Три всадника криптозимы 2022 года

2022 год был годом крипто-зима. Хотя цены уже упали с максимумов ноября 2021 года, серия громких событий «черный лебедь» подлила масла в огонь, вызвав еще более массовые распродажи и еще больше усилив панику среди инвесторов.

Из всех негативных рыночных событий выделяются три: крах блокчейна Terra в мае банкротство крипто кредитора Цельсия в июле, а недавнее крах FTX обмен цифровыми активами.

Упомянутые события черного лебедя усугубляют криптозиму еще более значительным падением цен на цифровые активы. 

В то же время все три компании нарисовали негативный образ отрасли для широкой аудитории и существенно подорвали доверие между поставщиками криптовалютных услуг и их пользователями.

Самое главное, случаи с Terra, Celsius и FTX высветили некоторые из наиболее важных проблем, с которыми криптовалютная индустрия столкнулась в последнее время. 

От неустойчивых бизнес-моделей до отсутствия надзора — мы должны решить эти проблемы, чтобы восстановить доверие к криптовалюте и избежать нанесения непоправимого ущерба внедрению.

Terra: последствия неправильной токеномики

Как вы, возможно, уже знаете, Terra была блокчейн-экосистемой, основанной на алгоритмической стабильной монете UST, поддерживаемой алгоритмом, а не какими-либо фиатными или крипторезервами.

Однако, хотя UST оставался стабильным во время бычьего рынка, криптозимы этого года было достаточно, чтобы выявить недостатки в его конструкции, что в конечном итоге привело к его падению после удаление 250 миллионов долларов ликвидности спровоцировали массовое бегство из банков.

Хуже всего было то, что проект используемый Резервы в размере 450 миллионов долларов США, находящиеся в распоряжении организации Luna Foundation Guard (LFG), поддерживаемой Terra, для финансирования искусственных и неприемлемо высоких процентных ставок (почти до 20% годовых) по депозитам UST по протоколу Anchor.

В результате алгоритм опустошил пул BTC Luna Foundation Guard на 3.5 миллиарда долларов и начал чеканить огромное количество собственных токенов LUNA в попытке стабилизировать UST.

В результате LUNA рухнула с 82.58 доллара 5 мая до 0.000115 доллара к 14 мая, уничтожив 30 миллиардов долларов своей рыночной капитализации и уничтожив при этом 20-миллиардную DeFi TVL Terra.

Крушение Терры выявил первую серьезную проблему отрасли: неустойчивость токеномики и бизнес-моделей среди крупных проектов. В результате медвежьего рынка было достаточно, чтобы уничтожить рыночную капитализацию в десятки миллиардов долларов всего за несколько дней.

Самый простой способ предотвратить крах — заменить алгоритм UST прямыми (и прозрачными) фиатными или крипторезервами. В то время как USDT, DAI, USDC и большинство стейблкоинов с прямой поддержкой фиата или криптовалюты пережили медвежий рынок, алгоритмические активы просто не устойчивы в долгосрочной перспективе.

Цельсий пошел на слишком большой риск

Дело Цельсия также разрушительно. Celsius Network была крупным кастодиальным крипто-кредитором, который, как и Terra's Anchor, предлагал неустойчивые процентные ставки на своей платформе для различных цифровых активов.

Однако из-за медвежьего рынка и повышенного риска краха Terra в мае Celsius объявила о банкротстве в июле. Согласно документам дела, у кредитора были обязательства на сумму 5.5 млрд долларов, из которых 4.7 млрд долларов были должны его пользователям.

Как и в случае с Terra, банкротство Celsius привело к краху банка на 1 миллиард долларов. Но похоже, что массовое снятие средств клиентами только проливает свет на основные проблемы компании.

Поскольку многочисленные государственные регуляторы в настоящее время расследуют это дело в Соединенных Штатах, Департамент финансового регулирования Вермонта заявил, что операции крипто-кредитора напоминают схему Понци. Сообщается, что фирма финансировала доходность существующих инвесторов за счет депозитов новых пользователей «по крайней мере, в некоторые моменты времени».

Кроме того, Celsius якобы использовал не менее 534 миллионов долларов средств клиентов для реализации высокорисковых торговых стратегий с использованием заемных средств, что привело к убыткам в размере 350 миллионов долларов в период с августа 2020 года по апрель 2021 года.

