Да, GM нужно сделать больше, чтобы бросить вызов Тесле. Но акция — это покупка.

Компания защищает свои преднамеренные темпы развертывания электромобилей, указывая на длительную разработку подходящей автомобильной платформы для своей инновационной аккумуляторной системы Ultium. «Мы потратили время на то, чтобы сделать все правильно, — говорит Пол Джейкобсон, финансовый директор GM. Баррон. «Ультиум позволяет нам иметь инфраструктуру для поддержки нескольких сегментов транспортных средств с одной и той же аккумуляторной платформой. Это позволяет нам масштабироваться с эффективностью, которую никто другой не может воспроизвести».

Джейкобсон недавно купил акции GM на открытом рынке за 1.4 миллиона долларов примерно по 39 долларов. «Покупка говорит сама за себя. Я думаю, что GM недооценена, и это отличная инвестиция», — говорит он.

К 2030 году General Motors планирует удвоить свой годовой доход примерно до 300 миллиардов долларов, при этом от 40% до 50% выручки от продаж автомобилей будет приходиться на электромобили, а 50 миллиардов долларов — на продажи роботов-такси и других предприятий в рамках подразделения автономных транспортных средств Cruise.

Ничто даже близкое к этому не учитывается в депрессивных акциях автопроизводителя (тикер: GM), которые упали примерно на 33% в этом году и ненамного превышают цену первоначального публичного размещения акций в 33 году, составившую 2010 доллара после банкротства. GM торгуется по цене, в шесть раз превышающей прогнозируемую прибыль в размере около 7 долларов на акцию как в 2022, так и в 2023 году, что является одним из

S & P 500
самое низкое соотношение цена/прибыль индекса. Его рыночная капитализация в 60 миллиардов долларов по сравнению с 1 триллионом долларов у

Tesla

(ТСЛА).

«Акции очень привлекательны. GM почти ничего не получает в кредит», — говорит Джо Питтман, аналитик Harris Associates, входящего в десятку крупнейших владельцев GM через фонды Oakmark. «Его основной автомобильный бизнес хорошо работает в динамичной и сложной среде, и он занимает хорошие позиции в области электромобилей и технологий автономных транспортных средств, которые со временем будут развиваться».

Почему же тогда GM торгует так дешево? Во-первых, инвесторы обеспокоены тем, что устойчивые условия в автомобильный рынок остынет позже в этом году, когда Федеральная резервная система повысит процентные ставки. GM также сталкивается с более высокими расходами — 5 миллиардов долларов, связанными с сырьевыми товарами и проблемы с поставками. Доступность также является проблемой, поскольку средняя цена продажи автомобиля GM сейчас составляет 50,000 25 долларов, что на XNUMX% больше, чем за последние два года. И GM не выплачивает дивиденды и не выкупает акции.

Но самая большая проблема ясна: Уолл-стрит все чаще оценивает автопроизводителей по тому, насколько хорошо они бросают вызов Tesla и движутся к будущему, в котором электромобили будут доминировать в продажах.

На этот счет GM много говорил, в то время как Tesla с ее Model 3 и Model Y, а также

Ford Motor

(F) со своими Mustang Mach-E и F-150 Lightning добились многого. Но это скоро изменится.

Начались продажи электрического пикапа GMC Hummer. (У GM есть в общей сложности 65,000 19 заказов на него и сопутствующий внедорожник.) 140,000 мая Cadillac начинает принимать заказы на свой внедорожник Lyriq, поставки которого начнутся этим летом. Недавно Chevrolet перезапустил сборочные линии для своего хэтчбека Bolt и нового внедорожника Bolt; производство было остановлено с ноября в связи с отзывом аккумуляторов. У Chevy также есть XNUMX XNUMX заказов на электрический пикап Silverado, хотя поставки не начнутся до следующего года, когда запуск электромобилей GM действительно увеличится с появлением электрических версий кроссовера Chevy Equinox, внедорожника Chevy Blazer и внедорожника Hummer. А BrightDrop, подразделение GM по производству электрических коммерческих фургонов, открыло свой первый дилерский центр в декабре недалеко от Лос-Анджелеса, среди клиентов которого были

Walmart

и

FedEx
.

Все модели, кроме Bolt, в которых используются аккумуляторы старого типа, оснащены модульной транспортной платформой Ultium, которая позволяет настраивать аккумуляторы и компоненты привода различными способами с целью обеспечения максимального диапазона, мощности и надежности для конкретного применения. . В соответствии с этим GM строит четыре американских аккумуляторные заводы, с первым открытием этим летом.

Финансирование всех этих проектов будет дорогостоящим. Из ежегодных капитальных затрат компании от 9 до 10 миллиардов долларов 80% предназначены для электромобилей и автономных транспортных средств. Но GM должен быть в состоянии справиться с вкладкой. Несмотря на нехватку чипов и другие проблемы с поставками, General Motors в первом квартале была одной из лучших за всю историю, с прибылью 2.09 доллара на акцию. Это превысило консенсус-прогноз примерно на 40 центов, и компания повысила прогноз прибыли на 2022 год на 25 центов, до 6.50-7.50 долларов на акцию.

Но эти доходы почти полностью приходятся на внедорожники и пикапы с двигателями внутреннего сгорания. Предоставляя финансирование для перехода GM на электромобили, инвесторы не придают большого значения бизнесу ДВС.

Бухгалтерский баланс GM находится в отличной форме: денежные средства в размере 17.7 млрд долларов США, исключая финансовое подразделение, и около 1 млрд долларов чистых денежных средств (денежные средства за вычетом долга) по состоянию на 31 марта. Однако компания имеет около 10 млрд долларов необеспеченных пенсий и обязательства по здравоохранению.

Доля GM в Cruise (стоимостью около 15 миллиардов долларов, по мнению аналитиков Уолл-стрит), ее финансовое подразделение и ее доля в китайской дочерней компании могут стоить 75% всей рыночной стоимости GM, а это означает, что ее основной автомобильный бизнес оценивается всего в один раз. прогнозируемый денежный поток до налогообложения в 2022 году.

Cruise является лидером в области технологий автономных транспортных средств и может запустить роботизированное такси для платных клиентов в Сан-Франциско в конце этого года, что станет первым в отрасли. Цель в 50 миллиардов долларов дохода к 2030 году — это огромный шаг, но если GM сможет продемонстрировать успех в Сан-Франциско, это может поднять акции.

Доказательство пудинга, однако, будет в цифрах. Из-за остановки производства Bolt GM продала всего 475 электромобилей в Северной Америке в первом квартале, в то время как Tesla поставила более 300,000 XNUMX по всему миру.

Инвестор Росс Марголис из Stelliam Investment Management говорит, что история GM проста. Это зависит от того, «верите ли вы, что они могут работать на электромобилях». Он надеется, что GM добьется успеха.

Последнее испытание этого началось. General Motors планирует продать 400,000 2022 электромобилей в Северной Америке в 23–2025 годах, причем большая часть продаж приходится на следующий год. И он планирует произвести один миллион в XNUMX году. Учитывая его конвейерную линию по производству электроэнергии, его шансы на достижение этих целей кажутся хорошими. Гонка, как известно каждому школьнику, иногда достается черепахе, а не зайцу.

Написать Эндрю Бэри в [электронная почта защищена]