Weekly Macroslate: председатель ФРС Пауэлл остается воинственным, в то время как Банк Англии, похоже, сбит с толку, ему не хватает единодушия и он теряет всякое доверие, поскольку фунт падает вместе с британской экономикой.

Пауэлл не готов останавливаться

Инвесторы ждут признаков замедления со стороны председателя ФРС Пауэлла, который, как они изначально думали, они получают, несмотря на четвертое подряд повышение на 75 базисных пунктов, которое поднимает целевую ставку до 3.75% - 4%. Акции и облигации США выросли в преддверии конференции Пауэлла, на что Пауэлл обратил особое внимание;

очень преждевременно думать о приостановке повышения скорости".

ВВП США за третий квартал показал признаки роста. Однако за это пришлось заплатить: базовая инфляция ускорилась, а рынок труда остался устойчивым, жилье начало падать, а безработица достигла исторического минимума в 3.5%. Поскольку подъемы начались в марте, мало что говорит о влиянии подъемов.

Председатель Пауэлл был очевиден в своем выступлении;

конечная точка [для ставок] вероятно, выше, чем было, учитывая, что данные по инфляции продолжают поступать".

Следующее повышение ставок запланировано на 14 декабря; у США есть еще два отчета по индексу потребительских цен и два отчета по рынку труда, в которых Пауэлл указывает, что пока не было предпринято никаких действий в отношении размера будущего повышения.

В настоящее время рынки прогнозируют, что ставки по федеральным фондам вырастут до 5.1% к первой половине 2023 года, а вероятность повышения на 50 базисных пунктов 75 декабря составляет 14%.

Корреляция

Превосходство ETH/BTC

Эфириум восстановил свое пиковое превосходство над биткойнами. Метрика BTC-ETH Dominance — это осциллятор, который отслеживает макроэкономические тенденции превосходства между двумя ведущими криптоактивами. Он учитывает только рыночную капитализацию биткойнов по отношению к совокупной рыночной капитализации цифровых валют.

Таким образом, когда метрика находится над розовой линией, ETH превосходит в относительном отношении, и наоборот, с зеленой линией для BTC.

Взгляд на графики показал, что доминирование Ethereum над биткойнами возросло с июля 2021 года и достигло пика в июле 2022 года, всего за несколько месяцев до слияния.

В то время как ETH / BTC в настоящее время составляет около 0.076, он приближается к объединенному максимуму 0.081.

Индикатор акций и волатильности

Год пузыря суверенного долга раскручивается

Экономика была построена на дешевом долге с обещанием безрисковой доходности, особенно на UST. С 2008 года процентные ставки удерживались на нижнем уровне 0, в то время как программа количественного смягчения действовала в полную силу, способствуя циклам подъемов и спадов.

ETF казначейских облигаций США на срок более 20 лет – TLT. На пике своего развития в 2020 году он достиг 170; сейчас он составляет 97, просадка на 55%, и возвращается к тем же уровням 2011 года без поправки на инфляцию. Это была относительно хорошая инвестиция в эпоху низких процентных ставок; однако эти облигации будут продолжать уничтожаться в период высокой инфляции и высоких процентных ставок. Не только портфель 60/40 в огне, но и состояние пассивного инвестирования закончилось.

«ТЛТ высококачественный ETF благодаря низкому коэффициенту расходов и ликвидности», — Investopedia.

2022 год будет называться разрушением богатства; Глобальные акции и облигации потеряли 92.15 трлн долларов, что в 2008 раз меньше, чем в 6 году.

Сырьевые товары

Умные центральные банки накапливают золото

Золото торгуется примерно за 1,645 долларов, что находится в том же ценовом диапазоне, что и максимумы 2011 и 2012 годов. Золото считается активом, который можно держать в нестабильные времена; однако в 2022 году он не выступал, но изменится ли это?

Золото в настоящее время упало на 9% с начала года по отношению к доллару, и впервые в своей истории оно отметило семь красных месячных свечей подряд. Такого никогда не было в истории золота.

Однако с ужесточением кредитной системы и буйной инфляцией. Центральные банки накопили огромное количество золота в третьем квартале 3 года, 2022 тонн, около 399 миллиардов долларов. В результате чего спрос на золото взлетел до 20-летнего максимума. Покупки выросли на 55% по сравнению с третьим кварталом 338 года. Между тем, суверенный долг пережил худший год за последние десятилетия, что еще больше усилило нагрузку на фиатную денежную систему.

