Pfizer твердо стоит на территории стоимости, вот чего не хватает инвесторам

Инвесторы столкнулись с загадкой при оценке компаний, извлекших выгоду из пандемии Covid-19.

Пфайзер (PFE) партнерство с BioNTech (БНТХ) в создании вакцины, а также противовирусного средства Paxlovid, существенно увеличило прибыль и ее баланс за последние два года. Рынок уже справедливо сбрасывает со счетов падающие продажи, связанные с Covid, которые заложены в 7-кратном соотношении цены и прибыли PFE.

Но с учетом того, что акции Pfizer уже упали примерно на 15% в 2023 году, не слишком ли рынок дисконтировал PFE и недооценил его портфель и остаточную выгоду от Covid?

Пристальный взгляд на финансы Pfizer может внести ясность. В 2022 году колоссальные 40% выручки Pfizer были связаны с Covid — 40 миллиардов долларов из 100 миллиардов долларов общей выручки.

Примечательно, что на конец 2019 года чистый долг Pfizer составлял 44 миллиарда долларов. За последние два года ошеломляющей прибыльности баланс Pfizer стал нейтральным по отношению к денежным средствам.

Два года денежного потока, связанного с Covid, стерли весь его чистый долг — эквивалент 8 долларов на акцию — в результате чего его текущая стоимость предприятия (EV) составляет 245 миллиардов долларов, что немного ниже его EV в 260 миллиардов долларов на конец 2019 года. Хотя Pfizer может потратить этот нераспределенный капитал на приобретение биотехнологий, улучшение баланса и гибкость, по-видимому, недооценены инвесторами.

Несомненно, Pfizer увидит быстрый спад в своем бизнесе Covid. Однако хитрость будет заключаться в том, чтобы понять, когда падение будет полностью учтено в акциях.

UBS понизил рейтинг PFE на прошлой неделе не потому, что они ожидают, что акции будут торговаться намного ниже, а из-за отсутствия катализатора для движения вверх. Уолл-стрит не любит, когда цифры должны снижаться, как в случае с вакциной Pfizer от Covid и продажами противовирусных препаратов.

Комментарий UBS: «Несмотря на, возможно, более позитивный прогноз роста по сравнению с нашей предыдущей моделью, теперь мы видим PFE в период определенного снижения выручки/EPS, с риском искажения оценок в сторону понижения по сравнению с тем, когда мы повысили PFE в 2021 году, когда PFE был переходя в период гарантированно высоких темпов роста с потенциалом роста».

В декабре компания Pfizer провела день аналитиков, чтобы рассказать о своей обширной линейке лекарств, в основном в пяти категориях: вакцины, мигрень, воспаление и иммунология, онкология и ожирение. В этом году Pfizer рассчитывает увеличить выручку без учета Covid на 7-9%.

Bank of America считает, что «импульс запуска в течение следующих 18 месяцев может повторно привлечь инвесторов, поскольку акции Pfizer с начала года отставали от аналогов». Фирма позитивно оценивает прогресс своей вакцины против RSV и потенциал своего перорального препарата от ожирения GLP-1 на ранней стадии разработки, чтобы конкурировать с Eli Lilly (LLY) и Ново Нордиск (НПО).

Когда на этой неделе Pfizer сообщит о доходах за четвертый квартал, они, вероятно, заработают 6.50 долларов на акцию в 2022 году. Аналитики прогнозируют значительное снижение прибыли примерно до 4.30 долларов в 2023 году и 4.10 долларов в 2024 году. Уолл-стрит вряд ли оценит PFE намного выше. чем 10-11-кратная прибыль на акцию, пока не появится более четкая траектория роста.

PFE твердо стоит на территории стоимости и по некоторым параметрам вернулась к своей допандемической оценке. Инвесторы могут с комфортом покупать акции по цене от 30 до 40 долларов и получать солидный дивиденд в размере 1.64 доллара, что в настоящее время приносит 3.75%, а акции в настоящее время торгуются около 43.80 доллара.

Поскольку в течение 2023 года акции могут находиться в ограниченном диапазоне, выписка покрытых коллов увеличит доходность. Его сильный баланс и обильный денежный поток могут привести к благоприятному для акционеров выкупу 10% выпущенных акций.

Когда Pfizer сообщит о доходах во вторник, любая дополнительная слабость, скорее всего, даст возможность открыть или увеличить позицию.