(Блумберг) — Китайский лидер Си Цзиньпин использовал политику, капитал и прямой указ, чтобы сформировать экономику № 2 в мире по своему образу и подобию. После более чем десятилетнего пребывания у власти усиливающаяся борьба за технологическое лидерство с США и слабеющая внутренняя экономика предполагают, что ему придется еще раз перекалибровать гигантский интернет- и производственный секторы страны.
Самые читаемые от Bloomberg
У 69-летнего лидера сложные отношения с отечественным технологическим сектором. Си сделал науку и технологии опорой своего долгосрочного видения национального благосостояния Китая и отдал приоритет исследованиям отечественных альтернатив полупроводникам иностранного производства для обеспечения надежных поставок. Последний залп: на этой неделе Пекин запретил микросхемам памяти Micron Technology Inc. использовать важные инфраструктурные приложения.
Но под его руководством интернет-сектор Китая также подвергся жестокому двухлетнему подавлению, направленному на сдерживание эксцессов так называемого беспорядочного роста капитала. В его трактовке производства оборудования и онлайн-сервисов возникла дихотомия.
Теперь акцент смещается на искусственный интеллект — то, что эксперты по обе стороны Тихого океана приравнивают по значимости, меняющей правила игры, к появлению Интернета и iPhone. Чтобы увидеть, есть ли какие-либо подсказки для инвесторов, стремящихся оставаться впереди, мы проанализировали зарегистрированные на бирже компании с рыночной капитализацией не менее 1 миллиарда долларов в течение каждого года его правления, чтобы увидеть, как Си изменил контуры разросшегося технологического сектора Китая.
Покажите нам деньги
Одно из самых ярких преобразований можно увидеть в богатстве китайских производителей оборудования — свидетельство ясно выраженного намерения Си сохранить лидерство Китая в мировом производстве электроники. В основном это поддерживаемые государством фирмы, которые производят серверы, ПК, телефоны и сетевое оборудование и концентрируются на местных рынках.
Согласно данным, собранным Bloomberg News, совокупная денежная нагрузка наиболее ценных компаний-производителей оборудования выросла с примерно 20 миллиардов долларов в 2013 году, когда Си впервые стал президентом, до более чем 100 миллиардов долларов сегодня.
Удивительно, но широко разрекламированный полупроводниковый сектор не видел ничего похожего на взрыв денежных резервов. Это связано с тем, что многие отечественные производители микросхем сосредоточились на более зрелых областях с более низкой маржой, и их казна начала серьезно расти только после того, как глобальный дефицит полупроводников в 2020 году подтолкнул цены.
Напротив, интернет-компании от Alibaba Group Holding Ltd. до Tencent Holdings Ltd. быстро накопили богатство благодаря своему контролю над бурно развивающимися сферами бизнеса от онлайн-ритейла до социальных сетей. Их рост резко ускорился после рекордного на тот момент IPO Alibaba в 2014 году, которое привлекло внимание мировых инвесторов. Это продолжалось до тех пор, пока Пекин в 2020 году не остановил очень похожий дебют — дебют компании Ant Group Co. Джека Ма — и печально известный общенациональный карантин Covid Zero через год после этого нанес ущерб их бизнесу.
Тем не менее, благодаря годам безудержной экспансии, Alibaba и Tencent по-прежнему имеют самые глубокие карманы из всех, накопив примерно 28 и 23 миллиарда долларов соответственно — каждая больше, чем первые две компании по производству оборудования BOE Technology Group Co. и Foxconn. Industrial Internet Co. вместе взятые.
«Регуляторные риски в Китае снизились, поскольку правительство отдает приоритет экономическому росту», — сказала Сесилия Чан, аналитик Bloomberg Intelligence. «Интенсивная конкуренция может привести к более высоким затратам на маркетинг, но они должны быть в состоянии защитить свою сильную позицию на рынке с помощью своей большой базы пользователей и продавцов, лучших технических возможностей и конкурентных преимуществ на фоне постепенного восстановления потребления».
Разведение единорогов
Когда дело доходит до количества компаний, которые превышают волшебный (хотя и несколько произвольный) порог оценки в 1 миллиард долларов, снова сектор аппаратного обеспечения находится в хорошем состоянии.
За последнее десятилетие единороги аппаратного и полупроводникового оборудования выросли в семь раз, что сделало этот сектор крупнейшим источником технологических гигантов. Программное обеспечение и технические услуги также заметно выросли как естественное следствие распространения аппаратного обеспечения, хотя и не так сильно, в то время как медиа-сектор пережил бум игр и бизнеса, таких как прямые трансляции в эпоху Netflix.
Сектор розничной торговли не смог зажечь столько крупных фирм, и Alibaba по-прежнему доминирует.
