Как дело об инсайдерской торговле Coinbase изменит криптовалюту

Бывший сотрудник Coinbase Ишан Вахи во вторник признал себя виновным по двум пунктам обвинения в сговоре с целью совершения мошенничества с использованием электронных средств в связи со схемой инсайдерской торговли на бирже.

Но в то время как Министерство юстиции получило желаемый вердикт, Вахи по-прежнему предъявлены обвинения, выдвинутые против него Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC). И его потенциальные последствия распространяются далеко не только на него.

В тот же день, когда в июле прошлого года федеральные прокуроры возбудили уголовные дела, связанные с мошенничеством с использованием электронных средств, против Вахи, его брата Нихила и их друга Самира Рамани, Комиссия по ценным бумагам и биржам выдвинула гражданские обвинения и обвиняют Тройка нарушений законов о ценных бумагах. 

Дело сосредоточено на том, что Вахи поделился информацией о предстоящих листингах токенов на бирже в Сан-Франциско, чтобы получить около 1.5 миллиона долларов незаконно полученной прибыли. Но в своей первоначальной жалобе SEC также утверждала, что по крайней мере девять токенов, участвующих в схеме инсайдерской торговли на Coinbase, являются незаконными ценными бумагами.

Об этом заявила советник по политике Blockchain Association Мариса Ташман Коппел. Decrypt дело может иметь «огромные последствия для отрасли», если суд вынесет решение в пользу SEC, поскольку это «помешает создателям и разработчикам [возможность] создавать активы в будущем».

Должны ли цифровые активы классифицироваться как ценные бумаги или товары — в соответствии с полномочиями SEC или Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) — это спорная тема в криптовалюте. Председатель SEC Гэри Генслер имеет только твердо сказал что биткойн — это товар, утверждая, что большинство других криптовалют являются незарегистрированными ценными бумагами.

SEC считает, что девять цифровых активов подпадают под юрисдикцию агентства, потому что они представляют собой «инвестиционные контракты», которые возникают, когда деньги вкладываются в общее предприятие с разумным ожиданием того, что прибыль будет получена за счет усилий других. По словам Коппела, положительное решение подтвердит эту позицию.

Девять активов — это AMP (AMP), Ралли (РЛИ), деривадекс (DDX), XYO (XYO), токен управления Rari (RGT), LCX (LCX), Пауэрледжер (POWR), ДФС Финанс (DFX), и Кроматика (ХРОМ), шесть из которых все еще доступны для торговли на Coinbase.

Коппел назвал это дело отчасти «проблемой надлежащей правовой процедуры», поскольку создатели девяти токенов не являются ответчиками по делу SEC, и у них нет возможности вмешиваться в судебный процесс. «Если это свидетельствует о более широкой модели, в которой участвует SEC, это может быть действительно проблематично для отрасли», — сказала она.

Постановление, которое признает братьев Вахи и Рамани нарушившими закон о ценных бумагах, может также повлиять на других в пространстве цифровых активов, потенциально требуя от разработчиков регистрации в SEC при запуске токенов или вовлекая Coinbase и другие биржи в качестве мест, которые облегчают продажу незаконных ценных бумаг. .

«Теоретически другие люди, торгующие, покупающие или продающие эти токены, также будут нарушать законы о ценных бумагах», — сказал Коппел.

Адвокаты Вахи выступили против позиции SEC. Они Motioned снять обвинения SEC в понедельник на том основании, что рассматриваемые цифровые активы не удовлетворяют условиям, необходимым для того, чтобы считаться инвестиционным контрактом.

Они утверждают, что в токенах отсутствуют «основные ингредиенты» инвестиционного контракта, такие как сам контракт, который налагает на продавца обязательства после продажи, такие как законное право на участие в прибыли.

«SEC не утверждает и не может утверждать, что токены связаны с контрактами между разработчиками и держателями токенов», — говорится в ходатайстве. «На самом деле токены не налагают никаких юридических обязательств на их разработчиков после момента продажи».

Адвокаты Вахи утверждают, что покупка жетонов на вторичном рынке «ничем не отличается от покупки бейсбольной карточки», поскольку покупатели отправляют свои деньги не связанным между собой третьим сторонам, таким как биржи, а не вкладывают эти деньги в общее предприятие.

Регулирование через правоприменение

Дело представляет собой попытку SEC сформировать регулирование цифровых активов через судебную систему. Критики этого подхода назвали его «регулированием посредством принуждения», предпочитая устанавливать правила, преследуя предполагаемых недобросовестных участников, вместо того, чтобы устанавливать четкие правила с возможностью предоставления обратной связи людям.

