(Блумберг) — По словам Эда Ярдени из Yardeni Research Inc., инверсия кривой доходности казначейских облигаций США показывает, что долгосрочные процентные ставки достигли пика, акции достигли дна, а ужесточение политики Федерального резерва приближается к своему пределу.
Самые читаемые от Bloomberg
Поскольку ФРС агрессивно повышает ставки, чтобы укротить инфляцию, краткосрочные доходности затмили доходности с более длительными сроками погашения примерно с середины года, явление с долгой историей сигнализирующего о надвигающейся рецессии. Разрыв сейчас столь же велик, как и в начале 1980-х, когда тогдашний председатель ФРС Пол Волкер поднял процентную ставку, чтобы сломить инфляцию.
По словам Ярдени, перевернутая кривая также является сильным сигналом для других событий, включая сокращение кредита. Опытный стратег известен тем, что ввел термин «линчеватели по облигациям» для описания инвесторов, которые продают облигации в знак протеста против денежно-кредитной или фискальной политики, которую они считают инфляционной.
«Инверсии кривой доходности на самом деле предсказывают, что денежно-кредитная политика ФРС становится слишком жесткой, что может спровоцировать финансовый кризис, который может быстро превратиться в кредитный кризис, вызывающий рецессию», — написал Ярдени, президент и основатель фирмы, в опубликованной заметке. Воскресенье. «ФРС должна ужесточить политику в начале следующего года, как и ожидалось из-за инверсии кривой доходности с прошлого лета».
Причина для надежды
Его точка зрения может обрадовать держателей как облигаций, так и акций. В этом году рынок казначейских облигаций потерял около 12%, что соответствует беспрецедентному годовому спаду. Между тем индекс S&P 500 упал примерно на 16%, что привело к самому резкому падению с 2008 года.
Доходность двухлетних казначейских облигаций превысила ставки 10-летних примерно на 81 базисный пункт в какой-то момент в понедельник, уровень, который в последний раз наблюдался в 1981 году. Инверсия усилилась, поскольку трейдеры увеличили то, насколько высоко, по их мнению, ФРС поднимет ставки. Сейчас рынок видит, что к середине 5 года он достигнет примерно 2023%, что повышает вероятность спада экономического роста где-то в следующем году.
«Возможно, жесткая денежно-кредитная политика ФРС уже спровоцировала несколько финансовых кризисов», включая крах криптовалюты, сказал Ярдени. «Тем не менее, пока нет никаких признаков кредитного кризиса в масштабах всей экономики».
По мнению Ярдени, доходность 10-летних облигаций, возможно, достигла пика 24 октября, когда она закрылась на уровне 4.24%, что является самым высоким показателем закрытия в этом году. Последнее было около 3.7%.
Что касается акций, анализ фирмы предполагает, что рынок, возможно, достиг дна 12 октября, когда индекс S&P 500 закрылся на отметке 3577 — это самый низкий уровень закрытия в этом году. В понедельник индекс торговался на отметке 3990 пунктов.
Доллар, взвешенный по торговле, также, вероятно, достиг максимума в прошлом месяце, учитывая приближение окончания ужесточения ФРС, сказал Ярдени.
Ожидается, что председатель ФРС Джером Пауэлл воспользуется выступлением в среду, чтобы укрепить ожидания относительно того, что центральный банк замедлит повышение ставок в следующем месяце, а также подчеркнет, что его борьба за сдерживание инфляции продлится до 2023 года.
«Мы по-прежнему ожидаем «рецессии роста» или «замедления в середине цикла», а не более типичной рецессии, предсказываемой подобными инверсиями кривой доходности в прошлом», — сказал Ярдени.
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/yardeni-says-curve-inversion-shows-173940992.html.