Восстановление технологий стимулирует рост акций, поскольку доллар достигает новых максимумов

Фондовые индексы в США продемонстрировали значительный рост на прошлой неделе, во главе с восстановлением потрепанных технологических компаний. ETF Ark Innovation Fund, $ARKK, прибавил 17.5% за укороченную торговую неделю, а ETF Nasdaq 100, $QQQ, подскочил на 5.4%. S&P 500 отстал от мощного роста акций роста, но все же поднялся на солидные 3%.

Разворот ARKK от недавних минимумов обнадеживает инвесторов роста, которые отчаянно ищут дно цен. С пика в феврале 2021 года до минимума в мае 2022 года ARKK упал на невероятные 78%, отражая падение Nasdaq Composite в период с марта 2000 года по октябрь 2002 года. Вера в то, что долгосрочные процентные ставки, возможно, уже достигли пика в цикле ужесточения, вселила столь необходимый оптимизм в сектор. Инвесторы роста захотят, чтобы процентные ставки стабилизировались на уровне текущих ставок или ниже, прежде чем можно будет установить долгосрочный импульс.

Кроме того, июньского отчета о заработной плате, который подтвердил четвертый месяц подряд рост числа рабочих мест, превышающий 400 тыс., было достаточно, чтобы успокоить опасения по поводу рецессии, но недостаточно сильно, чтобы оправдать изменение траектории ставки по федеральным фондам. На настроения также повлияло дополнительное потенциальное стимулирование со стороны Китая. Министерство финансов Китая объявило о планах разрешить местным органам власти привлечь до 220 миллиардов долларов в виде инфраструктурных облигаций для стимулирования роста.

Снижение глобального роста является серьезной проблемой для инвесторов в облигации. Доходность 10-летних облигаций упала до минимума в 2.75% на прошлой неделе, прежде чем развернуться и закрыться на уровне 3.1% к концу недели. Более низкие ожидания роста также отражаются как на краткосрочных, так и на долгосрочных безубыточных уровнях инфляции. Рынок ожидает, что инфляция в среднем составит 3.22% в течение следующих двух лет (по сравнению с почти 5% в марте) и 2.37% в течение следующих десяти лет (по сравнению с более чем 3% в апреле). Снижение инфляционных ожиданий, подкрепленное резким падением на многих сырьевых рынках, несомненно, способствовало недавнему улучшению рисковых активов.

Между тем, европейские финансовые активы чувствовали себя не так хорошо. Евро приблизился к паритету с долларом, упав до самого низкого уровня по отношению к доллару США за более чем 20 лет из-за сохраняющихся опасений инвесторов по поводу нехватки энергии. Магистральный газопровод между Россией и Европой должен быть закрыт на следующей неделе на техническое обслуживание, и если Россия не получит некоторые необходимые детали, есть опасения, что поток газа может полностью прекратиться.

Неопределенность привела к росту годовых цен на электроэнергию в Германии на 9.25% за неделю до рекордных 351 евро/МВтч, что окажет давление на производственные затраты и экономический рост. Стресс подчеркнул последний выпуск данных о торговле Германии, который показал чистый торговый дефицит, первый такой дефицит после воссоединения в 1991 году. В ответ iShares German ETF, $EWGЭРГ
, упал на 1.6%, а спреды по кредитам инвестиционного уровня и высокодоходным кредитам в регионе расширились.

Евро не единственная валюта, которая находится под давлением. Британский фунт также достиг нового минимума, упав ниже 1.20. Индекс доллара DXY в настоящее время вырос на 16% в годовом исчислении. Более сильный доллар является серьезным препятствием для доходов многих крупных транснациональных корпораций, особенно технологического сектора США, который получает примерно 60% своих доходов из-за рубежа. В недавней записке для клиентов Morgan StanleyMS
подсчитали, что 16-процентный прирост DXY в годовом исчислении может привести к 8-процентному замедлению роста S&P 500 EPS. Сезон отчетов начинается на следующей неделе; следите за результатами и рекомендациями, касающимися пересчета валюты.

Действительно, предстоящие доходы имеют решающее значение для определения следующего шага на рынке. Для сохранения отскока акций прибыль и прогнозы должны соответствовать завышенным ожиданиям, которые все еще заложены в прогнозах большинства аналитиков. Учитывая силу доллара, быстрое увеличение запасов и замедление глобального роста, трудно представить, что прибыль будет соответствовать прогнозам. Пока не появится определенная ясность в отношении воздействия этих негативных потрясений, ралли на прошлой неделе может быть недолгим.