Перспективы регулирования криптовалют в ЕС – The Cryptonomist

Европа хочет стать законодателем глобальных стандартов криптовалют (и у них это вполне может получиться)

2022 год был важным годом для криптографии, хотя, вероятно, не в том смысле, на который изначально надеялось большинство людей.

В криптопространстве наблюдался невероятный рост институционального принятия и развития, но также были свидетелями некоторых из самых больших скандалов, взломов и мошенничества на сегодняшний день.

Оптимизм в отношении будущего соперничал, среди прочего, с рисками, связанными с нерегулируемыми криптовалютными рынками.

Если на глобальном уровне уже существовало общее согласие в отношении необходимости введения правил для защиты потребителей и предотвращения системных рисков и эффектов заражения, то события 2022 года усилили призывы регулирующих органов к юрисдикциям по всему миру быстро обуздать сектор. .

Европейский союз (ЕС) играет ведущую роль в этом через свою Регулирование рынков криптоактивов (MiCA), который устанавливает правила для эмитентов криптоактивов и организаций, предоставляющих соответствующие услуги в ЕС, а также для стейблкоинов и других соответствующих типов токенов.

Как следствие, стоит немного больше узнать о подходе этого европейского экономического центра с его почти 500 миллионами потребителей и стремлением стать глобальной регулирующей сверхдержавой.

Ориентация на поставщиков услуг и эмитентов стейблкоинов

Стремление ЕС к регулированию криптоактивов началось в 2019 году с принятия Регламента о рынках криптоактивов (MiCA). Первоначально его единственное внимание было сосредоточено на правилах для тех поставщиков услуг криптоактивов (CASP)[1], которые пытались предоставлять свои услуги на рынке ЕС.

Затем был запущен стейблкоин Libra, и эти правила быстро сочли неадекватными. Такие страны, как Германия и Франция, были очень враждебно настроены по отношению к Весам и их цели запустить альтернативу частной платежной валюте основной фиатной валюты Европы, евро.

Перед лицом этого нового цифрового «Zuck Buck» политики по всей Европе настаивали на включении стейблкоинов в новые правила ЕС, а также ускорили разработку цифрового евро Европейским центральным банком.

Полученный текст MiCA был изменен, чтобы связать правила для стейблкоинов (или токенов электронных денег (EMT) в европейских терминах) с существующими правилами банковского дела, платежей и электронных денег.

Новые правила также запрещают предоставление процентных ставок по стейблкоинам, поскольку они не считаются равными банковским депозитам. Только лицензированные учреждения, такие как банки или поставщики электронных денег, могли выпускать стабильные монеты в Европе.

Как и следовало ожидать, возникли сложности и исключения. Алгоритмические стейблкоины были исключены из Структура MiCA. Это означает, что они по-прежнему могут быть зарегистрированы на регулируемых биржах, но не могут продаваться как «стейблкоины», поскольку заявление о стабильной стоимости должно быть продемонстрировано и подкреплено резервами.

Для стейблкоинов, не зарегистрированных в ЕС, например, номинированных в долларах США, таких как USDC or USDT, существуют дополнительные ограничения, хотя их окончательные детали еще предстоит решить в ходе технических дебатов после реализации.

Исход этих дебатов будет иметь важное значение для благополучия крипторынка в Европе, поскольку стейблкоины, деноминированные в евро, не смогут обеспечить достаточную ликвидность к тому времени, когда MiCA вступит в силу.

Легкий подход ЕС к DeFi и NFT

Стейблкоины — не единственная тема, которая сыграла разрушительную роль в формулировке окончательного текста MiCA. За последние три года децентрализованные финансы (Defi), невзаимозаменяемые токены (NFTs) и экологический след проектов проверки работоспособности, таких как Bitcoin также стали важными в законодательных дебатах ЕС.

Первоначальная цель MiCA состояла в том, чтобы обеспечить правовую основу, позволяющую централизованным регулируемым организациям паспортизировать свои услуги по всей Европе, защищая при этом инвесторов и потребителей из ЕС, целостность рынка и финансовую стабильность.

С одной стороны, индустрии DeFi удалось обеспечить широкое освобождение от MiCA (в случае «настоящей децентрализации»), чтобы стимулировать будущий рост многообещающего пространства.

С другой стороны, крах Терры/Луны Это означало, что политики стали рассматривать алгоритмические стейблкоины в значительной степени нестабильными и очень рискованными финансовыми инструментами, которым нельзя доверять из-за отсутствия явно поддерживающих их резервов.

В случае с NFT, которые являются ключевыми для будущей экономики токенов, между институтами ЕС было четкое разделение. В то время как государства-члены ЕС, такие как Франция или Германия, явно выступали за полное исключение NFT, Европейская комиссия последовательно и успешно указывала, что NFT, выпущенные в виде «большой коллекции или серии», не должны выходить за рамки MiCA, поскольку это будет индикатором их потенциальной «взаимозаменяемости». Окончательное определение NFT еще предстоит определить, поскольку еще не ясно, что ЕС будет считать «невзаимозаменяемыми токенами».

ЕС явно пытается заложить основу для процветания НФТ в Европе, признавая, что необходим конкретный и точно отлаженный политический подход, чтобы гарантировать, что широкий спектр технологических приложений НФТ не попадет в сферу финансового регулирования.

