Возможно, сейчас зима, но крипто-медведи не впадают в спячку. Тем не менее, можно ли найти возможности даже на этом рынке?
Один из способов сделать это — найти криптовалюты, которые смогут превзойти первую и крупнейшую из них — биткойн (BTC). Вот только это легче сказать, чем сделать. Трудно найти криптовалюту с хорошей капитализацией, цена которой не была бы тесно связана с биткойнами. Однако все может зависеть от того, какие временные рамки используются.
В этой колонке речь шла о корреляциях и волатильности за последние несколько месяцев, и есть причина, почему это важно. Для портфельных менеджеров, стремящихся хеджировать свои резервы альтернативных монет (альткойнов), знание отношений их активов с более ликвидными лотами дает представление о том, насколько большую компенсирующую позицию им придется занять. И он также должен предлагать хотя бы одну точку данных о том, как определить возможности для диверсификации портфелей.
Ну, в любом случае это надежда. Однако прошлый месяц был тяжелым, и некоторые альткойны не просто пострадали, они потеряли свою ожидаемую доходность по сравнению с биткойнами.
Чтобы понять, какой должна быть эта доходность, нам сначала нужно было определить бета-версию каждой криптовалюты. Это показатель того, как актив движется (в среднем), когда общий рынок растет или падает. Для тех, кто, возможно, забыл курс «Введение в финансы» в бизнес-школе, один из методов расчета бета-коэффициента актива состоит в том, чтобы умножить его корреляцию с рынком на частное его волатильности, разделенное на волатильность рынка. В данном случае «рынком» является биткойн.
Достигнув бета-версии, мы можем попытаться определить, чего мы ожидаем от рынков в течение определенного периода времени.
Итак, здесь нам нужно сделать заявление об отказе от ответственности: методы, которые вы здесь увидите, не обязательно одобрены академическими кругами, Уолл-стрит или любым управляющим активами, обладающим хотя бы капелькой самоуважения. Это чистая таблица, предназначенная для иллюстрации, а не для жесткого кодирования в ваших моделях. Пожалуйста, торгуйте ответственно и обратитесь за профессиональной помощью, прежде чем делать следующий шаг.
Tl;dr Не финансовый совет!
Вот что мы сделали. Мы взяли 20 очень ликвидных, высококапитализированных активов и умножили их бета на доходность биткойнов с 1 по 26 января, чтобы получить то, что мы называем «ожидаемой доходностью». Правильное применение классической модели ценообразования капитальных активов (CAPM) предполагает, что нужно умножить бета на избыточную доходность (или, в данном случае, убыток) рынка, которая в данном случае представляет собой биткойн минус безрисковая ставка, а затем добавить продукта к самой безрисковой ставке.
Вы читали заявление об отказе от ответственности выше? Хорошо, потому что безрисковая ставка в этой ситуации – например, по 90-дневным казначейским облигациям – настолько мала, что практически равна нулю. В лучшем случае это ошибка округления, если рассматривать данные всего за три с половиной недели.
Мы обнаружили, что большинство этих криптовалют — за исключением Algorand, Cardano и Dogecoin — удручающе отставали от биткойнов и того, что от них ожидалось во время такого спада.
| Валюта | Бета в BTC | Ожидаемый результат (бета x возврат BTC) | Фактический доход (Январь 1 - Январь 26) | разница |
|---|---|---|---|---|
| BTC | -23% | |||
| ETH | 1.23 | -28% | -35% | -7% |
| XRP | 1.03 | -23% | -28% | -5% |
| BCH | 0.99 | -22% | -34% | -12% |
| ADA | 1.40 | -32% | -24% | + 7% |
| XLM | 1.07 | -24% | -29% | -5% |
| LTC | 1.18 | -27% | -28% | -2% |
| EOS | 1.01 | -23% | -29% | -7% |
| DASH | 1.13 | -26% | -35% | -10% |
| XMR | 1.25 | -28% | -42% | -14% |
| TRX | 0.92 | -21% | -27% | -6% |
| ETC | 1.21 | -27% | -31% | -4% |
| ZEC | 0.92 | -21% | -40% | -19% |
| ZRX | 1.26 | -28% | -39% | -11% |
| НИМ | 1.11 | -25% | -37% | -12% |
| LINK | 1.35 | -30% | -25% | + 5% |
| XTZ | 1.21 | -27% | -39% | -11% |
| БСВ | 0.68 | -15% | -27% | -12% |
| DOGE | 1.06 | -24% | -18% | + 6% |
| ОХТ | 1.05 | -24% | -39% | -16% |
| ALGO | 1.27 | -29% | -48% | -19% |
По состоянию на 26 января 2022 г. Источник данных: CoinDesk Indices.
Удержание альткоинов в течение последнего месяца было не просто болезненным, оно было мучительным.
Как упоминалось ранее, это только последние три недели. Немного отступите, и история совсем другая. За последний год альткойны значительно выросли по сравнению с биткойнами и эфиром. Не все, конечно, но в целом оценки альтов в 2021 году выросли.
Для некоторых инвесторов недавняя чрезмерная распродажа по сравнению с ожидаемой является мимолетной.
«Любые признаки отделения имеют тенденцию быть временными, главным образом потому, что рынок по-прежнему во многом зависит от настроений, а настроения, как правило, универсальны для всего спектра монет», — Ричард Ян, соучредитель блокчейн-компании Vite Labs и ведущий Blockchain Debate. подкаст, сообщил CoinDesk.
Ян прогнозирует, что «функциональные» альтернативы в долгосрочной перспективе превзойдут биткойн. Он определяет «функциональные» как те, которые делают такие вещи, как предоставление экосистемы или операционных систем, которые «также имеют определенные механизмы начисления стоимости, такие как ставки или оплата газа за услуги, и, следовательно, когда дело доходит до оценок, это больше якоря».
«Во время отката функциональные монеты по-прежнему оказываются выше BTC в процентном изменении по сравнению с началом бычьего рынка», — добавил он.
Когда мы заметили, что с начала года цена токена SOL любимца Соланы в блокчейне 1-го уровня упала вдвое, Ян поспешил отметить, что он все еще в несколько раз выше, чем торговался в марте 2021 года, по сравнению с биткойнами, которые потеряли около треть его стоимости с тех пор.
Однако ключевым моментом является то, что временные рамки являются «долгосрочными». Если портфель будет уничтожен до этого момента, долгосрочная перспектива может оказаться слишком далекой. Как сказал Джон Мейнард Кейнс: «В долгосрочной перспективе мы все умрем».
Это часто применимо и к портфолио.
Источник: https://www.coindesk.com/markets/2022/01/30/alts-have-been-underperforming-expectations-for-now/