Когда SEC выдвинула обвинения в мошенничестве с ценными бумагами в связи со схемой инсайдерской торговли в Coinbase, комментарии, сделанные Кэролайн Фам, комиссаром CFTC, подчеркнули, как решение может изменить пространство цифровых активов.

«Обвинения Комиссии по ценным бумагам и биржам могут иметь далеко идущие последствия, выходящие за рамки этого единственного случая», — написала она. «Основные вопросы лучше всего решать в рамках прозрачного процесса, в котором участвует общественность».

Главный юрисконсульт Coinbase Пол Гревал также выступил против регулятивного блицкрига SEC вскоре после того, как она выдвинула обвинения. «Вместо того, чтобы разрабатывать индивидуальные правила инклюзивным и прозрачным образом, SEC полагается на такие разовые принудительные действия, чтобы попытаться передать все цифровые активы под свою юрисдикцию», — сказал он.

Основу инвестиционного контракта можно проследить до 1946 года. Верховный суд постановил, что продажа участков в цитрусовой роще Уильямом Джоном Хоуи была незарегистрированной ценной бумагой из-за контракта на обслуживание, по которому он предлагал ухаживать за землей и продавать продукцию. для тех, кто купил плодоносящие участки.

«Здесь SEC настаивает на новой конструкции изолированного термина из закона эпохи Великой депрессии, чтобы утвердить регулирующие полномочия в отношении отрасли стоимостью в триллион долларов, построенной на революционной технологии, готовой определить следующее поколение Интернета», — утверждали юристы Вахи.

Но не все должностные лица в SEC согласны с Генслером, когда речь заходит о так называемом тесте Хоуи — методе агентства по четырем аспектам определения существования инвестиционного контракта. Комиссар SEC Хестер Пирс заявила, что тест некоторые ограничения в эпизоде Decryptгм! подкаст, одним из которых является его постоянство.

«Мы говорили, что Orange Grove будет рассматриваться как ценная бумага на неограниченный срок», — сказала она, добавив, что разъяснение SEC о том, как токен может превратиться из ценной бумаги в товар с определенными критериями, поможет развеять некоторые опасения по поводу логика SEC.

«Если бы мы были более точными, я думаю, было бы меньше возражений против применения теста Хоуи и высказываний: «Эй, в тот первоначальный момент, когда вы его продали, это вполне могло быть размещением ценных бумаг», но это не означает, что токен остается ценной бумагой до конца своей жизни», — сказал Пирс.

Тест Хоуи также является камнем преткновения в других случаях, когда SEC преследовала игроков в криптопространстве, называя токены незарегистрированными ценными бумагами. Продолжающийся судебный процесс, поданный в конце 2020 года против Ripple Labs, ее соучредителя Кристиана Ларсена и генерального директора Брэда Гарлингхауса, обвиняет компанию в привлечении 1.3 миллиарда долларов в виде незарегистрированных ценных бумаг с 2013 года за счет продажи токена XRP.

В сентябре Ripple и SEC подали ходатайства о вынесении решения в порядке упрощенного судопроизводства, требуя закрыть дело и вынести решение в пользу каждой из сторон. И хотя эксперты в области права размышляли SEC, скорее всего, проиграет дело, если дело дойдет до суда, Coinbase сделал ходы в поддержку юридической позиции компании в ноябре прошлого года.

Компания попросила судью Аналису Торрес, которая курирует дело Ripple в суде Южного округа Нью-Йорка, подать документ в поддержку правовой позиции Ripple. Ключевым моментом было то, что цифровые активы, торгуемые на бирже, не дают отдельным лицам право собственности на предприятие и не позволяют им получать долю прибыли фирмы через дивиденды, в отличие от некоторых акций.

Хотя эти дела могут иметь широкие последствия для криптопространства, они не будут иметь прецедентной ценности, сказал Коппел, пояснив, что судьи в других федеральных округах могут счесть показания убедительными, но не связаны ими. 

Однако, если они будут обжалованы, эти постановления могут начать создавать прецедент во всех частях Соединенных Штатов, поскольку они проходят через федеральную судебную систему, потенциально становясь законом страны, если они когда-либо дойдут до Верховного суда.

Несмотря на это, похоже, что SEC в ближайшее время не откажется от принудительных мер из своей нормативной базы. В четверг, Комиссия по ценным бумагам и биржам объявила урегулировал обвинения и штраф в размере 30 миллионов долларов против базирующейся в Сан-Франциско криптовалютной биржи Kraken в связи с ее программой ставок как услуги.