Воздействие Биткойна на окружающую среду и реакция ЕС

Воздействие на окружающую среду биткойнов и других проектов доказательства работы (PoW) вызывает растущую обеспокоенность ЕС. Во время переговоров MiCA в конце марта 2022 года ЕС был очень близок к тому, чтобы запретить листинг криптовалют на основе PoW на регулируемых биржах с 2025 года.

К счастью, отрасли удалось выявить потенциально катастрофические последствия, которые такое решение имело бы для крипторынка ЕС, например, вынуждая граждан ЕС полагаться на нерегулируемые и децентрализованные биржи для торговли биткойнами и другими токенами PoW.

Создание параллельного и нерегулируемого торгового рынка и полный подрыв целей MiCA не было идеальным, но, тем не менее, чтобы успокоить зеленых политиков, окончательный компромисс означает, что эмитенты крипто-активов должны будут предоставить информацию о воздействии своего проекта на окружающую среду в технический документ, который им нужно будет опубликовать.

Конкретные критерии того, как предоставлять эту информацию, будут определены Европейским управлением по безопасности и рынкам (ESMA) в его законодательной работе «уровня 2».

Страх перед отмыванием денег и финансированием терроризма все еще остается сильным

Еще одним ключевым аспектом переговоров была связь между правилами MiCA и правилами борьбы с отмыванием денег (AML), особенно в отношении личных или самостоятельных кошельков.

Этот вопрос обсуждался в отдельном, но очень взаимосвязанном законодательном акте, который должен был ввести в действие так называемое «Правило о поездках» в рамках соблюдения ЕС Рекомендаций ФАТФ.

Дискуссия снова была крайне поляризованной. С одной стороны, скептически настроенные к криптовалюте политики настаивали на требованиях проверки для переводов на собственные кошельки, что вынудило бы регулируемые организации проверять личность пользователей каждого кошелька, с которым они взаимодействовали, фактически выходя за рамки собственных рекомендаций ФАТФ.

С другой стороны, дружественно настроенные к отрасли политики утверждали, что такие требования были бы не только невыполнимыми, поскольку проверка была бы основана на предоставленной ими информации, но и противоречили бы общей цели правил ПОД.

И снова ЕС боролся с инстинктами, которые, если бы они были реализованы, могли бы просто подтолкнуть пользователей к нерегулируемым пространствам практически без контроля со стороны регулирующих органов и правоохранительных органов.

К счастью, в окончательном политическом соглашении было признано, что этот путь может подтолкнуть пользователей к транзакциям крипто-активов только между собственными кошельками, используя одноранговые транзакции, которые остаются за рамками регулирования, а не через регулируемые биржи.

Это фактически создало бы параллельную систему менее чем хорошо освещенных транзакций. Вместо этого к регулируемым организациям был применен четкий риск-ориентированный подход к требованиям AML и KYC.

Хронология MiCA

Правила, описанные в этой статье, начнут применяться с середины 2024 года для эмитентов стейблкоинов, а через шесть месяцев — для эмитентов всех остальных токенов и поставщиков услуг криптоактивов.

Тем не менее, к тому времени, возможно, потребуется найти ответы на несколько открытых вопросов, например, как классифицировать коллекции NFT, чтобы понять, входят ли они в сферу охвата, как предоставлять информацию о воздействии механизмов консенсуса на окружающую среду и как оценивать риски, связанные с переводы на собственные кошельки.

Отрасли придется взаимодействовать с ESMA и EBA, чтобы получить правильные ответы на эти вопросы.

Шаг в правильном направлении с потенциально далеко идущими глобальными последствиями

MiCA может быть не идеальным, но он уже здесь и скоро вступит в силу.

Ассоциация Криптоиндустрия должны принять то, что является четким набором правил из ЕС. Это, наконец, обеспечит необходимую юридическую ясность для компаний, которые хотят открыть магазин и предоставлять услуги этим почти 500 миллионам граждан ЕС. Хотя измерение реального воздействия MiCA займет несколько лет, юрисдикции по всему миру, вероятно, начнут копировать принципы ЕС в свои правила.

Это так называемый «эффект Брюсселя», иногда также называемый «регулятивным заражением», который лежит в основе превращения ЕС в глобальную регулирующую сверхдержаву.

Однако ничто из этого не остановило, в Европе начались ожесточенные дебаты о том, предотвратил бы MiCA Коллапс в стиле FTX. 

Звучат призывы к скорейшему внедрению MiCA, включению DeFi в свои правила, к организациям из третьих стран, которым предъявляются более высокие стандарты, если они предоставляют услуги гражданам ЕС.

На данный момент линия Европейской комиссии такова: «Мы должны сначала полностью внедрить MiCA, прежде чем начинать призывать к MiCA 2». Что касается блокчейна для Европы, мы не можем не согласиться. Один шаг за раз — это лучший способ для Европы избежать непредвиденных последствий и решить, как любое будущее регулирование необходимо будет адаптировать к быстро развивающимся технологиям и бизнес-моделям.

Примечания:

1. CASPS во всем мире называются VASP, как это определено Целевой группой по финансовым мероприятиям (FATF).