Вот как трейдеры Terra используют арбитраж для получения прибыли от LUNA и bLUNA

Конец года - это обычно время, чтобы успокоиться и подготовиться к праздничному сезону, но в последние несколько недель 2021 года рынок криптовалют не подавал никаких признаков отдыха. 

Одна из сенсационных историй связана с тем, что Terra достигла рекордного уровня с точки зрения общей заблокированной стоимости (TVL), а проект превзошел Binance Smart Chain (BSC) как второй по величине блокчейн децентрализованного финансирования после Ethereum. Достигнув отметки TVL в 20 миллиардов долларов 24 декабря, TVL Terra упал до 19.3 миллиарда долларов на момент написания, согласно данным Defi Llama, но это никоим образом не формирует или формирует медвежий сигнал.

В настоящее время Terra имеет только 14 протоколов, построенных в цепочке, по сравнению с 257 протоколами в BSC и 377 в сети Ethereum. Протоколам Terra удалось очень успешно привлечь ликвидность, и недавний запуск протокола Astroport прекрасно совпадает с быстрым ростом собственного токена управления Terra, LUNA, до нового исторического максимума 26 декабря 2021 года.

Если посмотреть на TVL в долларах США по сравнению с LUNA, то с сентября 2021 года первый демонстрирует экспоненциальный рост, а второй остается практически неизменным в течение того же периода. Нетрудно увидеть, что фактором, способствующим недавнему увеличению TVL в долларах США, является рост самой цены LUNA.

Хотя рост цен на токен управления часто показывает доверие инвесторов к цепочке и протоколам, похоже, что это также создает более прибыльные возможности для арбитража.

Давайте подробнее рассмотрим некоторые стратегии, используемые для арбитража между LUNA и его облигационным активом bLUNA.

Почему на рынках Terra есть спреды?

LUNA - это токен управления и ставок блокчейна Terra, тогда как bLUNA - это токен, который представляет ставку LUNA и соответствующие вознаграждения за блок. Поскольку bLUNA является взаимозаменяемым и передаваемым, как и LUNA, он также торгуется на децентрализованной бирже Terra.

Как и другие пары валют или токенов, торгуемые на биржах, пара LUNA / bLUNA, торгуемая на разных децентрализованных биржах (DEX), таких как TerraSwap, Loop Markets или Astroport, может иметь разные цены из-за неэффективности цен на разных платформах. Арбитражёры получат прибыль от покупки по более низкой цене для одного протокола и продажи по более высокой цене для другого, что поможет платформам устранить неэффективность цен и в конечном итоге достичь справедливой цены на всех биржах.

Помимо общей причины неэффективности цены, существуют и другие факторы, непосредственно связанные с природой bLUNA, из-за которых цена LUNA/bLUNA различается для разных протоколов.

• Цена на bLUNA выше, чем на LUNA по протоколу привязки. Это связано с тем, что bLUNA, однажды прикрепленная и отчеканенная на Anchor, может быть сожжена и обменена обратно на LUNA только через 21 день (плюс три дня обработки), если только это не происходит мгновенно.

• Поскольку bLUNA представляет собой не только стоимость поставленной LUNA, но и вознаграждение за блок от размещения в течение 21-дневного периода блокировки, ее значение всегда выше, чем LUNA. Как показано на приведенном ниже графике, цена bLUNA за LUNA большую часть времени немного ниже 1 на Anchor, с тремя отчетливыми выбросами, показывающими, что bLUNA оказалась более ценной при уровне 0.97 bLUNA за LUNA.

• LUNA стоит на DEX дороже, чем bLUNA, в большинстве случаев из-за:

(1) Больше пользователей продают bLUNA, чем покупают на DEX (следовательно, bLUNA стоит меньше), потому что сжигание bLUNA по протоколу привязки занимает 21 день, если это не мгновенное сжигание. Итак, если пользователи хотят мгновенно вернуть LUNA, им нужно перейти на DEX, чтобы продать bLUNA. (Для мгновенного сжигания bLUNA на Anchor скорость такая же, как и у TerraSwap.)

