Стейблкоины: UST, системный риск и SigmaUSD Ergo

Если вы когда-либо обращали внимание на мир криптовалюты, скорее всего, вы слышали о том, что UST потерял свою привязку, а токен Luna упал до менее чем 0.001 доллара.

Последствия этого события, несомненно, какое-то время будут распространяться по всей криптоэкосистеме. Мало того, что многие инвесторы потеряли деньги, весь мир стал свидетелем того, как предполагаемая «стабильная» монета с рыночной капитализацией в 18 миллиардов долларов упала с предполагаемой стоимости в 1 доллар до 0.17 доллара на момент написания.

Это огромный удар по доверию средних инвесторов и очевидный предмет разногласий для государственных регулирующих органов. По мере того, как криптомир движется вперед, людям как никогда важно понимать, что такое алгоритмический стейблкоин, как UST был разработан, чтобы удерживать его стоимость на уровне 1 доллара США, что пошло не так и, самое главное, как мы можем доверять другому. стабильная монета снова.

Итак, что такое СТЮ? UST — это стабильная монета, которая подключена к блокчейну Ethereum и должна стоить ровно 1 доллар. Экосистема Terra, однако, существует на собственном блокчейне Proof-of-Stake с целью поддержания стоимости UST. Это достигается за счет сеньоража и арбитража. Вы, вероятно, знакомы с термином «арбитраж», который означает покупку и продажу валюты на разных рынках, чтобы воспользоваться разницей в цене.

Сеньораж встречается гораздо реже; исторически она определялась как прибыль, которую правительство может получить, печатая деньги. Проще говоря, сеньораж — это стоимость, которую можно получить, когда стоимость печати новых денег меньше, чем принятая стоимость этой банкноты. Например, правительство США заплатит гораздо меньше 100 долларов за чеканку 100-долларовой купюры и, таким образом, создаст для себя ценность в процессе.

На практике экосистема Terra работала над поддержанием стоимости UST на уровне 1 доллара, стимулируя арбитраж, создание и уничтожение токенов в блокчейнах Terra и Ethereum. Это осуществляется за счет действий майнеров в блокчейне Terra, держателей токена UST в блокчейне Ethereum и арбитражеров, работающих между ними. Согласно официальному документу Terra:

«Как только система обнаружит, что цена валюты Terra отклонилась от ее привязки, она должна применить давление, чтобы нормализовать цену. Как и любой другой рынок, денежный рынок Terra следует простым правилам спроса и предложения на привязанную валюту. То есть:

Сокращение денежной массы при прочих равных условиях приведет к повышению относительного уровня цен на валюту. То есть, когда уровни цен падают ниже целевого уровня, достаточное сокращение денежной массы вернет уровни цен к норме.

Расширение денежной массы при прочих равных условиях приведет к снижению относительного уровня цен на валюту. То есть, когда уровни цен поднимаются выше целевого уровня, достаточное увеличение денежной массы вернет уровни цен к норме».

Проще говоря, экосистема Terra стимулировала людей обменивать свои Luna на UST, когда цена UST колебалась слишком высоко, и обменивать свои UST на Luna, когда цена падала слишком низко. Таким образом, рыночная капитализация Luna оставалась выше или равной капитализации UST, а цена UST могла оставаться на уровне 1 доллара.

На первый взгляд может показаться, что это соответствует самым основным правилам школьного курса экономики. Спрос и предложение… верно? Однако немного воображения и критического мышления помогут вам понять истинный системный риск UST и экосистемы Terra.

Начнем с хороших моментов: когда цена на Luna растет, трейдеры заинтересованы в том, чтобы сжечь Luna, чтобы создать больше UST. Это действие уменьшает запас Луны, еще больше увеличивая ее ценность. Петля положительной обратной связи в бесконечность; что может пойти не так? В плохие времена все начинает развиваться в другом направлении. Снижение цены Luna означает, что необходимо создать больше токенов, чтобы соответствовать стоимости UST, что приводит к еще большему падению цены Luna. Это действительно начинает казаться проблемой, когда вы понимаете, что рыночная капитализация — это просто общее предложение, умноженное на цену последней продажи. Рыночная капитализация Luna никогда не может быть достигнута за счет продажи всех токенов Luna, потому что цена будет падать с каждой продажей, а стоимость, поддерживающая UST, была действительно только теоретической.

На самом деле протокол UST был разработан, чтобы противостоять снижению цены, пока арбитраж между UST и Luna мог идти в ногу с медвежьим рынком. Когда стало ясно, что это не так, генеральный директор Terra начал покупать биткойны, чтобы поддержать стоимость UST, и мир криптовалют начал заново усваивать первые два урока Сатоши. То есть, децентрализация и консервативная денежно-кредитная политика действительно имеют значение. Все, что для этого потребовалось, — это большой ордер на продажу, и UST начал терять свою привязку. Потребительское доверие пошло на убыль, никто не хотел, чтобы его застали врасплох, и мир начал продавать. Цена Luna упала с 85 долларов до менее чем 0.01 доллара за неделю, а UST остается на очень нестабильном уровне 0.08 доллара.

