Группа ресторанов Williams-Sonoma и Fiesta

Подведение итогов за июль

Самые привлекательные акции (+8.8%) превзошли S&P 500 (+5.5%) с 7 июля 2022 г. по 1 августа 2022 г. на 3.3%. Лучшие акции компаний с большой капитализацией выросли на 33%, а акции компаний с малой капитализацией — на 31%. В целом, 27 из 40 наиболее привлекательных акций превзошли S&P 500.

Наиболее опасные акции (+7.9%) уступили S&P 500 (+5.5%) в качестве короткого портфеля с 7 июля 2022 г. по 1 августа 2022 г. на 2.4%. Самые эффективные короткие акции с большой капитализацией упали на 12%, а самые эффективные короткие акции с малой капитализацией упали на 18%. В целом, 14 из 36 наиболее опасных акций превзошли S&P 500 в качестве коротких позиций.

Портфели наиболее привлекательных / наиболее опасных моделей превзошли себя как равноправные длинные / короткие портфели на 0.9%.

Четырнадцать новых акций попали в список самых привлекательных в этом месяце, а тринадцать новых акций также попали в список самых опасных. Наиболее привлекательные акции имеют высокую и растущую доходность инвестированного капитала (ROIC) и низкое соотношение цены и экономической балансовой стоимости. Большинство опасных акций имеют вводящую в заблуждение прибыль и длительные периоды роста, подразумеваемые их рыночной оценкой.

Самые привлекательные акции за август: Williams-Sonoma
WSM

Компания Williams-Sonoma входит в список самых привлекательных акций модельного портфеля за август.

Williams-Sonoma увеличивала выручку на 8% ежегодно, а чистую операционную прибыль после налогообложения (NOPAT) на 16% ежегодно в течение последних десяти лет. Маржа NOPAT Williams-Sonoma увеличилась с 7% в 2012 финансовом году до 14% за последние 1.5 месяцев (TTM), в то время как оборачиваемость инвестированного капитала выросла с 2.8 до 11 за то же время. Рост маржи NOPAT и оборота вложенного капитала увеличивают рентабельность вложенного капитала (ROIC) компании с 2012% в 41 году до XNUMX% по сравнению с TTM.

Рисунок 1. Выручка и NOPAT с 2012 г.

Ускорение электронной коммерции из-за COVID и тенденция к работе на дому стимулируют TTM NOPAT Williams-Sonoma, как и многие фирмы. Как подробно описано в моем последнем отчете, я считаю, что сильная многоканальная деятельность Williams-Sonoma позволяет ей продолжать занимать долю рынка и превосходить ее даже после того, как импульс COVID для ее бизнеса угаснет.

Уильямс-Сонома недооценена

При текущей цене $155 за акцию отношение цены к экономической балансовой стоимости (PEBV) WSM составляет 0.7. Это соотношение означает, что рынок ожидает постоянного снижения NOPAT Williams-Sonoma на 30%. Это ожидание кажется чрезмерно пессимистичным для компании, которая ежегодно увеличивала NOPAT на 16% в течение последнего десятилетия и на 14% в год в течение последних двух десятилетий.

Даже если маржа Williams-Sonoma NOPAT упадет до 10% (против 14% TTM) и компания будет увеличивать NOPAT менее чем на 1% ежегодно в течение следующего десятилетия, сегодня акции будут стоить 212 долларов за акцию — потенциал роста 37%. Посмотрите математику за этим обратным сценарием DCF. Если Williams-Sonoma увеличит прибыль в соответствии с историческими уровнями, у акций будет еще больший потенциал роста.

Критические сведения, найденные в финансовых отчетах по технологии Robo-Analyst моей фирмы

Ниже приведены подробности о корректировках, которые я сделал на основе результатов Robo-Analyst в 10-Qs и 10-K Williams-Sonoma:

Отчет о прибылях и убытках: я внес коррективы на 81 миллионов долларов, в результате чего были исключены внереализационные расходы на 41 миллионов долларов (<1% от выручки).

Балансовый отчет: я внес коррективы в размере 828 миллионов долларов для расчета инвестированного капитала с чистым уменьшением на 512 миллионов долларов. Одной из наиболее заметных корректировок стало списание активов на сумму 133 миллиона долларов. Эта корректировка составила 5% от заявленных чистых активов.

