Крах Терры разрушил веру в стейблкоины. Может ли Maker восстановить его?

DAI никогда не говорит умереть.

Некоторые называют дизайн DAI с чрезмерным обеспечением неэффективным с точки зрения капитала, но одним из MakerDAOинженеры протокола говорят, что именно поэтому DAI стал крупнейшим и самым продолжительным децентрализованным stablecoin на рынке. 

«От первых принципов проектирования всей системы мы исходили к отказоустойчивости и безопасности», — сказал Сэм Макферсон на конференции Messari Mainnet в Нью-Йорке в прошлом месяце. 

Запущенный в 2017 году дизайн с чрезмерным обеспечением означает, что каждый доллар DAI в обращении обеспечен более чем на 1 доллар в другой криптовалюте. Конкретное соотношение может варьироваться в зависимости от того, какую криптовалюту вы используете для чеканки, причем более волатильные или менее зарекомендовавшие себя криптовалюты имеют гораздо более высокое соотношение. 

Наличие большего количества залога, чем количество DAI в обращении, удерживает систему от развала, если криптовалютные рынки упадут в обморок (как они, как известно, делают в последнее время).

Эта конструкция сильно отличается от TetherUSDT и Circle USDC. 

«Они централизованно обеспечены вне сети», — сказал Макферсон, говоря о двух крупнейших стейблкоинах по рыночной капитализации. «Люди будут отдавать доллары США такому хранителю, как Circle, а затем они будут чеканить USDC против этого. Затем эту долговую расписку можно будет обменять на доллары США, которые они изначально внесли».

Эти централизованные стейблкоины также , по имеющимся данным со спинкой более традиционными финансовыми инструментами, такими как казначейские векселя и настоящие доллары, а не такими активами, как Эфириум (ETH) или Завернутый биткойн (ВБТК). 

Дизайн Maker также резко отличается от тлеющего эксперимента со стабильной монетой, который был UST Терры. 

В мае UST, рыночная капитализация которого в то время составляла 18.6 млрд долларов, а четвертый по величине стейблкоин на рынке, взорвался, уничтожив инвесторов во всем мире. 

В отличие от DAI Tether и Maker, UST был «алгоритмическим стейблкоином», поддерживаемым уникальным механизмом сжигания и чеканки, привязанным к управляющему токену Terra LUNA. Чтобы отчеканить 1 UST, пользователям сначала нужно было купить LUNA, а затем обменять токен на сумму 1 доллар, фактически «сжечь» его и вывести из обращения.

Они могут двигаться и в противоположном направлении, сжигая 1 UST за LUNA стоимостью 1 доллар. 

Этот механизм дал спекулянтам возможность арбитража. Например, каждый раз, когда UST опускался ниже 1 доллара, пользователи могли купить стабильную монету со скидкой, скажем, за 0.98 доллара, обменять ее на 1 доллар LUNA (согласно схеме протокола), а затем продать этот 1 доллар, чтобы присвоить 0.02 доллара. Очевидно, что это всего лишь копейки, но крупные держатели могут получить неплохую прибыль, используя этот механизм в больших масштабах.

Дно рухнуло, когда многие из тех же самых крупных держателей начали выходить из экосистемы на фоне одновременного падения Биткойна. Как только криптовалюта № 1 упала с 39,700 28,900 долларов до примерно 1 XNUMX долларов за три мучительных дня, рыночная капитализация UST рухнула до чуть более XNUMX миллиарда долларов. 

Сегодня UST торгуется по цене 0.03 доллара, а его рыночная капитализация составляет немногим более 304 миллионов долларов. 

Помимо разрушения инвесторов, разрушение Terra также привлекло внимание ко всему криптопространству — и в некоторых основных кругах оно сделало концепцию «стейблкоина» изюминкой. («Не очень стабильно», как гласит банальная шутка.)

Два пути для MakerDAO

Руне Кристенсен, основатель MakerDAO, недавно сочиненный массивное предложение, которое изложило два пути вперед для проекта. Он может либо стать следующим полностью регулируемым необанком, либо полностью перейти в гоблинский режим и «относиться к чему-то другому».

Пост получил признание во всей отрасли, особенно из-за его значения для DAI. Тем не менее, Макферсон объяснил, что будущее Maker не так просто. 

«Я не думаю, что это настолько экстремально, что нам нужно становиться регулируемым банком», — сказал он. «Существует эта золотая середина, которую всегда поддерживал DAI, где вы получаете лучшее из всех миров, где мы активно инвестируем в реальные активы, которые являются регулируемыми компаниями».

Наряду с различными децентрализованными криптовалютами часть DAI также поддерживается такими активами, как счета за экспедирование грузов и торговая дебиторская задолженность от реальных компаний в мясной сфере. В последнее время Maker партнерство с Huntington Valley Bank, предложив банку кредит в размере 100 миллионов долларов, фактически превратившись в «оптовую кредитную линию», сказал Макферсон.

Такой залог называется реальным активом (RWA).

Таким образом, золотая середина инженера будет продолжать привлекать больше компаний к криптографии, сохраняя при этом децентрализованный протокол без разрешений «в своей основе».

И на фоне более широких регулятивных мер он надеется увидеть регулирование, которое предотвратит такие события, как Терра, а не ударит «гигантским топором, который нанесет ущерб множеству благонамеренных проектов в космосе».

Пока неизвестно, разделят ли регулирующие органы веру MacPherson в этот проект.