Стоит ли беспокоиться рынкам, когда начинается обратный отсчет до потолка долга?

Ожидается, что США достигнут предела своего долга 19 января 2023 года, раньше, чем многие ожидали. Однако министр финансов США Джанет Йеллен планирует применить чрезвычайные меры, которые должны позволить правительству продолжать выполнять свои обязательства в течение нескольких месяцев до предполагаемой даты «начала июня».

Это вызывает воспоминания о 2011 году, когда дебаты о повышении потолка долга привели США к дефолту в течение двух дней, что встряхнуло фондовые рынки и способствовало снижению рейтинга государственного долга. Политическая сцена с тех пор в целом аналогична нынешней: республиканцы контролируют Палату представителей, а президент-демократ.

Однако также важно отметить, что многие другие повышения потолка долга в истории были гораздо менее насыщенными событиями, и у политиков все еще есть несколько месяцев, чтобы решить этот вопрос.

Хронология

Ожидается, что лимит госдолга США будет достигнут в январе 2023 года. письмо, которое Джанет Йеллен отправила руководству Конгресса. Однако чрезвычайные меры затем дают США больше времени для выполнения своих обязательств, не допуская дефолта.

Сложно оценить, сколько дополнительного времени дадут чрезвычайные меры, но, по оценкам Министерства финансов, «маловероятно, что денежные средства и чрезвычайные меры будут исчерпаны до начала июня [2023 года]».

Как будут работать чрезвычайные меры

В частности, Йеллен планирует прекратить новые инвестиции и выкупить других из различных фондов пенсионного обеспечения, пособий по болезни и инвалидности, которыми управляет правительство. Это высвободит средства для работы правительства в краткосрочной перспективе, и как только потолок долга будет поднят, эти средства будут восстановлены. Это действие было предпринято предыдущими министрами финансов.

Политическая картина

Для достижения политического соглашения есть несколько месяцев, но в настоящее время позиции демократов и республиканцев сильно расходятся. Белый дом — сказал что он «не будет вести переговоры». Напротив, спикер Маккарти явно ищет соглашение об ограничении расходов. Эти противоположные позиции и относительно незначительное большинство республиканцев могут создать относительно напряженный процесс в ближайшие месяцы.

Может ли долг США снова быть понижен?

Теоретически возможно, что рейтинг долга США снова понизится. Долг США в настоящее время имеет рейтинг AA+ от S&P после понижения рейтинга в 2011 году. Теперь этот рейтинг ниже, чем рейтинг AAA для многих европейских стран, Канады, Австралии и Сингапура. Тем не менее, Великобритания и Франция имеют рейтинг AA, что на ступеньку ниже, чем у США в настоящее время, несмотря на более низкий уровень текущего долга по отношению к ВВП по сравнению с США.

Таким образом, в зависимости от того, как будут вестись переговоры об ограничении долга, вполне возможно, что США могут увидеть еще одно понижение рейтинга, хотя и менее существенное, чем потеря рейтинга AAA. Тем не менее, многие факторы определяют расчет кредитного рейтинга страны. Пока неясно, как рейтинговые агентства будут реагировать на возможные события, связанные с переговорами о потолке долга, когда они завершатся.

Обычный риск

Помимо риска понижения кредитного рейтинга, существует также риск того, что правительство США не выполнит определенные платежи, пусть даже ненадолго. Это может произойти, если потолок долга не будет повышен после исчерпания чрезвычайных мер.

Даже если он продлится всего несколько дней, любой дефолт может иметь существенные и непредсказуемые последствия для правительства США и кредитных рынков. По оценкам, в 2011 году правительству США оставалось два дня до дефолта, хотя дефолта удалось избежать. Таким образом, несмотря на то, что дебаты о потолке долга в 2011 году считаются чем-то вроде кошмарного сценария для рынков, есть потенциально худшие результаты.

Менее насыщенные дебаты о потолке долга

2011 год ясно продемонстрировал риски балансирования рынка на грани долга, и действительно, фактический дефолт, который едва не был упущен, был бы еще хуже. Политическая сцена в 2023 году кажется в целом похожей, но история также показывает, что потолок долга поднимался много раз без происшествий. Тем не менее, без быстрого решения этого вопроса потолок долга может оказать давление на рынки в ближайшие месяцы.