«В нем не приводится никаких подробностей о том, какие это могут быть страны, но банки, которые не публикуют регулярно информацию о своих золотых запасах, включают в себя банки Китая и России…» — Reuters.

Тем не менее, между золотом и биткойном возникает много общего из-за манипулирования рынками бумаги и деривативов», поэтому «золотые жуки» и биткойнеры покупают физическое золото и обеспечивают хранение своих биткойнов. Однако, несмотря на то, что в этом году сильный доллар сокрушил все активы, золото по-прежнему лучше, чем акции и длинные облигации.

Тарифы и валюта

Доходность 3-месячных казначейских векселей инвертируется с доходностью 30-летней облигации.

Прогнозы рецессии в США в этом году составляли десять пенни, а наклон кривой казначейских обязательств упоминался как перспективный индикатор замедления роста. Тем не менее, разница между доходностью двух- и десятилетних облигаций соответствует уровню безработицы. Рецессии обычно начинаются с точки, когда безработица достигает своего минимума, но кривая казначейства является скорее совпадающим индикатором, чем предсказателем.

Спред между десятилетней и двухлетней доходностью был отрицательным на протяжении большей части 2022 года, в настоящее время он составляет колоссальные -0.6%, но спред между 10-летней и 3-месячной доходностью (предпочтительная мера ФРС) стал отрицательным впервые в этом цикле. , 26 октября.

По состоянию на 1 ноября доходность 3-месячных казначейских векселей инвертируется с 30-летней облигацией; как инвестор, вы получите более высокую доходность по трехмесячным казначейским облигациям, чем по 30-летним облигациям. Это произошло всего четыре раза в истории; 2000, 2007, 2020 и 2022. Рецессия неизбежна, но серьезность или масштабы этой рецессии неизвестны.

• Биткойн остается неизменным в течение недели, торгуясь около 20 тысяч долларов.
• Скорость хеширования биткойнов продолжает стремительно расти, приближаясь к 300 EH/s
• Прогнозируется, что сложность майнинга возрастет третья положительная корректировка подряд
• Майнеры продолжают испытывать стресс, поскольку Argo присоединяется к списку проблемных майнеров

Активные адреса остаются неизменными на фоне медвежьего рынка

Количество уникальных адресов, активных в сети в качестве отправителя или получателя. Учитываются только адреса, которые были активны в успешных транзакциях.

Активные адреса оставались относительно неизменными с мая 2021 года, что позволяет предположить, что медвежий рынок начался примерно тогда. В настоящее время сеть Биткойн имеет чуть менее миллиона активных адресов, что значительно выше, чем на предыдущем медвежьем рынке в 2018 году, когда было примерно 500-600 тысяч активных адресов. Обнадеживает тот факт, что в каждом цикле медвежьего рынка наблюдается более высокий максимум по мере того, как в экосистему входят новые участники.

Однако на прошлой неделе мы наблюдали заметное увеличение числа активных и новых адресов, что свидетельствует о появлении в экосистеме новых участников.

Розничное накопление затихло

Баланс ненулевых адресов подразумевает минимальное количество BTC в их кошельках и предполагает, что розничные держатели — это держатели, которые только начали свой путь в биткойн-приключениях.

Темпы роста ненулевого баланса остановились с августа, что аналогично предыдущему циклу медвежьего рынка в 2018 году. Это предполагает, что аппетит этой когорты не будет накапливаться. Тем не менее, отрадно видеть, что они тоже не продают, и, возможно, дождаться, когда макроэкономическая неопределенность станет более ясной.

Приглушенный медвежий рынок

• Когда маленькие объекты 🔵 превосходят крупные объекты 🔴, это обычно предполагает приток мелких транзакций и часто связано с волнением бычьих рынков и большими спекуляциями.
• Когда показатели растут, это можно рассматривать как сигнал повышенного спроса со стороны соответствующих субъектов.
• Когда показатели снижаются, это можно рассматривать как сигнал о снижении спроса со стороны соответствующих субъектов.

Глядя на тенденцию как малых, так и крупных предприятий, они находятся на более низком уровне с тенденцией к снижению, что похоже на предыдущие циклы медвежьего рынка. Крупные предприятия значительно упали, что предполагает, что интерес не преобладает. Напротив, более мелкие организации остались на прежнем уровне, что соответствует активным адресам, ненулевому балансу и неизменной цене.