(2) Пользователи обычно не хотят использовать bAsset в такой степени, как bLUNA, если им не нужно использовать их в качестве залога на Anchor. В настоящее время Anchor предоставляет функциональность связывания для обмена LUNA на bLUNA с коэффициентом, очень близким, но немного ниже 1, то есть инвесторы получают чуть меньше 1 bLUNA за 1 LUNA. Несмотря на то, что обменный курс на DEX лучше (трейдеры получают более 1 миллиарда за 1 LUNA на DEX), пользователи, как правило, ищут наиболее удобный способ, то есть использовать якорную облигацию, чтобы получить свои bLUNA, чтобы у них не было переключаться между разными протоколами.

Как извлечь выгоду из арбитражных возможностей Terra

Основываясь на объяснениях разницы в цене, представленных ранее, существует два основных способа арбитража LUNA и bLUNA.

TerraSwap, Loop Markets и Astroport предоставляют свопы для LUNA / bLUNA. Между этими DEX часто существует небольшая разница в цене, что создает арбитражные возможности для трейдеров покупать пару по более низкой цене на одном DEX и продавать по более высокой ставке на другом.

На приведенной ниже диаграмме показана средняя дневная цена LUNA / bLUNA, наблюдаемая по свопам с разных платформ в течение декабря 2021 года. Соотношение представляет собой фактическую сумму полученного bLUNA (после вычета комиссий и проскальзывания), деленную на сумму LUNA, предложенную для свопа. Как объяснялось в предыдущем разделе, один LUNA заменяется более чем одним bLUNA на DEX из-за большего спроса на LUNA на DEX.

На приведенном ниже графике в годовом исчислении представлена ​​дневная доходность арбитража между двумя из трех DEX. Лучшая возможность существовала 15 декабря между TerraSwap и Loop с годовой процентной доходностью (APY) почти 600%.

Арбитраж между DEX и якорем

Инвесторы могут обменять LUNA на bLUNA на одном из DEX, который предлагает самый высокий bLUNA на LUNA, сжечь bLUNA на Anchor и подождать 21 день (плюс три дня), чтобы вернуть больше LUNA. Обратите внимание, что прожиг на якоре должен быть обычным «медленным» прожигом; мгновенные ожоги не подойдут, потому что курс обмена такой же, как у TerraSwap.

Основываясь на годовом доходе за 24 дня (21 + три дня обработки от сжигания якоря), график ниже показывает APY от арбитража между различными DEX и якорем.

Лидо 8% APY от LUNA Liquid Staking также добавлено в качестве безрискового эталонного сравнения доходности. В декабре самый высокий APY достиг 80% 27 декабря и с тех пор значительно снизился, опустившись ниже безрисковой доходности в новом году.

Это может быть связано с тем, что возросшая популярность Terra и большее участие в различных протоколах Terra помогли рационализировать цены на платформах, снизить неэффективность цен и возможности арбитража и, следовательно, создать более справедливую цену.

Опытные инвесторы всегда ждут следующей возможности

Как показано в исторически наблюдаемых данных свопов за декабрь 2021 года, возможности арбитража LUNA / bLUNA существуют для разных протоколов на Terra. Трейдеры могут выбрать более рискованный способ арбитража между различными платформами DEX, такими как TerraSwap, Astroport и Loop Markets, или они могут выбрать более безопасный способ арбитража между этими платформами DEX и Anchor, если они готовы удерживать bLUNA в течение 24 дней.

Годовая доходность от арбитражной стратегии DEX и Anchor стабильно превышала безрисковые ликвидные ставки Lido в декабре 2021 года до недавнего времени, когда 1 января 2022 года доходность почти испарилась.

Возможно, это произошло из-за большего участия и рационализации цен в протоколах Terra. Возможности арбитража, вероятно, снова появятся в будущем из-за нестабильности объемов торговли и участия или из-за запуска новых протоколов DEX.

Мнения и мнения, выраженные здесь, принадлежат исключительно автору и не обязательно отражают точку зрения Cointelegraph.com. Каждый ход инвестиций и торговли связан с риском, вы должны провести собственное исследование при принятии решения.