Публичные рынки Европы предлагают удачные охотничьи угодья для частных инвесторов в технологии

Ассоциация расширение частных рынков – а также доступность капитала для технологических компаний без необходимости публичного размещения их акций – стала ключевым событием, формирующим глобальную цифровую экономику за последнее десятилетие. Вспышка Covid только еще больше усилила эту тенденцию. Технологические компании более ранних стадий были основными бенефициарами. привлечение венчурного капитала и финансирования роста в беспрецедентных объемах.

Однако в разгар пандемии именно на публичных рынках инвесторы с наибольшим энтузиазмом относились к технологическим компаниям. индекс отслеживание динамики цен на акции компаний информационных технологий, входящих в индекс S&P 500, с марта 150 года по декабрь 2020 года выросло более чем на 2021%. В течение этого периода оценки публичных компаний были заметно выше, чем многих их частных аналогов. Эти условия создали для основателей технологий и предпринимателей мощный стимул для вывода своих компаний на биржу, которого явно не было в первые дни пандемии Covid.

Кажется, что эта рыночная среда произошла уже довольно давно. На фоне растущих процентных ставок, стремительного роста инфляции, вторжения России в Украину и надвигающейся рецессии разгром на фондовых рынках наиболее сконцентрирован среди некоторых из наиболее успешных компаний эпохи пандемии, тех, кто находится в авангарде цифровой экономики. Даже если допустить частичное ралли летом, тот же индекс S&P снизился более чем на 21% с начала года.

Быстрый поворот в судьбе публично торгуемых технологических компаний может вызвать чувство раскаяния среди тех компаний и инвесторов, которые, соответственно, стремились и купили акции на IPO, находящихся на вершине рынка. Любая заметная оценочная премия испарилась. Рынки государственных акций, которые по своей природе более волатильны и склонны к чрезмерной реакции как на бычьем, так и на медвежьем рынке, сейчас опустились ниже показателей частного рынка. Готовность инвесторов поддерживать публичные компании, которые были сосредоточены на стимулировании роста выручки за счет снижения прибыльности, в значительной степени снизилась.

Все эти факторы дают возможность частным инвесторам заняться поиском качественных активов, стоимость акций которых упала, и вернуть их в частную собственность по привлекательной цене. Было показано, что ранее доминирующее на публичных рынках мышление о добровольном принесении в жертву краткосрочной прибыльности ради долгосрочного роста зависит от благоприятной макроэкономической среды. Но долгосрочный инвестиционный горизонт прямых инвестиций означает, что частные инвесторы хорошо подходят для поддержки тех типов компаний, которые, возможно, остаются первоклассными предприятиями, но сейчас оцениваются радикально по-другому.

Недавнее объявление Vista Equity Partners о соглашении о приобретении публично торгуемой компании по разработке программного обеспечения для автоматизации налогообложения Avalara является примером этой тенденции. Цена покупки составила 8.4 миллиарда долларов, или 93.50 доллара за акцию, на 27% выше цены акций Avalara в июле 2022 года, но менее половины максимума сентября 2021 года в 191.67 доллара.. Тома Браво также активно работал в этой сфере в 2022 году, приобретя публичные компании SailPoint, Anaplan.ПЛАН
и Ping Identity за 20 миллиардов долларов вместе взятых.

Эта динамика еще более применима к Европе. На фондовых рынках континента присутствует более высокая доля компаний «старой экономики», чем на более высокотехнологичных рынках США, что усугубляется тем, что многие крупнейшие растущие компании со штаб-квартирами в Европе предпочитают размещаться на NYSE или Nasdaq. Это означает, что акции тех компаний, ориентированных на цифровые технологии, которые котируются на новых и более технологичных биржах Европы, торгуются на более мелких и менее ликвидных рынках и привлекают меньше исследовательского внимания, чем более зрелые биржи, предлагая меньше преимуществ государственной собственности.

Более того, в этом году они пережили не менее сильное падение цен на акции. Индекс технологий STOXX Europe 600 к 28 году зафиксировано падение более чем на 2022%. И, в отличие от крупнейших технологических гигантов США, многие из этих европейских публичных технологических компаний идеально находятся в прицеле частных инвесторов со средним и крупным капиталом, которые нацелены либо на бизнес, либо на частный сектор. Сторона порога оценки в $1 млрд.

Наконец, Euronext, общеевропейский фондовый рынок, охватывающий семь стран, получил непропорциональную выгоду от стремления технологических компаний стать публичными и получить доступ к более дешевому капиталу во время пандемии. Низкие затраты и короткие сроки листинга на младших биржах вызвали волну IPO с участием компаний, которые в противном случае, вероятно, не рассматривали бы возможность публичной собственности. За два года с апреля 2020 г. 329 компаний котируются на биржах Euronext – увеличение на 250% по сравнению с предыдущим двухлетним периодом. Некоторые из них теперь станут главными кандидатами на выкуп по принципу «частной собственности».

Напротив, на частных рынках Европы мы видим, что объемы транзакций и уровни стоимости остаются сравнительно стабильными, особенно для технологических компаний в устойчивых сегментах, таких как корпоративное программное обеспечение и данные. Инвесторы прямых инвестиций обладают значительными резервами капитала, которые они готовы использовать независимо от рыночной конъюнктуры. Это способствовало росту на 22.4% в годовом исчислении совокупной стоимости частной деятельности в Европе в первом полугодии 1 года. Закрытие сделок на сумму 17.5 млрд евро, сообщает PitchBook.

Недавние примеры включают исключение Hg британского поставщика программного обеспечения для обеспечения соответствия требованиям Ideagen с рынка альтернативных инвестиций LSE; Ожидается приобретение Apax Partners норвежской компании по разработке программного обеспечения для окружающей среды, здоровья и безопасности EcoOnline за 401 миллион долларов; и недавнее успешное тендерное предложение консорциума во главе с Accel-KKR для финского поставщика финансового программного обеспечения Basware.

Но эта тенденция все еще имеет значительную дальнейшую взлетно-посадочную полосу. Часто частный акционерный капитал не может сразу воспользоваться такой коррекцией рынка и скупить высококачественные публичные компании. Обычно существует задержка между тем, как покупатели определяют возможности на перепроданных рынках, и продавцами, корректирующими свои ценовые ожидания. Но сейчас уже шесть месяцев продолжается коррекция рынка, и грозовые тучи сгущаются. Все больше и больше команд менеджеров и публичных акционеров будут понимать, что продажа акций частным акционерам, даже со значительной скидкой относительно недавнего максимума цены акций, представляет собой выгодную сделку для всех участников.

Поэтому мы ожидаем, что этот устойчивый поток выкупов акций частными компаниями, возвращающих европейские технологические компании в частную собственность, продолжится. Без ежеквартального анализа финансовых показателей, который происходит в результате публичной торговли, технологические компании (и их спонсоры прямых инвестиций) могут принять необходимые и даже радикальные меры, чтобы исправить финансовый профиль бизнеса и наметить устойчивый курс между ростом и прибыльностью.

Для европейских компаний, работающих в цифровой экономике, частные рынки никогда не исчезали, но и никогда они не были такими актуальными, как сегодня.