Майнеры продолжают продавать

Эта метрика дает оценку процента добытого предложения, которое тратится когортой майнинга в течение 30-дневного окна. Из-за конкурентного и капиталоемкого характера горнодобывающей промышленности майнерам исторически приходилось распределять большую часть добытых монет для покрытия производственных затрат.

Модель сравнивает 30-дневное изменение баланса майнера с 30-дневной общей эмиссией, чтобы оценить долю добытых монет, которые тратятся в совокупности.

• Значения = 100% указывают на то, что в совокупности было потрачено количество монет, равное общему добытому запасу.
• Значения < 100% указывают на то, что майнеры сохраняют часть добычи в казначейских резервах.
• Значения > 100% указывают на то, что майнеры распределяют монеты сверх добытого запаса и, таким образом, истощают резервы казны.

В предыдущих отчетах Macroslate майнеры были горячей темой для обсуждения из-за скорости хеширования и сложности майнинга, которые снижают прибыль майнеров. Октябрьские публичные обновления показали, что майнеры, такие как Core Scientific и Argo, продемонстрировали, что они находятся в периоде бедствия, и майнеры, чтобы удержаться на плаву, продают и распределяют монеты, превышающие добытое количество, и идут в свои казначейские резервы.

Объем трансферов на годовом минимуме

Объем перевода — это общее количество монет, переведенных по цепочке. Учитываются только успешные переводы.

Эта метрика установила новый минимум цикла, который показывает чуть менее 2 миллионов монет для переводов, демонстрируя небольшое взаимодействие с сетью и возвращаясь к аналогичным уровням в мае-июне 2021 года, когда произошел запрет в Китае. Общий объем трансферов упал почти на 50%; в начале сентября это было более 4 миллионов BTC.

Мемпул возрождение

Тем не менее, небольшое возрождение в мемпуле. Общее количество монет в транзакциях, ожидающих в мемпуле. Более 40 XNUMX BTC ждут в мемпуле, который оставался постоянным в течение всего октября, что обнадеживает.

Поставка в убыток

Этот показатель обеспечивает разбивку процента предложения, которое находится в убытке и принадлежит долгосрочным держателям (синий) и краткосрочным держателям (красный). Предложение определяется как Предложение долгосрочного держателя плюс Предложение краткосрочного держателя (оба из которых не включают Предложение, хранящееся на биржах).

В каждом предыдущем цикле медвежьего рынка STH теряли 50% и более; по состоянию на 20 октября это произошло, что соответствует 2012, 2015, 2018 и 2020 годам. Потеря LTH в настоящее время составляет 34%, что аналогично циклу 2018 года, но не такой величины, как в 2015 году.

Медвежий рынок на поздней стадии

Соотношение SOPR для краткосрочных и долгосрочных держателей — это модель, которая сравнивает средний мультипликатор прибыли и, следовательно, стоимость монет, потраченных каждый день.

• Отрицательные значения в красном указывают на то, что средний мультипликатор реализованной прибыли для когорты STH ниже, чем для когорты LTH. Это типично для бычьих рынков, где долгосрочные инвесторы получают высокую прибыль.
• Положительные значения синим цветом указывают на то, что средний мультипликатор реализованной прибыли для когорты STH выше, чем для когорты LTH. Это типично для медвежьих рынков поздних стадий, когда LTH включают в себя самых крупных покупателей цикла на своих активах.

Соотношение изменилось с красного на синее во время коллапса Луны еще в мае 2022 года, в предыдущих циклах медвежьего рынка, когда цикл был синим, по крайней мере год был с STH под водой и был свидетелем перехода большего количества монет на LTH.

Древние монеты

Каждый цикл медвежьего рынка формирует новые бриллиантовые стрелки или древние монеты, называемые пятилетними держателями. Показатель предложения, который последний раз был активен 5+ лет назад, показывает процент оборотного предложения, которое не менялось в течение как минимум пяти лет и в настоящее время находится на вертикальном уровне 25%. Это связано с ростом в четвертом квартале 4 года, когда BTC приближался к 2017 тысячам долларов. В то время как количество монет 20-5-летней когорты составляет чуть более 7 миллиона монет.

Объем оборотного предложения в последний раз менялся от 5 до 25 лет назад. 1% и более XNUMX миллиона монет, ожидается, что это число продолжит расти в краткосрочной перспективе.