Одна вещь, которая не является широко известной, заключается в том, что итальянские BTP (многолетние казначейские облигации) могут быть проиндексированы с учетом европейской инфляции.
Однако не все из них. Официальный сайт Министерства экономики и финансов Италии перечисляет до восьми различных категорий государственных облигаций, пять из которых являются BTP.
Стандартные многолетние казначейские облигации, которые являются традиционными базовыми, выплачивают фиксированный полугодовой купон, который поэтому не индексируется с учетом инфляции. Таким образом, после подписки его номинальная доходность фиксируется до погашения.
Это, однако, означает, что в случае инфляции реальная доходность снижается, хотя номинальная доходность остается фиксированной, поскольку при той же сумме, выплачиваемой раз в полгода, ее реальная стоимость уменьшаетсят. е. покупательная способность денег, получаемых в виде купонной выплаты.
Справедливости ради следует отметить, что так называемая BTP Green также выплачивает фиксированные купоны, которые не индексируются. инфляция, но для остальных трех типов BTP дело обстоит иначе.
Самый сложный купон — это купон BTP Futura, потому что он не только полугодовой, но и имеет повышающий механизм расчета доходности, которая увеличивается с премией за лояльность по истечении срока.
Однако даже в этом случае реальная стоимость этих доходов снижается, если инфляция растет, потому что, как бы они ни увеличивались, они все еще имеют префикс в номинальной стоимости.
Многолетние казначейские облигации, индексированные с учетом инфляции
Тем не менее, есть две BTP, которые купоны, индексированные с учетом европейской инфляции.
Это BTP€i и BTP Italia.
Первая представляет собой многолетние казначейские облигации, точно индексированные с учетом европейской инфляции. Он был создан для защиты инвесторов от повышения уровня цен, поскольку как купоны, выплачиваемые раз в полгода, так и основная сумма, выплачиваемая по истечении срока, переоцениваются на основе инфляции, измеряемой Евростатом с помощью Гармонизированного индекса потребительских цен (HICP) в еврозоне. за исключением табачных изделий.
По этому поводу министерство пишет:
«Благодаря механизму индексации при погашении облигации признается возмещение потери покупательной способности, реализованной в течение срока действия облигации. В любом случае Btp€i гарантирует погашение подписной номинальной стоимости: даже в случае снижения цен в течение срока действия облигации сумма, выплачиваемая при погашении, никогда не будет меньше номинальной стоимости».
То же самое относится и к BTP Italia, многолетней казначейской облигации. индексируется с учетом инфляции в Италии, созданный специально для розничной торговли.
Индекс, используемый для переоценки, представляет собой индекс потребительских цен для домашних хозяйств рабочих и служащих (FOI) в Италии, рассчитываемый ИСТАТ всегда за вычетом табачных изделий.
В то время как номинальная доходность уже подписанных BTP с фиксированным купоном не увеличилась, с другой стороны, номинальная доходность BTP с индексом инфляции увеличилась в последние месяцы. Напротив, реальная доходность уже подписанных БТР с фиксированным купоном фактически упала, в то время как доходность БТР с индексацией на инфляцию осталась относительно стабильной.
До 12 месяцев номинальная доходность едва превышала 1% годовых, в то время как сегодня они могут достигать более 4%.
Однако выросла не только номинальная доходность индексированных на инфляцию БТП. Неизбежно, что номинальная доходность новых выпускаемых BTP с фиксированным купоном также увеличилась.
Являются ли BTP хорошей инвестицией?
Это означает, что в то время, когда инфляция особенно высока, как в этот раз, если инфляция вскоре начнет падать, BTP с фиксированным купоном могут снова стать выгодными, если номинальная доходность высока. Например, если инфляция вернется к 2%, тот, кто приобрел сегодня годовой BTP с фиксированным купоном с доходностью 4%, может получить больше, чем тот, кто выбрал BTP с индексацией инфляции.
Действительно, поскольку те 4% рассчитывались исходя из последнего полугодового купона, если после второго купона ситуация оставалась неизменной, годовая доходность достигнет 8%.
Вот почему в Италии сейчас много внимания уделяется государственным многолетним казначейским облигациям. В течение многих лет, когда инфляция была очень низкой, БТП не привлекали большого интереса, а сейчас они внезапно становятся гораздо более привлекательными инвестиционными продуктами, чем в последние десятилетия.
Источник: https://en.cryptonomist.ch/2022/10/19/multi-year-treasury-european-italian/