Генеральный директор, стоящий за стейблкоином на 50 миллиардов долларов, объясняет, почему не все цифровые доллары одинаковы

Джереми Аллер — генеральный директор Circle, одного из основных эмитентов долларовой монеты с привязкой к доллару, одной из самых быстрорастущих стабильных монет в мире. Имея рыночную капитализацию выше 50 миллиардов долларов, USDC приближается к огромному лидерству, которое Tether уже давно удерживает. Однако Circle — это гораздо больше, чем просто эмитент стабильной монеты. Компания использует токен для создания целой финансовой экосистемы на основе нескольких блокчейнов и предлагает предприятиям простые инструменты для интеграции USDC в свои операции.

В эксклюзивном интервью Forbes Аллер рассказывает о том, как стейблкоины интегрируются в традиционную финансовую систему, и о том, как Circle справляется с дополнительной проверкой, с которой сталкивается вся отрасль в результате российско-украинского кризиса. Кроме того, Circle снова возвращается на путь SPAC, заключая новую сделку по публичному размещению с оценкой в ​​9 миллиардов долларов.

Это интервью взято из нашей исследовательской публикации премиум-класса. Советник по криптоактивам и блокчейнам Forbes. Подпишитесь сегодня на больше последних новостей, эксклюзивные идеи, интервью и многое другое.

Forbes: Не могли бы вы дать нам краткий обзор основных направлений деятельности Circle?

Джереми Аллер: Самая фундаментальная часть бизнеса — это то, что мы называем нашим бизнесом инфраструктуры рынка стейблкоинов, который лучше всего понимается как продукт USDC. Мы думаем об этом как о рыночной инфраструктуре, доступной любому участнику рынка для интеграции и использования. Это то, что конечные пользователи, разработчики и люди, создающие продукты и услуги, могут просто интегрировать в свои продукты. Таким образом, в отличие, скажем, от традиционного бизнеса, где каждый является прямым клиентом, мы работаем как с протоколом, так и с цифровой валютой. Цель состоит в том, чтобы привлечь как можно больше разработчиков, интегрировав с ним как можно больше приложений и сервисов, подключающихся к нему. Таким образом, увеличивается полезность протокола. У нас есть много типов партнерских отношений, направленных на более широкое использование и распространение, крупнейшим из которых является Coinbase, партнер по запуску USDC. Coinbase делает его действительно доступным для среднего розничного конечного пользователя. Но теперь, благодаря партнерским отношениям с такими фирмами, как FTX, фирмы NFT и протоколы DeFi, он доступен множеством разных способов. Там около 53 миллиардов долларов. USD Монета (USDC) в обращении, что на эквивалентной основе сделало бы нас одним из 50 крупнейших банков США

Следующая большая часть — это то, что мы называем бизнесом транзакционных услуг. Возможно, еще до того, как мы углубимся в это, по сути, мы предлагаем что-то под названием Circle Account, бесплатную учетную запись, доступную для предприятий любого размера, которая дает людям возможность подключаться к банковским операциям, хранить и хранить USDC, а также конвертировать и выкупать их через несколько блокчейнов. . В бесплатной учетной записи также есть дополнительные продукты с добавленной стоимостью, за которые мы взимаем плату. Наш продукт казначейских услуг — это наш кредитный продукт, к которому может прийти бизнес, и они могут одолжить нам доллары США. Или, если у них есть доллары, они могут конвертировать их в USDC, а затем одолжить эти USDC на фиксированный срок, например, на один месяц, три месяца, шесть месяцев, 12 месяцев или по фиксированной ставке, в этот оборот, а затем мы предоставляем оптовое кредитование за этим, и мы платим проценты по этим кредитам USDC.

Forbes: Чем отношения между Circle и USDC похожи или отличаются от отношений Ripple и XRP?

Аллер: Цифровая валюта, такая как USDC, очень и очень отличается. USDC — это платежный инструмент с хранимой стоимостью, регулируемый органами банковского надзора по всей территории США. Это было с первого дня примерно четыре года назад в 2018 году. Это те же правила, которые регулируют PayPal и Square Cash, а также Apple Pay и Venmo. При всем этом, когда вы вкладываете доллары, вы получаете цифровое представление 1:1, которое затем можно использовать в цифровом приложении. Просто так случилось, что мы выпускаем цифровые активы с сохраненной стоимостью на блокчейне вместо замкнутого цикла, обнесенного стеной сада, как Venmo. Мы не пошли и не продали токен. Нет никого, кто спекулирует на стоимости USDC, и он не используется для оплаты использования блокчейна. Таким образом, это сильно отличается от того, что я считаю нативными токенами блокчейнов, которые используются для оплаты комиссий в блокчейне, таком как эфир, XRP monero или solana, или любыми из этих токенов, которые используются для работы в блокчейне. Мы просто сидим сверху; мы как слой над блокчейнами.

