После падения Терры на Землю приготовьтесь к эре стейблкоинов

Стейблкоины должны были быть скучными дядями криптомира — безопасными, разумными и скучными. Они, наверное, не то, что Сатоши Накамото имел в виду, но они должны быть обнадеживающим убежищем спокойствия и полезности вдали от турбулентности чистой игры криптовалют.

Поскольку стоимость привязана к фиатным валютам, стейблкоины должны были быть полезными, а не предлагать схемы быстрого обогащения. Они играют важную роль в экосистеме криптовалюты, обеспечивая более безопасное место для хранения капитала без необходимости полного обналичивания и позволяя деноминировать активы в фиатных валютах, а не в нестабильных токенах.

Однако майские события показали, что криптостабильность по-прежнему недостижима. Поскольку правительства реагируют медленно, токен Terra LUNA, который с тех пор был переименован в Luna Classic (LUNC), упал почти до нуля в стоимости, попутно уничтожив 60 миллиардов долларов. Очевидным выводом будет то, что эксперимент со стабильной монетой провалился. Но я считаю, что падение Терры на Землю является предвестником новой эры, когда стабильные монеты станут общепризнанными, признанными и полезными компонентами глобальной экономической системы. И регулирование, которое только сейчас вступает в силу, выглядит уже давно просроченным.

Не все стейблкоины рождаются одинаковыми

Если сейчас это кажется маловероятным, провал нескольких стейблкоинов не сводит на нет всю концепцию. Другие стейблкоины были построены на прочной основе и работают, как и ожидалось.

Происходит зачистка алгоритмические стабильные монеты. Это монеты, которые никогда не были пригодны для использования, потому что они были построены на ненадежном фундаменте. Всегда находились критики: некоторые называли Terra схемой Понци и утверждали, что она и другие алгоритмы будут иметь ценность только в том случае, если их будет покупать все больше и больше людей.

Алгоритмические стейблкоины не регулируются и не обеспечены эквивалентными суммами базовой фиатной валюты — или чем-то еще, если на то пошло. Вместо этого они развертывают смарт-контракты для создания или уничтожения доступных токенов для корректировки цены. Это система, которая работала, подкрепленная искусственно завышенным процентным платежным механизмом под названием Anchor, в то время как достаточное количество людей верило в нее. Как только это доверие начало испаряться в начале мая, шлюзы открылись в классическом, старомодном банковском бегстве.

Связанный: Что другие алгоритмические стейблкоины могут извлечь из краха Terra?

Но есть и другие классы стейблкоинов, которые обеспечены активами, в том числе фиатными валютами. Привязь (USDT), крупнейший в мире стейблкоин по рыночной капитализации, имеет опубликованный свой реестр активов, чтобы продемонстрировать, что его токен полностью обеспечен активами, хранящимися в резерве. Стоимость Tether по отношению к доллару оставалась неизменной, в том числе из-за текущих беспорядков, лишь с относительно небольшим скачком 12 мая, когда его стоимость снизилась до 0.97 доллара.

Генеральный директор Circle Джереми Аллей написал в своем Twitter-аккаунте, что USD Coin (USDC), второй по величине стейблкоин по стоимости, полностью обеспечен различными активами.

2/ Резерв USDC полностью содержится в наличных деньгах и краткосрочных государственных обязательствах США, состоящих из казначейских облигаций США со сроком погашения 3 месяца или менее.

- Джереми Аллер (@jerallaire) 13 мая 2022

USDC справился даже лучше, чем Tether, со своей основной задачей: отслеживанием курса доллара США.

Регуляторы реагировали медленно…

Регуляторы сосредоточили свое внимание на стейблкоинах до краха Terra, хотя, возможно, немного поздно, учитывая то, что произошло. В Соединенных Штатах, Президент Джо Байден подписал его Исполнительный указ об обеспечении ответственного развития цифровых активов от 9 марта — к неожиданному хору одобрения со стороны более широкой криптоиндустрии.

Связанный: Включается… Байден принимает технологию блокчейна, признает ее преимущества и настаивает на ее внедрении

В начале апреля Великобритания заявил о намерении регулировать пока еще неуказанные стейблкоины. В том же месяце ведущий член Банковского комитета Сената США, сенатор Патрик Туми, представил «Закон о прозрачности резервов стейблкоинов и унифицированных безопасных транзакциях от 2022 года», для краткости названный Законом о доверии стейблкоинам, касающийся криптовалют, цены которых привязаны к доллар США или другие активы.

