Как крах Terra повлияет на будущие правила стейблкоина

Крах экосистемы Terra, который впоследствии снизил стоимость алгоритмического стейблкоина TerraUSD (UST) и обрушил его до рекордно низкого уровня в 0.30 доллара, поставил под сомнение будущее не только алгоритмических стейблкоинов, но и всех стейблкоинов в целом.

Успех и стабильность UST неразрывно связаны с его собратом, LUNA, что создает возможности для арбитража, которые теоретически должны удерживать цену UST на стабильном уровне. Если цена UST упадет ниже 1 доллара, его можно будет сжечь в обмен на LUNA, что сократит предложение UST и повысит его цену.

И наоборот, если цена UST превышает доллар, LUNA может быть сожжена в обмен на UST, что увеличивает предложение UST и снижает его цену. Пока условия нормальные и все работает правильно, это создает и механизм, и стимул для удержания цены UST на уровне $1.

Хотя алгоритмические стейблкоины обычно не обеспечены такими активами, как другие стейблкоины, организация, отвечающая за разработку UST и более широкой экосистемы Terra, Luna Foundation Guard (LFG), тем не менее, создала боевой сундук биткойнов (BTC) для использования в случае отмены привязки UST к доллару США.

Идея состоит в том, что, если цена UST когда-либо значительно упадет, BTC можно будет отдать взаймы трейдерам, которые будут использовать его для покупки UST и снова подтолкнут цену вверх, привязав ее к доллару. Итак, когда UST ушел в глубокое погружение, LFG разместила BTC на сумму более 1.3 миллиарда долларов (42,000 31,000 монет по цене XNUMX XNUMX долларов каждая) трейдерам, которые собирались использовать его для покупки UST, создавая давление спроса и поддерживая его цену. Однако это также не могло спасти разрушающуюся экосистему, и спиральный эффект в конечном итоге обрушил цену токена LUNA, а также его стабильной монеты.

После краха даже централизованные стейблкоины, такие как Tether, USDT, потеряли свою долларовую привязку, упав до минимума в 0.95 доллара. Поскольку стейблкоины служат мостом для различных децентрализованных финансовых экосистем, крах Terra привел к высокой волатильности на рынке децентрализованных финансов.

Джастин Райс, вице-президент по экосистеме Stellar Development Foundation, довольно скептически относился к будущему алгоритмических стейблкоинов в свете краха UST. Он сказал Коинтелеграфу:

«То, что мы видим сейчас, и не в первый раз, — это оптимистичный балансирующий механизм, который разрушается из-за естественной реакции человека на рыночные условия. Сложно заставить алгоритмические стейблкоины сохранять свою привязку, когда что-то идет не так, и вам приходится полагаться на внешнее вмешательство, чтобы все исправить».

Он также выступал за полную прозрачность со стороны эмитентов стейблкоинов с сторонним аудитом. Денель Диксон, генеральный директор и исполнительный директор Stellar Development Foundation, надеется, что недавнее фиаско подтолкнет законодателей к разговору о регулировании стейблкоинов. Она сказала Коинтелеграфу:

«Мы наблюдаем значительный прогресс в обсуждении законодательства о стейблкоинах в Соединенных Штатах. Мы видели законопроекты с обеих сторон прохода, которые понимают проблемы и могут продвинуть эту отрасль вперед, обеспечивая ясность и барьеры. Мы также знаем, что это глобальная проблема, и думаем, что те же правила должны применяться к стейблкоинам, и работаем над тем, чтобы обеспечить такую ​​согласованность».

Регулирование стейблкоина по всему миру

Долгое время стейблкоины находились в поле зрения регуляторов многих крупных экономик, но крах UST послужил катализатором, заставив регулирующие органы США, Южной Кореи и многих европейских стран обратить внимание на уязвимости в этих не очень стабильных цифровых валютах. долларовые прищепки. 

Регулирующие органы США используют этот инцидент как повод для введения более строгих правил в отношении стейблкоинов и их эмитентов, заявила министр финансов Джанет Йеллен. объявление планов по законодательству к концу года.

Йеллен сказала, что было бы «весьма уместно» стремиться к «согласованной федеральной основе» в отношении стейблкоинов к концу 2022 года, учитывая рост рынка. Она призвала двухпартийных членов Конгресса принять закон для таких рамок.

Они могут быть легко наложены на обеспеченные стейблкоины, такие как USD Coin (USDC) и USDT, которые поддерживаются казначейством в традиционном стиле и находятся в централизованном управлении.

Макс Кордек, соучредитель платформы разработчиков блокчейна Lisk, считает, что крах UST будет использоваться законодателями для продвижения цифровых валют центрального банка (CBDC). Он сказал Коинтелеграфу:

«Доверие к алгоритмическим стейблкоинам, вероятно, сильно уменьшилось из-за этого инцидента, и пройдет некоторое время, прежде чем это доверие восстановится. К сожалению, это будет использоваться политиками как пример того, почему миру нужны CBDC. Нам не нужны CBDC; однако нам срочно нужны надежные децентрализованные стейблкоины».