Годы государственных инвестиций в полупроводниковую промышленность не привели к значительному увеличению числа зарегистрированных единорогов. Это подчеркивает проблемы разработки, финансирования и наращивания мощностей по производству микросхем. Но это также отражает то, как многие из самых передовых китайских игроков в области полупроводников, поддерживаемых государством, таких как Yangtze Memory Technologies Co. или производитель микросхем AI Biren Technology, избегают IPO и пристального внимания, которым они управляют.
Brass Tacks: оценка
В конечном счете, инвесторов волнует цена того, что они покупают (или избегают). Дихотомия аппаратного обеспечения и Интернета снова совершенно очевидна в рыночных оценках обоих сегментов. Несмотря на первоначальный энтузиазм по поводу открытия Китая после пандемии и непрекращающихся обещаний поддержки со стороны Си и его сотрудников, общая рыночная капитализация отраслей, в которых доминируют интернет-гиганты, едва восстановила свой уровень до репрессий и пандемии 2019 года.
С другой стороны, техническое оборудование и чипы продолжают достигать новых высот — с одной важной оговоркой.
Полупроводниковая промышленность рухнула примерно в 2021 году из-за комбинации мер контроля Covid, растущего излишка определенных микросхем, таких как память, и эскалации усилий США по перекрытию доступа Китая к технологиям, инструментам и программному обеспечению, в которых он отчаянно нуждался.
«США могут добавить в санкционный список больше китайских компаний, связанных с ИИ», — написал аналитик Jefferies Эдисон Ли в недавней записке для клиентов. «Мы также ожидаем, что Конгресс США (особенно республиканцы) выступит с более агрессивными законопроектами против Китая в следующие два квартала».
Покупатель, будь осторожен.
Назад к науке
Для многих именно контуры исследований и разработок стали определяющим изменением во время правления Си, когда Пекин неоднократно доказывал необходимость фундаментальных научных инноваций, чтобы действительно опередить США. Все это является частью национального стремления к самообеспечению, настоятельной необходимости (с точки зрения Китая) разработать альтернативы американским технологиям, которые могут, наконец, разорвать его зависимость от Запада.
Огромные расходы на исследования китайского телекоммуникационного гиганта Huawei Technologies Co. не были включены, поскольку это частная компания. В прошлом году компания потратила более 160 миллиардов юаней (22.7 миллиарда долларов) на исследования и разработки, несмотря на ущерб, нанесенный ее продажам внесение в черный список США.
На первый взгляд, у Китая есть подходящие условия для сплочения своей машиностроительной и обрабатывающей промышленности. Компании-производители оборудования лидировали во всех секторах по общим затратам на исследования. Корпорации ZTE, Xiaomi Corp. и BOE входят в число крупнейших спонсоров, поскольку они расширяют свое присутствие в оборудовании 5G, смартфонах, электромобилях и технологиях дисплеев следующего поколения соответственно.
Это не значит, что интернет-фирмы бездельничают, когда дело доходит до лаборатории. Несмотря на правительственные расследования, крупнейшие из крупных интернет-компаний остаются выдающимися транжирами: Tencent и Alibaba ежегодно тратят более 8 миллиардов долларов на штуку, легко затмевая Baidu № 3, которая потратила около 3.5 миллиардов долларов на исследования. Другие имена, в том числе Kuaishou и Meituan, также превзошли конкурентов, наняв большое количество разработчиков для прямых трансляций, ИИ и алгоритмов доставки еды.
Это может быть то, к чему это сводится. В течение следующего срока Си — или сроков — фундаментальные исследования могут обозначить передний край постоянно расширяющейся технологической войны Китая с США. Как сказал сам Си на октябрьском открытии проходящего два раза в десятилетие съезда Коммунистической партии в Пекине, на котором продлилось его правление: «Мы сосредоточимся на национальных стратегических потребностях, соберем силы для осуществления коренных и передовых научных и технологических исследования и решительно побеждать в ключевых ключевых технологиях».
Методология Bloomberg News проанализировал четыре классификации отраслевых групп, которые охватывают различные аспекты технологического мира Китая: дискреционная розничная и оптовая торговля (которая охватывает некоторых розничных продавцов, не ориентированных на технологии, но также включает крупных интернет-операторов, таких как Alibaba), средства массовой информации (включая гиганта приложений Tencent), технологическое оборудование и полупроводники, а также программное обеспечение и технические услуги. Мы ограничили наш анализ компаниями, зарегистрированными в Китае и имеющими рыночную капитализацию не менее 1 миллиарда долларов на каждую годовщину возвышения Си.
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/xi-remade-chinas-tech-industry-230011949.html.