Forbes: Давайте поговорим о резервах USDC. Недавно вы изменили конституцию, чтобы сосредоточить внимание на денежных средствах и краткосрочном государственном долге, а не на коммерческом долге и т. д. Какой мыслительный процесс стоял за этим изменением? Кроме того, планируете ли вы вернуться к краткосрочным коммерческим займам и другим видам активов на основе настроенного вами профиля управления рисками?

Аллер: За последний год рынок и регулирующие органы более внимательно посмотрели на это пространство и сказали: «Эй, это очень быстро растет. У этого есть потенциал для систематического масштабирования, и мы хотим убедиться, что цифровые валюты со стабильной стоимостью являются максимально безопасными для общего использования в качестве инструмента, эквивалентного наличным деньгам». Учитывая требования рынка и регулирующих органов, мы внесли изменения и получили огромный отклик. Я думаю, что интересный вопрос, заложенный в вашем вопросе, заключается в том, как выглядит будущее? Я думаю, что это вопрос политики. И это лежит в основе политической работы, которая проводится с Министерством финансов США, Конгрессом и в других местах, и это то, что уставы вступят в силу для федерально зарегистрированных и лицензированных банков стейблкоинов, таких как Circle — мы в процессе. подготовки к подаче заявления на получение устава национального банка. Важно то, что эмитент стабильной монеты является полноценным резервным банком. Когда вы думаете о традиционном банке, если у вас есть счет Chase, например, у вас на самом деле нет долларов, у вас есть доллары Chase. Это долговые расписки; у вас есть обязательства от Чейза. Если у вас есть 1,000 долларов на вашем банковском счете или расчетном счете, у вас на самом деле нет 1,000 долларов, у вас есть требование на 1,000 долларов. Вы действительно эффективно держите кредитную книгу. Это то, что мы все знаем как банковское дело с частичным резервированием — они ссужают деньги восемь раз, десять раз, и, надеюсь, не все приходят сразу и хотят вернуть свои деньги. Но на случай, если они это сделают, вокруг банка установлены всевозможные параметры, какие активы им разрешено держать, и у них есть стресс-тесты на такие вещи, как что, если в течение 30-дневного периода произойдет огромный отток? Стейблкоины сейчас намного проще. У вас есть правительство, казначейские облигации и наличные деньги. И никому не отдашь. Риска в этом смысле нет. Итак, вам не нужна страховка FDIC, потому что страховка FDIC была разработана для банков с частичным резервированием. Но вы можете захотеть установить правила, касающиеся того, что вам разрешено делать с резервами — периметры риска — и вот что мы ожидаем от вас с точки зрения ликвидности и выполнения этих требований к ликвидности. Этот набор правил, активы и ликвидность, а также управление рисками для цифровых валют со стабильной стоимостью должны быть написаны. Такой формы устава банка никогда не существовало, и ее нужно написать. Вот над чем мы работаем.

Forbes: Вы недавно свидетельствовали перед Конгрессом. Я хотел бы получить некоторые из ваших ключевых выводов из этого опыта. Кроме того, есть ли какая-либо информация о недавних разговорах, исходящих от SEC, таких как предположение о том, что стейблкоины могут быть ценными бумагами, или о последствиях, которые урегулирование BlockFi в размере 100 миллионов долларов может иметь для вашего кредитного бизнеса? Coinbase, ваш партнер, публично бросила вызов SEC в отношении кредитного продукта, основанного на USDC, но в итоге не запустила его.

Аллер: Я думаю, что это очень ясно, и мы слышали, как председатель Генслер неоднократно делал заявления о том, что денежный эквивалент, регулируемый в соответствии с моделью платежного законодательства/банковского законодательства, не является ценной бумагой. Я мог бы представить, что аргументы в пользу других стейблкоинов, которые, возможно, являются синтетическими по своей природе, могут быть синтетическими деривативами, или другие стейблкоины, которые активно управляют инвестиционным портфелем, который включает в себя долгосрочный риск и другие вещи, на которые можно смотреть и относиться по-другому, потому что они работают за пределами сохраненное значение. Мы всегда придерживались этого закона о платежной системе. Кредитные продукты, созданные с использованием чего-то вроде USDC, где человек кредитует монету в долларах США и получает процентную ставку по ней, является инвестиционным контрактом. А если вы не банк и предлагаете это, то вы предлагаете залог. Это всегда было нашей точкой зрения, и именно поэтому, когда мы запустили Circle Yield, который представляет собой кредитный продукт, в котором вы даете кредит в долларах США и вам выплачивается процентная ставка, вы покупаете ценную бумагу, и эта освобожденная ценная бумага регистрируется в SEC. У нас есть информация о рисках, и мы делаем этот продукт доступным только для аккредитованных инвесторов и предприятий.

Forbes: Вернемся к российско-украинскому кризису. Замечали ли вы какое-либо незаконное использование USDC для уклонения от санкций или отмывания денег?