Дело Celsius раскрывает серьезную проблему отрасли: отсутствие надзора за деятельностью поставщиков кастодиальных услуг. В результате кредитор смог финансировать позиции с чрезмерным кредитным плечом и неустойчивые APY на своей платформе за счет средств клиентов без чьего-либо ведома.

При наличии надежной нормативно-правовой базы в отношении криптовалют банкротства кредитора можно было бы легко избежать. 

Катастрофа FTX привела к уголовным обвинениям

FTX, соучредителем и руководителем которой был Сэм Бэнкман-Фрид, была крупной криптовалютной биржей, которая ежедневно обрабатывала на своей платформе объемы торгов на миллиарды долларов, включая многочисленные спонсорские сделки и инвестиции в более чем 200 стартапов.

Однако все вышеперечисленное практически исчезло после того, как отчет CoinDesk спровоцировал бегство из банков на 6 миллиардов долларов, что привело к банкротству FTX 11 ноября и взлому на 600 миллионов долларов на следующий день.

В отчете показано, что FTX использовала собственный токен FTT в качестве залога для кредитов через свою сестринскую фирму по количественному трейдингу Alameda Research. Также появились новости о том, что биржа нарушила свои условия с пользователями, ссудив более половины средств своих клиентов Alameda, от которой SBF, вероятно, получил личный кредит в размере 1 миллиарда долларов. Скорее всего, это было причиной того, что Binance, которая хотела спасти биржу путем приобретения, отказалась от своей сделки.

Как и в случае с Celsius, этот случай подчеркивает отсутствие реального надзора за криптографией и то, как централизованный провайдер, такой как FTX, может использовать эту ситуацию. В результате компания нанесла огромные убытки инвесторам и существенно подорвала доверие клиентов. Еще один пример того, почему индустрия нуждается в более строгом и эффективном регулировании криптовалют.

Решение важнейших проблем совместными инициативами

Из краха FTX, Terra и Celsius можно извлечь несколько важных уроков. Во-первых, никогда не использовать высоковолатильные активы и не брать слишком много долгов с высоким риском. При этом компании со стабильными бизнес-моделями и работающим управлением рисками будут побеждать даже в самые тяжелые времена.

Из-за значительных последствий трех инцидентов участники рынка должны принять меры для решения основных проблем, чтобы восстановить доверие пользователей, регулирующих органов, институциональных клиентов и других заинтересованных сторон.

Например, такие инициативы, как фонд восстановления Binance, могут помочь свести к минимуму последствия недавних и будущих крупных событий «черных лебедей».

Кроме того, чтобы восстановить доверие пользователей, я считаю, что нам необходимо установить более полный и строгий набор стандартов, которых должны придерживаться службы CeFi и CEX. Они могут быть введены с помощью новой нормативно-правовой базы, а также по совместной инициативе участников рынка (например, усилия Binance по подтверждению резервов).

С одной стороны, мы должны уделять повышенное внимание прозрачности, чтобы мы могли заверить заинтересованные стороны в том, что у нашей компании есть резервы, работоспособность и другие ресурсы, которые позволяют нам выполнять взятые на себя обязательства даже в такое нестабильное время.

В то же время мы также должны предложить необходимые гарантии для наших клиентов, гарантируя им, что наша компания, внешние деловые партнеры и дочерние фирмы никогда не будут использовать свои средства для инвестиций или торговой деятельности. Вместо этого деньги клиентов должны храниться в безопасных кошельках, желательно хранить большую часть активов в решениях для холодного хранения.

В 2023 году мы, вероятно, увидим значительные изменения в этих областях, особенно с учетом того, что регуляторы уделяют больше внимания криптографии после дела FTX. Это может усилить контроль над отраслью, но более всеобъемлющая нормативно-правовая база цифровых активов, вероятно, в долгосрочной перспективе принесет больше пользы, чем вреда.

Конечно, восстановление доверия к крипте займет довольно много времени. Однако, если участники рынка будут работать вместе, чтобы сделать отрасль лучше и безопаснее, внедрение в конечном итоге начнется в ближайшие годы, поскольку мы будем более эффективно решать важные проблемы.

Автор:

Дмитрий Иванов, директор по маркетингу экосистемы криптоплатежей МонетыОплачено