Последние несколько недель были неспокойными даже для закаленных участников рынка. Криптовалютный рынок потерял огромную стоимость, и некоторые игроки были уничтожены. Однако на этот раз среди этих игроков есть и громкие имена, такие как сингапурский крипто-хедж-фонд. Стрелка Трех Стрелок (3АС).
3AC была основана в 2012 году Кайлом Дэвисом и Су Чжу, которые вместе учились в Колумбийском университете, а затем работали коллегами в банковском гиганте Credit Suisse.
За прошедшие годы 3AC стала одним из ведущих игроков отрасли с долями во многих проектах, включая LUNA, Aave, Avalanche, BlockFi, Deribit и Solana. По мере своего роста компания начала делать более рискованные ставки на рынке, и когда в мае LUNA потерпела крах, это вызвало цепную реакцию событий, которая в конечном итоге привела к ее краху.
В то время как мельница слухов уже кипела в Твиттере заранее, 16 июня Financial Times сообщила, что 3AC не выполнила свои маржинальные требования. Несколько дней спустя, Wall Street Journal сообщил, что 3AC может не вернуть заемные средства у криптоброкера Voyager Digital на общую сумму 665 миллионов долларов.
Впоследствии Voyager Digital пришлось объявить о банкротстве, и генеральный директор Эрлих ясно дал понять, что основной причиной было отсутствие выплаты долга со стороны 3AC. Неспособность 3AC выполнить свои маржинальные требования привела к дальнейшему заражению отрасли.
Как позже выяснилось, пострадали 27 компаний, общий ущерб составил более 3 миллиардов долларов.
История падения
На пике своего развития 3AC управляла криптовалютными активами на сумму около 18 миллиардов долларов, что делало ее одной из ведущих фирм в отрасли. Огромная сумма стала возможной благодаря ранним инвестициям в успешные проекты, такие как Ethereum (ETH) и Avalanche (AVAX).
Так что же могло привести такую компанию с такими активами к банкротству? Вкратце: смесь плохого управления рисками, безрассудства в отношениях с деловыми партнерами и значительной доли жадности.
LUNA: крах UST был отправной точкой
Начало проблем 3AC можно отнести к краху LUNA и ее алгоритмической стабильной монеты UST. 3AC занимала значительную позицию в этих двух активах стоимостью примерно 560 миллионов долларов на пике и около 600 долларов после того, как цена упала в течение нескольких дней почти до нуля.
3AC построил вышеуказанную позицию, используя высокое кредитное плечо за счет средств контрагента. 3AC разместил средства в Anchor Protocol без ведома контрагентов.
От слухов к фактам
Все это стало выясняться, когда Чжу Су удалил свое присутствие в социальных сетях и исчез из поля зрения общественности. Это, среди прочего, например, продажа 3AC 60,000 3 stETH, привело к первым слухам о маржин-колле 14AC XNUMX июня. Лунная катастрофа, вряд ли кто-то предполагал, что 3AC теперь тоже может пострадать от банкротства.
Вскоре после этого в новостях стало известно, что 3AC разместила 245 миллионов долларов в ETH на кредитной платформе Aave, которые они использовали в качестве залога для заимствования 189 миллионов долларов в USDC и USDT. Таким образом, отношение кредита к стоимости было всего 77%. 3AC не могла ни погасить этот кредит, ни увеличить залог. Но дальше будет только хуже.
Одной из первых жертв, публично заявивших о себе, был глава отдела торговли маркетмейкера 8BlocksCapital Дэнни Юань:
11) Мы узнали, что они везде использовали длинное кредитное плечо и получали маржин-коллы. Вместо того, чтобы отвечать на маржин-коллы, они обманывали всех. У платформ не было другого выбора, кроме как ликвидировать свои позиции, что привело к дальнейшему падению рынков.
— Дэнни (@Danny8BC) 16 июня 2022
Маржинальные требования накопились за очень короткое время. 8BlocksCapital также ожидал погашения долга от 3AC, но этого не произошло. Мало того, от официальных лиц 3AC не было ни единого признака жизни, кроме твита от Чжу от 15 июня:
Мы находимся в процессе общения с соответствующими сторонами и полностью привержены решению этого вопроса.
- Чжу Су? (@zhusu) 15 июня 2022
Кто больше всего пострадал от банкротства 3AC?
Чтобы получить представление о полном влиянии фиаско 3AC, вот обзор некоторых известных жертв, которые были уволены вместе с хедж-фондом. В общей сложности Three Arrows Capital должен 3.5 миллиарда долларов США более чем 20 различным компаниям:
- BlockFi: понес огромные убытки после ликвидации 3AC; условия приобретения с FTX
- Voyager: одолжил 650AC 3 миллионов долларов
- Genesis: одолжил 2.36AC 3 миллиарда долларов
- Deribit: 3AC был инвестором DRB Panama; 24 июня им пришлось подать заявление о ликвидации на Британских Виргинских островах
- Blockchain.com: одолжил 3AC 270 миллионов долларов; уволено 25% персонала
- Finblox: где 3AC был инвестором, пришлось закрыть снятие средств в суматохе
Ликвидация и последствия
29 июня суд Британских Виргинских островов постановил ликвидировать компанию 3AC, которая в настоящее время находится под контролем консалтинговой фирмы Teneo.
3AC подан для Глава 15 банкротства в Южном округе Нью-Йорка вскоре после этого в начале июля.
В последующие дни люди спрашивали, где Су Чжу и Кайл Дэвис и почему они не удосужились связаться со своими кредиторами. 12 июля окружной суд США заморозил оставшиеся американские активы 3AC из-за отсутствия связи с учредителями.
Вскоре после этого Teneo опубликовала отчет ликвидатора Рассела Крамплера. Аффидевит на 1,000+ страниц о крахе 3AC. Появилось несколько небольших, но красноречивых подробностей относительно «расходов» Чжу и Дэвиса. Например, они внесли первоначальный взнос за яхту, которая стоила бы 50 миллионов долларов, а Чжу и его жена приобрели два дома в Сингапуре на сумму более 28 миллионов долларов.
Последнее знаменательное событие произошло 22 июля, когда Су Чжу, наконец, нарушил свое молчание, и ему пришлось ответить на неудобные вопросы в резкой форме. Интервью Блумберг Ньюс. По его словам, люди слишком привыкли к затянувшемуся бычьему рынку, слишком чувствуя себя в безопасности. Он утверждал, что это привело к самоуспокоенности, а рыночные потрясения после краха LUNA были слишком серьезными для 3AC.
Вывод: жадность может навредить любому
То, что произошло в этом вопросе за последние недели и, вероятно, продолжит происходить в ближайшие месяцы, почти невероятно. Вряд ли кто-нибудь, в том числе и я, мог подумать, что компания размером с 3AC может так быстро обанкротиться.
Но это рынок криптовалют — рынок кредитного плеча и жадности, от которого пока никто не застрахован. Это естественное желание хотеть «большего»; но как уже Аристотель выяснил с помощью греческой этической максимы мезотес («mesotes», греч., англ. «середина»), всякая добродетель, в данном случае честолюбие, полезна только в том случае, если она остается сбалансированной посередине и маятник не сильно качается в сторону недо- или сверхмеры.
Теперь следует предупредить каждого участника рынка: жадность может навредить любому, независимо от того, насколько велик уже банкролл!
Источник: https://cryptoslate.com/the-downfall-of-three-arrows-capital-3ac-what-went-wrong/