Преобладает ли уныние в отношении Китая после разговора Байдена и Си в понедельник?

Президент Джо Байден поговорит со своим китайским коллегой Си Цзиньпином в понедельник на Бали, Индонезия, и вопрос для рынков будет заключаться в том, укрепит ли их встреча существующую геополитическую напряженность и дрейф между США и Китаем или нет?

В пятницу индекс MSCI China вырос почти на 4%. Рынки кажутся вполне довольными вещами, даже если это действительно означает, что статус-кво в значительной степени сохраняется с небольшим потенциалом роста.

Пятничный рост фондового рынка в Китае (лучше, чем в США) произошел после того, как финансовый менеджер хедж-фонда и эксперт CNBC Кайл Басс предупредил в своем Twitter, что компании и инвесторы должны быть готовы покинуть Китай. Он сказал, что Си настроен на войну, и США не собираются этого терпеть.

Переговоры в понедельник в кулуарах встречи G20 дадут нам понять, что Белый дом будет терпеть, а что нет.

С тех пор как Байден вступил в должность, он сохранил тарифы Трампа по Разделу 301 на китайский импорт на сумму более 300 миллиардов долларов и усилил санкции Трампа на рынке капитала в отношении китайских оборонных подрядчиков, торгуемых на бирже. Это вывело инвесторов из шанхайских или гонконгских компаний, которые производят оружие и шпионское оборудование для правительства Китая. Недавно министерство торговли Байдена добавило новые продукты и новые компании в так называемый список организаций, в котором преобладают китайские технологические фирмы, которые сталкиваются с повышенными ограничениями при покупке компьютерного оборудования американского производства.

Неизвестно, помешает ли это растущей полупроводниковой промышленности Китая, но вряд ли это помешает китайской бытовой электронике доминировать над американскими брендами на заднем дворе. Как бы то ни было, Huawei и Xiaomi конкурируют с AppleAAPL
и Motorola по всей Латинской Америке.

БОЛЬШЕ ОТ FORBESФинансовый след Китая в Латинской Америке углубляетсяBy Кеннет Рапоза

Главной проблемой для рынков в связи с переговорами на Бали в понедельник будет то, будет ли Байден давить Си на Тайване, делая главу КПК более склонным оставаться на военной позиции, о которой Басс упоминал ранее на этой неделе. И может ли Белый дом рассчитывать на то, что Си поговорит с Владимиром Путиным о прекращении российско-украинской войны.

И Владимир Зеленский, и сам Путин имеют равного союзника в лице Си, а не равноправного союзника в Вашингтоне и Брюсселе. Си говорит, что поможет положить конец войне на Украине, а Байден не бряцает оружием из-за Южно-Китайского моря, и это будет умеренно оптимистично.

Намеки Байдена на отмену тарифов по Разделу 301 также будут восприняты как очень оптимистичные для Китая. А заявление Си о том, что он покончил с Zero Covid, стало бы двойной победой для китайских акций класса А.

«Должен быть способ оформить отношения, поскольку, смотрите, мы будем соперниками на том или ином рынке, как микрочипы, но мы не собираемся быть военными конкурентами», — говорит Владимир Синьорелли, руководитель отдела макроинвестиционных исследований. фирма Bretton Woods Research из Лонг-Вэлли, штат Нью-Джерси. «Я не думаю, что в интересах США держать Китай в узде и передавать его России. Со времен Никсона Вашингтон не хотел, чтобы Россия и Китай объединились, а Россия и Китай объединяются», — говорит он.

На тарифном фронте. «Я вижу, как Байден говорит, что тарифы снизят инфляцию, но я бы не поставил на кон, что он их отменит», — говорит Синьорелли.

В последние несколько недель мы слышали о разговорах о расширении альянса БРИКС — тесной группы крупнейших развивающихся рынков в соответствующих регионах, которая сформировалась в середине 2000-х годов. В основе этого альянса лежит соглашение о помощи друг другу через собственные центральные банки, если кто-то окажется в тяжелом финансовом положении. Это всегда было способом для БРИКС никогда не обращаться к возглавляемому Западом Международному валютному фонду.

Учитывая недавние проблемы в России, одной из вероятных причин, по которой центральные запреты не пришли на помощь Москве, были санкции. Если бы они дали российскому центральному банку спасательный круг в долларах, это могло бы открыть двери для санкционного риска; то, чего центральные банки склонны избегать.

Вместо этого Китай и Индия стали крупными покупателями российских товаров, компенсируя потери Европы после «запретов» на российскую нефть и газ. (Европа по-прежнему импортирует российскую нефть и газ, как правило, по сторонним маршрутам.)