Исследовательская служба Конгресса, законодательный орган, поддерживающий Конгресс США, опубликовал отчет об алгоритмических стейблкоинах анализ крушения СТЮ. В исследовательском отчете крах LUNA описывается как сценарий «запуска», который приводит к тому, что несколько инвесторов одновременно выводят деньги из экосистемы. 

В исследовательском документе отмечается, что эти условия в традиционном финансовом секторе защищены правилами, которые защищают от таких сценариев, но без каких-либо правил это может привести к нестабильности рынка в крипто-экосистеме.

Джонатан Азеруал, вице-президент INX по стратегии блокчейн-активов, сказал Cointelegraph:

«Алгоритмические стейблкоины, обеспеченные сверхволатильными активами, особенно подвержены риску «набега» на поддерживающие их фонды, если инвесторы потеряют доверие к механизму, созданному для обеспечения их стабильной стоимости, или просто если стоимость поддерживающих их активов упадет ниже суммы выпущен стейблкоин».

Он считает, что правительство США, безусловно, попытается ускорить свои полномочия по регулированию стейблкоинов, поскольку это показывает, что они не являются жизнеспособным ответом на регулируемую цифровую экономику. Регулирующие органы могут потребовать, чтобы «стабильные монеты выпускались банками, регулируемыми на федеральном уровне, или регулировались ими как ценными бумагами, что позволит SEC [Комиссия по ценным бумагам и биржам] контролировать их».

Дэвид Пут, генеральный директор консорциума Center, основанного Coinbase, надеялся на конструктивные правила после краха UST. Он сказал Коинтелеграфу:

«Факт остается фактом: стейблкоины являются важной частью растущей криптоэкосистемы, и отраслевые организации в Соединенных Штатах заявляют о своем стремлении к четкому и конструктивному регулированию».

Пут надеется на «продуманное и ориентированное на инновации регулирование, которое позволит Соединенным Штатам оставаться в авангарде экономики блокчейна».

Помимо США, Южная Корея — еще одна страна, которая серьезно относится к стейблкоинам после краха Terra. Основатель Terra До Квон был вызван в законодательный орган страны для слушания. Корейский регулирующий надзорный орган также начал оценка рисков различных криптопроектов действующий в стране.

Ключевые уроки 

В то время как регуляторные дискуссии вокруг стейблкоинов ускорились в свете фиаско UST, это также показало, что рынок криптовалют достаточно развился, чтобы поглотить 40 миллиардов долларов. Это доказало, что крипторынок достаточно вырос, чтобы справиться с такой большой неудачей, как Терра, не создавая угрозы для стабильности рынка в целом.

Важно отметить, что крах Terra вместе с общей коррекцией рынка привел к каскаду эффектов второго порядка, таких как увеличение оттока валюты, значительный всплеск ликвидаций (наиболее очевидно в деривативах и децентрализованном финансировании), в по крайней мере, временное замедление в DeFi (общая заблокированная стоимость и снижение активности) и проблемы с ликвидным стекингом.

Томас Бранд, глава учреждений Coinmotion — финского поставщика услуг виртуальных активов — сказал Cointelegraph:

«Я предполагаю, что регулирующие органы особенно заинтересованы в том, как криптовалюты, а теперь особенно стейблкоины, могут повлиять на TradFi и CeFi посредством заражения и (косвенного) прямого воздействия. Пока эти риски не материализовались системно. Тем не менее, регулирующие органы вскоре могут обратить более пристальное внимание на эти вопросы — главным образом, если они придут к выводу, что по крайней мере некоторые стейблкоины напоминают форму теневого банкинга».

На тот момент Терра не представляла системного риска, скорее, ее расплавление было ограниченным, хотя последствия можно было наблюдать в различных взаимосвязанных экосистемах. 

Дерек Лим, глава отдела анализа криптовалют на бирже Bybit, сказал Cointelegraph, что, хотя крах UST определенно привлек внимание регулирующих органов, рынку криптовалют удалось восстановиться, не увидев колоссального ущерба по всем направлениям. Он объяснил:

«Я хотел бы отметить, что одна из ключевых проблем, о которой регулирующие органы США ясно заявили в нескольких отчетах, заключается в том, что набег стейблкоинов на банки может дестабилизировать финансовую систему в целом. Этот инцидент показал, что банк, управляющий третьим по величине стейблкоином по рыночной капитализации, практически не повлиял на более широкие рынки криптовалют, не говоря уже о S&P и других компаниях».

Спиральная катастрофа Terra не только подчеркивает необходимость прозрачности со стороны эмитентов стейблкоинов, но и важность регулируемого рынка. При наличии четких правил было бы несколько привратников, чтобы предотвратить потерю денег мелкими инвесторами. Это событие уже привлекло внимание регулирующих органов по всему миру. 

Крах Terra может оказаться поворотным моментом для регулирования стейблкоинов по всему миру, что очень похоже на то, что глобальные планы Libra в отношении стейблкоинов сделали для CBDC, то есть побудив регуляторов ускорить свои собственные планы.