Оценка: я произвел корректировки на 1.2 миллиарда долларов, в результате чего акционерная стоимость снизилась на 1.2 миллиарда долларов. Наибольшая корректировка акционерной стоимости составила 1.2 миллиарда долларов общего долга. Эта корректировка составляет 11% рыночной капитализации Williams-Sonoma.

Статья о самых опасных акциях: Fiesta Restaurant Group
ФРГИ

Fiesta Restaurant Group (FRGI) — акции, представленные в модельном портфеле самых опасных акций за август.

NOPAT Fiesta Restaurant Group упал с 53 миллионов долларов в 2015 году до всего 6 миллионов долларов по сравнению с TTM. Рентабельность NOPAT компании снизилась с 8% до 2%, а оборачиваемость инвестированного капитала за то же время снизилась с 1.0 до 0.5. Падение маржи NOPAT и оборота инвестированного капитала привело к увеличению ROIC Fiesta Restaurant Group с 8% в 2015 году до 1% TTM. Экономическая прибыль, истинные денежные потоки бизнеса, также упали с 12 миллионов долларов в 2015 году до минус 20 миллионов долларов по сравнению с TTM.

Рисунок 2: NOPAT с 2012 г.

Группа ресторанов Fiesta предоставляет низкий риск / вознаграждение

Несмотря на плохие фундаментальные показатели, акции Fiesta Restaurant Group рассчитаны на значительный рост прибыли, и я считаю, что акции переоценены.

Чтобы оправдать свою текущую цену в 8 долларов за акцию, Fiesta Restaurant Group должна повысить свою маржу NOPAT до 5% (по сравнению с 2% TTM и пятилетним снижением NOPAT до пандемии) и увеличить NOPAT на 12% ежегодно в течение восьми лет. . Посмотрите математику за этим обратным сценарием DCF. 5% NOPAT CAGR может показаться не таким уж большим, за исключением того факта, что NOPAT Fiesta Restaurant Group ежегодно падал по сравнению с прошлым годом с 2016 по 2021 год, а TTM NOPAT снижается на 55% по сравнению с предыдущим годом, что заставляет эти ожидания выглядеть чрезмерно оптимистичен.

Даже если Fiesta Restaurant Group сможет сохранить свою маржу TTM NOPAT на уровне 2% и ежегодно увеличивать NOPAT на 3% в течение следующего десятилетия, сегодня акции будут стоить менее 1 доллара за акцию, что на 96% ниже текущей цены акций. Посмотрите математику за этим обратным сценарием DCF.

Каждый из этих сценариев также предполагает, что Fiesta Restaurant Group может увеличить выручку, NOPAT и свободный денежный поток без увеличения оборотного капитала или основных средств. Это предположение маловероятно, но позволяет мне создать действительно наилучшие сценарии, демонстрирующие, насколько высоки ожидания, заложенные в текущую оценку.

Важные детали, обнаруженные в финансовой отчетности моей фирмы Робо-аналитик Технология

Ниже приведены подробности о корректировках, которые я сделал на основе результатов Robo-Analyst в 10-Qs и 10-K Fiesta Restaurant Group:

Отчет о прибылях и убытках: я внес корректировки на сумму 38 миллионов долларов, в результате чего внереализационная прибыль (2% от выручки) составила 1 миллионов долларов.

Балансовый отчет: я внес коррективы в размере 317 миллионов долларов для расчета инвестированного капитала с чистым увеличением на 279 миллионов долларов. Одной из наиболее заметных корректировок стало списание активов на 160 миллиардов долларов. Эта корректировка составила 49% заявленных чистых активов.

Оценка: я внес коррективы в размере 235 миллионов долларов, при этом чистое уменьшение акционерной стоимости составило 191 миллион долларов. Помимо общего долга, наиболее заметной корректировкой акционерной стоимости стало избыточное количество денежных средств в размере 22 миллионов долларов. Эта корректировка представляет собой 11% рыночной капитализации Fiesta Restaurant Group.

Раскрытие информации: Дэвид Трейнер, Кайл Гуске II, Мэтт Шулер и Брайан Пеллегрини не получают вознаграждения за то, чтобы писать о какой-либо конкретной акции, стиле или теме.