Любое объединение расширенного консорциума БРИКС может означать снижение спроса на доллар США, который, возможно, является экспортным товаром номер один в США. Это станет большим встречным ветром для США, поскольку снижение спроса на казначейские облигации со стороны крупнейших в мире банков с формирующимся рынком приведет к повышению процентных ставок внутри страны. А более высокие процентные ставки сделают управление многотриллионным долгом США гораздо более дорогостоящим.

Саудовская Аравия уже заявила, что может продавать нефть Китаю в юанях, но неясно, были ли совершены какие-либо сделки в юанях.

Канцлер Германии Олаф Шольц был в Пекине только на прошлой неделе, предлагая то, что было похоже на оливковую ветвь в холодной войне между ЕС и Китаем, в основном из Вашингтона.

Китайские акции: стоит ли покупать?

Не пора ли быть немного более оптимистичным в отношении Китая?

«Могло быть, я не уверен», — говорит Синьорелли. «Но если Covid Zero мертв, то в игру вступает Китай».

Акции Гонконга и материкового Китая сегодня чувствуют себя хорошо из-за принятого в четверг решения Государственного совета о смягчении ограничительной политики в отношении коронавируса. Местные чиновники Гонконга теперь получат больше контроля над политикой, а не будут следовать указам из Пекина.

Пекин «продемонстрировал, что осознает всеобщее разочарование, отменив массовое тестирование на Covid», — говорит Брендан Ахерн, ИТ-директор KraneShares, крупной китайской фирмы ETF в Нью-Йорке. «Они заменяют карантин в государственном учреждении на домашний карантин для тех, кто подвергся воздействию, и для тех, кто покидает районы, где происходит вспышка. Правительство также прекратит попытки выявить близкие контакты».

Для тех, кто еще не вышел на этот рынок, это приятная новость. Инвесторам не нужны тарифы, чтобы оторваться от Китая. Их внутренняя экономика достаточно велика. Это было бы похоже на то, как если бы европейские управляющие фондами не инвестировали в США, потому что БоингBA
и гусеницаКПП
столкнутся с 30-процентными тарифами на продажу самолетов и самосвалов в Европу.

Все крупнейшие ETF Китая упали более чем на 40% за последние 12 месяцев, что привело к снижению фондов развивающихся рынков.

Например, инвесторы, которые просто выбрали место и выбрали Мексику РЭУВ
или Бразилия ЭВЗ
в этом году вырастет на 4.8% и 8.8% соответственно. Но если бы они вложили свои деньги во все развивающиеся рынки, они потеряли бы 22% из-за Китая, который имеет самый большой вес в индексе развивающихся рынков MSCI.

Нулевой ковид не сделал Китаю одолжений.

Рынок жилья не пошел Китаю на пользу.

Геополитические риски не пошли на пользу Китаю.

Но встреча на Бали в понедельник может изменить настроения, даже несмотря на то, что долгосрочные геополитические риски сохраняются.

FtМинистр торговли предупреждает, что снижение тарифов для Китая не снизит инфляцию

Аудиторы из Совета по надзору за бухгалтерским учетом публичных компаний США (PCAOB) покинули Гонконг на этой неделе, что инвесторы до сих пор воспринимали как положительный знак того, что китайские публичные компании наконец-то разрешат третьим сторонам проверять свои бухгалтерские книги. Посмотрим, как это пойдет. КПК против этого, особенно против государственных компаний, таких как PetroChina. Это может быть типичным китайским ходом — встряхнуться сейчас, давать обещания и никогда не выполнять. PCAOB годами просил Китай сделать это, но безрезультатно. Комиссия по ценным бумагам и биржам теперь угрожает исключить китайские компании из списка, которые не допускают сторонний аудит.

Наконец, в знак того, что Китай все еще жив, гигант электронной коммерции JD.com заявил, что потребители возвращаются к своему Дню холостяков 2022 года, который произошел сегодня в Китае. Это китайская черная пятница.

По данным компании, данные о продажах показали «растущее доверие потребителей». Однако JD не хвасталась рекордными продажами, предполагая, что Китай все еще не в себе.

Встреча на Бали, скорее всего, будет обычным подшучиванием государственных деятелей. Тарифы будут ключевыми. Удаление является бычьим фактором для Китая, но признаком слабости Китая для Байдена. С окончанием промежуточных выборов это может не иметь значения для Белого дома. Си вряд ли расскажет Байдену об ограничениях Covid, хотя, если возникнут проблемы с цепочкой поставок, он вполне может это сделать. Любой признак того, что Си готов отказаться от Covid, является оптимистичным. После этого основной риск для торговли с Китаем исходит от Вашингтона. Но если Байден отменит тарифы под предлогом снижения инфляции, ветер будет дуть Китаю в спину.