(Bloomberg) — Еще один технологический спад, еще один удар по аналитикам акций, готовящимся к большому возвращению в ужасный год для Уолл-стрит.
Самые читаемые от Bloomberg
Поскольку на этой неделе Федеральная резервная система ужесточила свою ястребиную политику в отношении все еще бушующей инфляции, некогда процветающие мегакомпании Faang потеряли еще 568 миллиардов долларов рыночной стоимости, в результате чего общая капитализация этой когорты достигла самого низкого уровня с середины 2020 года.
Поскольку рост процентных ставок приводит к резкому прекращению лидерства крупных технологических компаний, крупнейшие технологические компании имеют все меньше и меньше власти над более широкими индексами, поскольку бывшие лидеры, такие как Meta Platforms Inc. и Amazon.com Inc., снова терпят крах в последних волна продаж. Развернув крайности лет дешевых денег, взвешенный по капитализации индекс S&P 500 достиг самого низкого уровня по сравнению с равновзвешенной версией эталонного показателя с 2019 года.
Все это является благом для так называемых факторных инвесторов, которые анализируют акции в соответствии с их математическими характеристиками: от того, насколько дешевыми выглядят акции, до того, насколько быстро они растут. Эти фонды, как правило, имеют меньший вес, чем технологические мегакапитализации, и имеют склонность к распределению своих вложений, что является благоприятной ситуацией в эпоху расширения рынка.
Согласно рыночно-нейтральным индексам Dow Jones, в 11 из последних 13 сессий, когда индекс S&P 500 упал более чем на 2%, стратегии, любимые факторными фондами, такие как стоимость, качество, импульс и низкая волатильность, принесли прибыль.
«Вы получаете гораздо более разнообразный набор возможностей, который позволяет использовать больше факторов», — сказал Шон Фейр, руководитель отдела количественных инвестиций в Abrdn Investment Management. «Раньше 2019, 2020 годы были очень одномерным рынком».
Менеджеры-систематики, применяющие факторные стратегии в той или иной форме, находятся на полосе побед. Нейтральный фонд AQR Equity Market Neutral с октября снова вырос и зафиксировал прирост на 21% в этом году. Фонд Jupiter Merian Global Equity Absolute Return Fund, который обесценил активы на протяжении всего периода бычьего роста в сфере технологий, вырос почти на 7%.
Математические способности Уолл-стрит обрабатывают данные, чтобы выявить закономерности на всем фондовом рынке. Это означает, что они в основном распределяют свои ставки по огромному количеству ценных бумаг. Поэтому, когда рыночная прибыль концентрируется в нескольких мегакапиталах, кванты почти по определению будут владеть гораздо меньшим количеством этих акций, чем дешевый и веселый трекер S&P 500. Так было в годы с низкими процентными ставками, когда блок Фаанга — Facebook Inc., ныне известная как Meta, Apple Inc., Amazon, Netflix Inc. и материнская компания Google Alphabet Inc. — стимулировал бычий рынок.
Теперь более широкая группа победителей дает финансовым менеджерам больше возможностей. Вопреки тенденциям, существовавшим до 2021 года, индекс S&P 500 в октябре продемонстрировал рост примерно на 8%, даже несмотря на то, что половина индексов Faangs упала.
В последнее время к партии присоединился и фактор импульса – популярная квантовая торговля. Стиль инвестирования-хамелеон, который просто делает ставку на победителей прошлого года, не очень хорошо работает в поворотные моменты, такие как начало 2022 года. устойчивых тенденций, вызванных устойчивой инфляцией.
ETF iShares MSCI USA Momentum Factor ETF (тикер MTUM) стоимостью 12 миллиардов долларов США в прошлом месяце привлек рекордные 2 миллиарда долларов притока после того, как его рост на 13% превзошел более широкий рынок с наибольшей скоростью за свою девятилетнюю историю. Нейтральная к рынку версия, составленная Bloomberg, обещает лучший год с 2015 года.
«Импульс — это всепогодная стратегия», — написал в заметке Кристофер Харви, руководитель отдела стратегии акций Wells Fargo. Он ожидает большего ущерба рынку, вызванного инфляцией и данными о занятости, рекламируя стратегии импульса, поскольку «они имеют тенденцию хорошо работать» в стрессовых условиях.
Между тем, по мнению Харви, 87% компаний с высокими темпами роста в этом сезоне превзошли ожидания по прибыли по сравнению с 70% компаний из индекса S&P 500. Эти имена-победители также больше вознаграждаются за хорошие результаты и меньше наказываются за плохие.
Стратегия стоимости покупки дешевых акций также столкнулась с еще одним ударом в виде роста ставок, который заставил инвесторов отказаться от акций с высокими мультипликаторами. Между тем, торговля с низкой волатильностью блестит, поскольку более устойчивые акции, такие как компании в сфере здравоохранения, выигрывают.
Эти тенденции в последнее время только усилились, когда американские тяжеловесы, такие как Amazon, Alphabet и Microsoft, опубликовали неутешительные отчеты о доходах — большой поворот по сравнению с безудержным технологическим оптимизмом эпохи низких ставок.
«Единственное измерение, которое привело эти компании к сверхдоходности — эта модель несколько нарушена», — сказал Фейр из Abrdn. «В 2021, 2022 году придет осознание того, что за все дешевые деньги произойдет какая-то форма окупаемости».
– При содействии Лу Вана.
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/fall-big-tech-boosting-stock-170000865.html.