«Тест Хауи» устарел? Модернизация правил для цифровой эпохи

Скорость и охват внедрения криптовалюты в последние годы сигнализируют об острой необходимости в современных правилах, которые одновременно защищают инвесторов и способствуют процветанию инноваций. В нынешнем виде большинство крипто-токенов попадают в серую зону регулирования, поскольку они не вписываются в рамки традиционной финансовой системы — так почему же они должны становиться жертвой неприменимых, устаревших правил?

В настоящее время SEC применяет «Тест Хоуи», юридический анализ основанный на постановлении Верховного суда США от 1946 года о проведении различия между ценными бумагами и не ценными бумагами. SEC утверждает, что ценные бумаги — это «вложение денег в общее предприятие с разумным ожиданием получения прибыли от усилий других».

Тем не менее, существует вопиющая неясность в отношении того, кто определяет эту классификацию и как она применяется к сегодняшним конструкциям. Большинство цифровых активов напоминают товары а некоторые были специально разработаны, чтобы обойти законы о ценных бумагах.

Кроме того, в отличие от инвесторов цитрусовой рощи, вовлеченных в SEC против Хоуи, у которых не было намерения покупать или есть фрукты, за которые они поддерживали, криптоэнтузиасты часто смотрят далеко за рамки возврата инвестиций (ROI). Сегодняшние покупатели криптовалюты видят будущее, в котором потребители будут использовать токены для транзакций в блокчейне и для входа в децентрализованные приложения, среди других вариантов использования.

Ниже я хотел бы предложить альтернативный процесс для характеристики криптомонет и токенов.

Полностью децентрализованный против полностью централизованного

Когда речь идет о цифровых активах, существует скользящая шкала, от полностью децентрализованной до полностью централизованной. То, что активы попадают в этот спектр, играет огромную роль в том, рассматривают ли их как ценные бумаги как лидеры отрасли, так и государственные чиновники. Если владелец определенного крипто-токена не рассчитывает на прибыль, основанную на усилиях централизованной команды, то эта криптография не должна считаться ценной бумагой.

Например, бывший директор SEC по корпоративным финансам Уильям Хинман заявил в речи 2018 года, основанной на его понимании децентрализованной структуры сети Ethereum, предложения Ethereum и связанные с ними продажи будут не считаться сделками с ценными бумагами. Дебаты о том, можно ли назвать Ethereum ценной бумагой, возобновились после перехода сети на модель Proof-of-Stake (PoS), которая сильно изменила функционирование блокчейна. Однако я бы сказал, что переход на PoS не должен повлиять на предположение, что Ethereum (ETH) эффективно и напрямую децентрализована, учитывая обширный холдинг Ethereum.

Большинство блокчейн-стартапов инициируют свои проекты с нативной монетой или создают нативную монету, основанную на их оригинальном предложении ERC-20. Нативные монеты подпадают под категорию централизованной валюты, потому что они имеют собственное обозначение, и добиться значительной децентрализации сложно.

Поскольку тест Хауи не является тестом «3 из 4 — это неплохо», если какой-либо из четырех аспектов не выполняется, то рассматриваемый актив не является ценной бумагой. Учитывая заявление Хинмана, любой актив, который может показать, что он децентрализован, явно не является ценной бумагой.

Вы можете прочитать больше об определении децентрализации здесь.

Присоединяйтесь к сообществу, где вы можете изменить будущее. Инновационный круг Cointelegraph объединяет лидеров технологий блокчейна для подключения, совместной работы и публикации. Подать заявку

Дополнительные категории

Хотя актив может не соответствовать требованиям, чтобы считаться децентрализованной валютой, он не считается автоматически ценной бумагой. Актив может, напротив, попасть в ряд других сегментов, таких как централизованная валюта, контракт или организация.

Поскольку все больше и больше людей теряют веру в Федеральную резервную систему США, некоторые размещение доверяйте централизованным стабильным монетам, таким как USDT или USDC, которые хранят резервы наличных вне сети, чтобы гарантировать, что их монеты всегда оцениваются в 1 доллар. Те, кто держит эти стейблкоины, просто хотят защитить стоимость своих денег и не ожидают значительной прибыли. Но поскольку такие стейблкоины, как USDT и USDC, обеспечены ценными бумагами, SEC считает, что они должны регулироваться.

Децентрализованные автономные организации (Объекты DAO) регулируются алгоритмами смарт-контрактов без централизованного управления. Часто DAO выпускают токены, чтобы пользователи могли участвовать в принятии решений в организации. Хотя многие считают, что эти децентрализованные коллективы не могут считаться ценными бумагами, законодатели выпущенный резкие предупреждения о том, что криптокомпании не могут прятаться за DAO, чтобы избежать регулирования.

Решение: прозрачная нормативная база

Знаковое дело против Ripple подчеркивает, что различные агентства в правительстве США даже не пришли к согласию по этому вопросу, поскольку FinCEN объявленный это не была ценная бумага, хотя Комиссия по ценным бумагам и биржам утверждала, что это так. Все различные виды токенов и криптомонет должны быть проанализированы SEC в соответствии с тем, к какой уникальной категории они относятся, поскольку эта дилемма не является черной или белой. 

Между тем, будущее криптовалюты поставлено на карту в любом случае. Если Ripple сможет доказать, что SEC применила неясный, произвольный подход к регулированию криптовалюты, то будет создан важный прецедент, который вернет власть блокчейну. Если SEC властвует, то государственное агентство имеет юридическое право голоса в процессе и развитии регламентации децентрализованных финансов.

В конечном счете, цифровые активы, как известно, трудно разложить по корзинам, и до тех пор, пока у нас не появятся новые рекомендации для рынка криптовалютных ценных бумаг, будут продолжаться разногласия и путаница, которые в тандеме могут задушить отрасль.

Представленная здесь информация не является юридической консультацией и не претендует на замену консультации адвоката по какому-либо конкретному вопросу. Чтобы получить юридическую консультацию, вам следует проконсультироваться с адвокатом относительно вашей конкретной ситуации.

Арье Труу является соучредителем XYO и основателем XY Labs.

Эта статья была опубликована через Cointelegraph Innovation Circle, проверенную организацию, состоящую из руководителей высшего звена и экспертов в области технологий блокчейна, которые строят будущее благодаря силе связей, сотрудничеству и интеллектуальному лидерству. Высказанные мнения не обязательно отражают точку зрения Cointelegraph.

Узнайте больше об инновационном круге Cointelegraph и посмотрите, имеете ли вы право присоединиться