Почему технологические акции ненавидят более высокие процентные ставки

Эта статья впервые появилась в Morning Brief. Получайте утреннюю сводку прямо на ваш почтовый ящик с понедельника по пятницу до 6:30 утра по восточному времени. Подписаться

Вторник, Январь 31, 2023

Сегодняшняя рассылка от Джули Хайман, ведущий и корреспондент Yahoo Finance. Следите за Джули в Твиттере @juleshyman. Читайте эти и другие новости рынка на ходу вместе с Финансовое приложение Yahoo.

Это рефрен, который мы слышали в Yahoo Finance в течение нескольких месяцев: акции технологических компаний не могут развернуться, пока Федеральная резервная система не прекратит повышать процентные ставки.

Или, по крайней мере, пока инвесторы не поверят, что ФРС скоро остановится.

У Nasdaq есть отскочил в этом году, так как инвесторы ожидают «разворота» центрального банка от более высоких ставок к паузе или сокращению. Это ожидание является одной из причин, по которой доходность на эталонная 10-летняя казначейская облигация снизились с максимума в 4.24% в конце октября до примерно 3.5% в настоящее время.

Это также является одной из причин, по которой акции технологических компаний восстановились.

Итак, почему рост процентных ставок так проблематичен для акций технологических компаний?

Говоря в общих чертах, технологические компании — это, по большому счету, растущие компании.

Чтобы стимулировать этот рост, они частично полагаются на заемные средства, независимо от того, используют ли компании эти деньги для найма инженеров-программистов, создания популярных потоковых шоу или производства смартфонов. Когда процентные ставки низкие, дешевле занять больше денег для большего количества инициатив и расти, расти, расти.

В то же время инвесторы, которые хотят получить высокую прибыль, заинтересованы вкладывать средства в акции роста, когда ставки низки.

«Логика такова, что технологические акции — это окончательный долгосрочный актив», — сказал главный стратег Interactive Brokers Стив Сосник. В 2010-е годы акции технологических компаний, безусловно, считались более привлекательными для инвестиций, чем вложение денег в низкорисковый и низкодоходный государственный долг. (Примечание по программе: Сосник присоединится к Yahoo Финансы в прямом эфире сегодня в 9 утра по восточному времени.)

И последовали возвраты. Nasdaq 100 — индекс крупнейших технологических акций — вырос почти на 1,500% между своим предыдущим большим медвежьим рыночным минимумом 20 ноября 2008 г. и его последним максимумом 19 ноября 2021 г. S&P 500, более крупный, более диверсифицированная корзина акций, выросшая на 609% во время бычьего роста с 9 марта 2009 г. по 3 января 2022 г.

История продолжается

Пандемия и последующая инфляция из-за налогово-бюджетного стимулирования и узких мест в цепочках поставок положили начало стремлению ФРС повысить процентные ставки, что перевернуло инвестиционный нарратив предыдущего десятилетия. В 2022 году индекс Nasdaq 100 упал на 32%, что стало его худшим годовым показателем со времен финансового кризиса.

Аналитик Jefferies Брент Тилл изучает связь между ставками и акциями программного обеспечения, которые он, в частности, освещает.

Тилль видит четкую положительную корреляцию между ставками и долями энергетических компаний и отрицательную корреляцию между ставками и долями компаний-разработчиков программного обеспечения. Другими словами, низкие тарифы хороши для технологий, а более высокие — для энергетики. Именно так сложился 2022 год для инвесторов.

«Я думаю, что застарелая проблема здесь действительно заключается в том, что более высокие ставки должны дисконтироваться в моделях денежных потоков, используемых для оценки акций технологических компаний и акций агрессивного роста», — сказал опытный технологический инвестор Пол Микс, портфельный менеджер в Independent Solutions Wealth Management. «Если ставки высоки и остаются выше, то оценки не могут значительно увеличиться, даже когда фундаментальные факторы улучшатся».

Микс также отмечает еще одно явление, сопровождающее низкие ставки: оценки на частном рынке взлетели до небес, когда инвесторы вложили деньги в стартапы. Теперь это также изменилось.

«Более высокие ставки останавливают инновационный двигатель Америки, потому что они будут продолжать препятствовать венчурному капиталу, частному капиталу и кредитным инвестициям», — заявил Микс.

На этой неделе технологические гиганты, включая Amazon (AMZN), Алфавит (Googl) и Apple (AAPL) должны отчитаться за квартал.

У Теслы (TSLA) на прошлой неделе генеральный директор Илон Маск подчеркнул влияние на доступность своих автомобилей с учетом более высоких ставок, заявив, что «один только рост процентных ставок [фактически] увеличил цену наших автомобилей в США почти на 10%».

Инвесторы, несомненно, будут интересоваться мнением этих компаний о том, как процентные ставки повлияли на их планы будущего роста.

Хоть с Amazon и Alphabet уже объявляют о сокращении рабочих мест на десятки тысяч, у инвесторов наверняка есть идея.

Что посмотреть сегодня

Экономика

• 8:30 утра по восточному времени: Индекс стоимости занятости, 4 квартал (ожидается 1.1%, 1.2% в предыдущем квартале)

• 9:00 утра по восточному времени: Индекс цен на жилье FHFA, ноябрь (ожидание -0.5%, 0.0% в предыдущем месяце)

• 9:00 утра по восточному времени: S&P CoreLogic Case-Shiller 20-City Composite, в месячном исчислении, ноябрь (ожидание -0.65%, -0.52% в предыдущем месяце)

• 9:00 утра по восточному времени: S&P CoreLogic Case-Shiller 20-City Composite, в годовом исчислении, ноябрь (ожидание 6.70%, 8.64% в предыдущем месяце)

• 9:00 утра по восточному времени: S&P CoreLogic Case-Shiller Национальный индекс цен на жилье в США, ноябрь (9.24% за предыдущий месяц)

• 9:45 утра по восточному времени: MNI Чикаго PMI, январь (ожидалось 45.1, 44.9 в предыдущем месяце, пересмотрено до 45.1)

• 10:00 утра по восточному времени: Конференц-зал доверия потребителей, январь (ожидается 109.0, 108.3 в предыдущем месяце)

• 10:00 утра по восточному времени: Текущая ситуация Совета конференций, январь (147.2 в предыдущем месяце)

• 10:00 утра по восточному времени: Ожидания от конференционного совета, январь (82.4 в предыдущем месяце)

Заработок

• Усовершенствованные микроустройства (AMD), Amgen (AMGN), Бостон Недвижимости (BSX), Гусеница (КПП), Exxon Mobil (XOM), General Motors (GM), Juniper Networks (JNPR), Марафон Петролеум (MPC), Матч-группа (МТСН), Макдональдс (MCD), Mondelez International (MDLZ), NVR (NVR), Pfizer (PFE), Филлипс 66 (PSX), Питни Боуз (PBI), Снэп (SNAP-), Sysco (SYY), UPS (UPS)

Щелкните здесь, чтобы ознакомиться с последними новостями фондового рынка и углубленным анализом, включая события, влияющие на акции.

Читайте последние финансовые и деловые новости от Yahoo Finance

Загрузите приложение Yahoo Finance для Apple or Android

Следуйте Yahoo Finance на Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedInкачества YouTube