индекс потребительских цен; еженедельные заявки на пособие по безработице
13 января: индексы цен на импорт и экспорт; Опрос настроений Мичиганского университета
Календарь ФРС:
9 января: президент ФРБ Атланты Рафаэль Бостик
10 января: Председатель Пауэлл на мероприятии RiksBank
12 января: президент ФРБ Филадельфии Патрик Харкер; Президент ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард
Календарь аукционов:
9 января: 13-недельные, 26-недельные счета
10 января: 3-летние примечания
11 января: 10-летние банкноты; 17-недельные счета
12 января: 30-летние облигации; 4-недельные, 8-недельные счета
– При содействии Элизабет Стэнтон.
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/bond-rally-gives-early-win-210000964.html.