Учитывая недавнюю катастрофу, понятно, почему средний пользователь криптовалюты может сейчас не доверять всем стейблкоинам. Это даже вызывает доверие у всех, кто предполагает, что криптовалюта — это мошенничество. Крушение такого масштаба должно вселить хоть немного страха в каждого, у кого есть пульс! Однако, как всегда, противоядием от этого страха является образование. Если вы хотите доверять протоколу стейблкоина, вам нужно понимать, как он работает и, самое главное, чем он принципиально отличается от UST.

Обычно считается, что существует три типа стейблкоинов.

• Во-первых, это централизованная стабильная монета с бумажным обеспечением, такая как USDC или USDT. Эти монеты сохраняют свою стоимость, поскольку предполагается, что центральная организация будет хранить полную стоимость выпускаемых ими токенов. Circle и Tether утверждают, что владеют наличными, коммерческими бумагами и государственным долгом на сумму более 120 миллиардов долларов, что представляет собой всю стоимость их рыночной капитализации стейблкоинов.
• Во-вторых, это алгоритмические сеньоражные стабильные монеты, такие как UST, которые не имеют обеспеченного залога.
• Третья форма стейблкоинов — децентрализованная, криптообеспеченная и алгоритмическая. На момент написания этой статьи рабочими примерами стейблкоина этого типа являются СигмаUSD протокол на Следовательно и DIA на Ethereum, с другим примером, Djed, который в настоящее время реализован в тестовой сети Cardano. Эта форма стабильной монеты значительно отличается от двух ранее упомянутых и требует более подробной информации, чтобы оценить различия. Следующие параграфы будут посвящены СигмаUSD.

Итак, что такое протокол SigmaUSD? SigUSD — это децентрализованная, обеспеченная криптовалютой, алгоритмическая стабильная монета. Давайте разберем это по частям:

Децентрализованная

Означает, что протокол SigmaUSD полностью находится в сети и не связан с хранением. Это означает, что нет человека или группы людей, ответственных за управление резервом стабильной монеты; все управляется автоматически с помощью смарт-контракта и записывается в блокчейн. Нет никого, кому вы должны доверять, и нет никаких шансов на теневые манипуляции с бэкдором.

Криптовалюта

Означает, что существует резерв для обеспечения стоимости SigUSD. Он существует в виде пула ERG, помещенного в смарт-контракт. Этот пул имеет два источника финансирования: люди торгуют ERG за SigUSD и люди торгуют ERG за резервный токен SigRSV. Этот пул ERG обеспечивает чрезмерное обеспечение стабильного актива, SigUSD, и поглощает волатильность ERG. Это означает, что большая часть риска ложится на держателей SigRSV, которые, по сути, делают ставку на то, что стоимость резервного пула будет увеличиваться по сравнению со стоимостью стейблкоинов в обращении.

алгоритмический

Означает, что существует набор правил, применяемых смарт-контрактом, которые определяют, как можно использовать протокол. Алгоритм направлен на то, чтобы стабильная монета была обеспечена от 400% до 800%. Это достигается за счет того, что пользователи могут выпускать SigUSD в любое время, когда коэффициент резервирования превышает 400%, и позволяя им выпускать SigRSV в любое время, когда коэффициент резервирования ниже. Он также рассчитывает стоимость SigRSV, учитывая общее количество ERG в резерве, количество SigRSV в обращении и цену ERG. Риск переносится на держателей резервов, поскольку они могут обменять свои SigRSV на ERG только при коэффициенте резервирования выше 400%, в то время как держатели SigUSD могут обменять свои токены в любое время.

Теперь о важных вопросах: почему это лучше, чем UST, USDC или USDT? И как вел себя протокол SigmaUSD в условиях волатильности рынка в прошлом году?

Протокол SigmaUSD принципиально более надежен, чем эти предыдущие варианты, благодаря тем самым принципам, которые его определяют: децентрализация, разумная и консервативная денежно-кредитная политика и неизменные правила, регулирующие его использование. UST когда-либо имел ценность только потому, что поставка и стоимость токена Luna успешно манипулировались. SigUSD намного безопаснее, поскольку он обеспечен на несколько сотен процентов, и держатели токена могут четко видеть коэффициент резервирования, чтобы понять риск его удержания. USDC и USDT могут иметь более разумную денежно-кредитную политику, но здоровье протокола находится во власти централизованных структур. Учитывая, что мы должны доверять Circle и Tether, нет никаких гарантий, что их токены действительно имеют заявленную стоимость. Кроме того, это крипта! Мы должны избавляться от банков, а не создавать новые.

И, наконец, об эффективности протокола за последний год. С момента запуска протокола SigmaUSD ERG выросла с 2 до 18 долларов, снова до 4 долларов, до 19 долларов и снова упала до 2 долларов. Сказать, что ERG была волатильной, значит ничего не сказать. Однако SigUSD НЕ отклонялся от своей оценки в 1 доллар ни на один момент времени. По мере того, как криптоиндустрия восстанавливается и ищет прочную основу после падения Terra и Luna, становится ясно, что сектор нуждается в тщательно исследованном протоколе стабильной монеты с открытым исходным кодом, который не требует доверия, децентрализован и прозрачен. Следовательно незаметно создает надежные, безопасные инструменты с открытым исходным кодом, в которых отчаянно нуждается эта отрасль. Что касается стейблкоинов, СигмаUSD является явным победителем, терпеливо ожидающим принятия, которого он заслуживает.

Посетить Сайт платформы Эрго и Веб-сайт SigmaUSD чтобы получить больше информации.