По иронии судьбы, в интервью Financial Times, опубликованном 6 мая, когда Терра начала снижаться к нулевой стоимости, сенатор Туми под названием на регуляторов сделать больше для регулирования стейблкоинов «до того, как случится что-то плохое». Однако даже он, кажется, не предсказал, как быстро все будет разворачиваться:

«Он выступил против некоторых более строгих мер, продвигаемых демократами, которые считают, что стабильные монеты теперь стоят так много денег, что их операторы должны регулироваться, как банки».

С тех пор дела пошли быстрее. Как только маршрут Terra начался примерно с 5 мая, регулирующие органы быстро усилили бдительность. В отчете, опубликованном 9 мая, Федеральная резервная система США заявила стабильные монеты были «уязвимы для набегов» и не имели прозрачности в отношении своих активов. А министр финансов Джанет Йеллен недавно прокомментировала острую необходимость в ограждениях, заявив, что для законодателей было бы «весьма уместно» принять закон уже в этом году.

Связанный: США обращают внимание на регулирование стейблкоина

В другом месте, в июне, Япония стала одной из первых стран — и, безусловно, крупнейшей экономикой — которая регулировала форму нефиатных цифровых денег, когда ее парламент одобрил регулирование стейблкоинов, привязанных к иене. Это не было связано с коллапсом Terra, а основывалось на режиме, впервые предложенном Агентством финансовых услуг Японии в марте 2021 года. Новый закон гарантирует погашение по номинальной стоимости, ограничивает создание стейблкоинов регулируемыми учреждениями и требует более строгих мер по борьбе с отмыванием денег.

… и упускают суть

Несмотря на эти предупреждения и появляющиеся политические шаги, кажется, отсутствует четкое различие между алгоритмическими и обеспеченными активами стейблкоинами. На мой взгляд, фиатные стейблкоины, обеспеченные активами, должны регулироваться правительствами и иметь правила достаточности капитала и ограничения на то, что можно делать с резервами.

Стейблкоины Algo, если они выживут как класс, должны сопровождаться подробными предупреждениями о рисках для здоровья, которые остаются на плечах потребителей. Алгоритмы являются последними в длинной череде инноваций — следующая не заставит себя долго ждать, и регуляторы тоже не будут к ней готовы. Реальность такова, что люди должны заботиться о своих собственных активах и богатстве. Любая полностью децентрализованная среда всегда требует, чтобы люди тщательно и бдительно защищали свои активы.

И усугубляя ощущение того, что реальность опережает способность регуляторов идти в ногу, существование полностью обеспеченных монет, таких как USDC, кажется, устраняет любую необходимость для правительства США разрабатывать свою собственную цифровую валюту центрального банка, или то, что некоторые называют « цифровой доллар».

Связанный: Комментаторы ЦБ США по цифровым валютам разделились по поводу преимуществ, объединенных в замешательстве

Темнее всего перед рассветом

На момент написания статьи прошло всего несколько недель после коллапса Терры. В результате стейблкоины находятся в облаке, а долгосрочное влияние на более широкую экосистему токенов блокчейна, которая остается под давлением с тех пор, как цены достигли пика в сентябре 2021 года, до сих пор неясно.

Многие комментаторы наслаждаются мраком криптографии, разжигая скрытый скептицизм, который многие люди испытывают ко всему криптопроекту, запущенному Сатоши Накамото.

На мой взгляд, что касается стейблкоинов, это тот случай, когда нужно быть «самым темным перед рассветом». Большинство людей не понимали и до сих пор не понимают, что все стабильные монеты не были рождены равными. Алгоритмические стейблкоины, как сейчас очевидно, были катастрофой, ожидавшей своего часа. Полностью обеспеченные стейблкоины — в идеале в рамках нормативно-правовой базы, планируемой или принятой в США, Великобритании и Японии, среди прочих, — это вполне разумный вариант, который будет играть важную роль в гибридной крипто-фиатной экономике будущего. Их время пришло.