Аллер: Нет, но я думаю, есть пара вещей, которые я могу сказать. Во-первых, Circle всегда проводила очень строгие программы соблюдения требований. Мы зарегистрированы в FinCEN с 2014 года. Мы масштабировали программы соответствия, программы обеспечения соблюдения санкций и очень тесно сотрудничали с правоохранительными органами, чтобы отслеживать и блокировать любые лица или адреса блокчейнов, на которые распространяются санкции. Мы также проводим собственные более глубокие формы анализа и обнаружения. Работаем и с сетями других бирж, кошельков и прочего. Мы также видели значительное количество долларов США, использованных для помощи Украине. Мы также запустили наши собственные программы для этого, сотрудничая с организациями, которые могут проводить проверку объектов, проверку организаций и тому подобное. Так что это было действительно ключевым моментом. Потому что мы сами не сталкиваемся с розничным рынком напрямую. Не то чтобы у нас были владельцы счетов в России или что-то в этом роде.

Forbes: Что означает блокировка адреса в USDC и влияет ли это на представления о децентрализации?

Аллер: У нас есть строгая политика внесения в черный список, которая фактически заключается в том, что если существует фундаментальный риск для целостности и безопасности самого USDC, Center оставляет за собой право внести этот адрес в черный список. Это будет что-то вроде системной атаки, или если в Центр будет представлен обязывающий судебный приказ, мы можем внести адрес в черный список. Это не «я отправил вещи не по тому адресу или протокол DeFi был взломан, вы можете вернуть мне мои деньги?» В этом есть огромный моральный риск. Так что речь действительно идет о правоохранительных органах.

Что касается проблем централизации, Circle является регулируемым финансовым учреждением, которое требует введения определенных мер контроля. У нас гибридная модель работы на децентрализованной инфраструктуре. Но есть централизованный эмитент, и это функция для многих людей, даже если для других это может быть ошибкой. Если вы внимательно посмотрите на историю, то увидите, что случаев, когда это происходило, чрезвычайно мало.

Forbes: Не могли бы вы рассказать мне о первоначальном обосновании SPAC и объяснить, почему он был отложен?

Аллер: Прошлой весной мы приняли решение выйти на публичные рынки как фирма. Есть много разных причин стать публичной компанией. Для нас это подразделяется на несколько категорий. Во-первых, это возможность получить доступ к рынкам капитала, привлечь капитал и т. д. Во-вторых, поскольку это своего рода инфраструктура финансового рынка, мы считаем, что быть публичной компанией и иметь дополнительные нормативные требования, которые очень важны, действительно важно. сигнал рынку. В-третьих, модель компании по приобретению специального назначения (SPAC) предлагает предпринимателю множество привлекательных качеств, таких как время выхода на рынок. Долгое время время выхода на публичный листинг через SPAC составляло от трех до пяти месяцев вместо шести-двенадцати месяцев. Ситуация изменилась, когда SPAC стали более тщательно изучаться, особенно некоторые из проблемных. Я думаю, что еще одна проблема заключалась просто в том, что мы являемся довольно новой компанией с довольно новым бизнесом в области, где есть основные вопросы регулирования бухгалтерских рисков, и SEC выполняет свою работу, чтобы обеспечить надлежащий уровень раскрытия информации, учета рисков, регулирования, и т. д. Прохождение квалификации SEC занимает больше времени, и это нормально. Я считаю, что мы идем вперед и назад, мы повторяемся и в конечном итоге пройдем квалификацию и станем зарегистрированной на бирже компанией, но это займет немного больше времени, чем мы первоначально ожидали.

Forbes: Учитывая количество денег, выбрасываемых на частные рынки, вы когда-нибудь думали о том, чтобы воздержаться от выхода на биржу? Почему ваша оценка удвоилась до 9 миллиардов долларов?

Аллер: Мы полностью привержены тому, чтобы быть публичной компанией. А учитывая значительно улучшенные финансовые перспективы на следующие пару лет, мы почувствовали, что стоимость нашей компании явно выросла. Итак, мы пересмотрели сделку.

Forbes: Когда о сделке было впервые объявлено, я был удивлен, увидев, что ваш бизнес в области казначейства и транзакционных услуг принес больше дохода, чем проценты по активам USDC. Согласно некоторым из ваших недавних прогнозов, вы ожидаете, что эта тенденция резко изменится. Что привело к этому новому мировоззрению?

Аллер: Несколько вещей. USDC продолжает быстро расти, и мы находимся в условиях роста ставок. Эти растущие ставки напрямую связаны с нашим потоком доходов и нашими доходами. Это отражено в редакции. С начала года мы добавили еще 10 или 11 миллиардов долларов. Кроме того, в будущем мы наблюдаем значительный рост числа вариантов использования, в которых USDC вступает в игру. И я думаю, что для нас тематически мы видим, что все больше и больше традиционных платежных компаний хотят начать использовать USDC. Мы наблюдаем растущий интерес к вариантам использования в интернет-коммерции, и очень приятно видеть, что теперь мы можем делать быстрые, дешевые, почти мгновенные платежи в долларах США. И мы начинаем замечать интерес со стороны традиционных финансов (TradFi), которые рассматривают это как улучшенный способ расчетов в цифровом формате наличными долларами. Так что, я думаю, это немного связано с перспективами нашего бизнеса на ближайшие пару лет.

Forbes: Спасибо.