Будут ли какие-либо ритейлеры подавать заявки на главу 22 в 2022 году?

Многие слышали о Главе 11. Но меньше слышали о Главе 22.  

Если вы удвоите число 11, вы получите 22, поэтому говорят, что компании, делающие вторую поездку в главу 11, подают заявки в главу 22.  

Это явление более распространено, чем думает большинство людей. Как отметил эксперт по обороту Патрик Уолш из Cedar Croft Consulting, в 2019 году Gymboree, Payless ShoeSource и Charming Charlie повторно подали заявку на защиту от банкротства в течение 24 месяцев после выхода из банкротства с планом реорганизации, который был одобрен всеми заинтересованными сторонами.    

Но мы сейчас живем совсем в другое время. При сохранении относительно щадящих экономических условий — и, как следствие, затишья в розничных банкротствах — есть ли в этом году какие-нибудь основные кандидаты в главу 22? И если нет, то кто из других ритейлеров рискует впервые обратиться в суд по делам о банкротстве?

Давайте сначала рассмотрим, какие розничные продавцы в настоящее время считаются подверженными наибольшему риску дефолта. Бен Англсби определил несколько таких розничных продавцов в октябре 2021 года в отличной статье, в которой продуманно используется ряд показателей риска, в том числе:

1. ФРИСК^® оценки, подготовленные CreditRiskMonitor

2. Кредитные рейтинги, присвоенные S&P Global Ratings

3. Долговые рейтинги, присвоенные Moody's 

4. Цены на кредитную защиту на рынке пут-претензий Cherokee Acquisition.

5. Рейтинги финансового здоровья от Rapid Ratings

Мы будем использовать некоторые из них сейчас, чтобы вести наш анализ.

Резвиться^® Партитура  

CreditRiskMonitor анализирует компании, чьи акции или облигации торгуются на бирже. Он оценивает риск подачи компанией заявления о банкротстве в течение 12 месяцев, оценивая компании по шкале от 1 до 10, где 1 указывает на очень высокий риск, а 10 указывает на очень низкий риск.  

Некоторые известные компании с высоким уровнем риска в текущем списке наблюдения:  

Оценка 1:  Rite Aid

Оценка 2:  Кровать, ванна и не только; Город вечеринок; Реальный Реальный; Группа цифровых брендов

Оценка 3:  Выражать; Жаркий

Проблемные компании обычно опускаются до 1 балла, прежде чем подать заявление о банкротстве. Но всегда есть исключения. У PacSun и Aeropostale была FRISK^® 3 балла при подаче заявки в 2016 году, а Wet Seal — 5 баллов при подаче заявки в 2017 году.  

Кредитные рейтинги

Кредитные рейтинги S&P Global оценивают риск «дефолта» компании, термин, который шире, чем просто неспособность произвести платеж. Сара Уайет, руководитель сектора потребительских товаров, розничной торговли и ресторанов, считает, что нынешняя нехватка заявок по главе 11 сохранится во второй половине 2022 года. «Сейчас розничные торговцы находятся в действительно хорошем положении», — говорит она. По мере роста инфляционного давления, в том числе повышения цен на газ, снижение реальной заработной платы станет более ощутимым для потребителей. Она ожидает, что расходы постепенно начнут снижаться, а покупатели начнут торговаться подешевле и немного крепче экономить на своих пенсах. В 2023 году существует риск того, что ритейлеры вернутся к своей хронической привычке делать скидки, поскольку их борьба за долю кошелька усиливается.  

Belk и 99 Cents Only — единственные ритейлеры, структура капитала которых Wyeth считает наиболее неустойчивой. Но она также предлагает внимательно следить за Дж. Джилл.

Долговые рейтинги

Moody's Investors Service опубликовало в декабре свой прогноз на 2022 год для секторов розничной торговли и одежды в США. Moody's отмечает, что предприятия, пережившие пандемию, «выиграли от надежного потребителя в сочетании с благоприятными рынками капитала, которые проложили путь для рефинансирования и снижения стоимости заимствований, что способствовало снижению риска дефолта».  

Перечисленные ниже компании в настоящее время вызывают наибольшую озабоченность.

Другие компании, на которые стоит обратить внимание

Унглсби в упомянутой выше статье включил в свой список наблюдения некоторые другие компании, которых еще не было в списке. Он использовал дополнительные инструменты скрининга в дополнение к тем трем, которые мы использовали. В его список входят Boardriders; Каспер; Чикос; Фарфетч; Нейман Маркус; Тальботы; Утро вторника; и ВИНС.

Связывая это с главой 22

Столько всего изменилось в мире розничной торговли, что кажется несправедливым называть ситуацию главой 22, если розничный торговец впервые попал в главу 11 до 2016 года. Это, по общему признанию, произвольная линия на песке, но она, безусловно, кажется правильной. .

Какие из многих уже перечисленных проблемных компаний подали документы в период с 2016 по 2021 год? Только два — это Belk и Men's Wearhouse.

Выводы

Точно так же, как бейсбольной команде Высшей бейсбольной лиги нелегко проиграть более 70% своих игр, для розничных продавцов, работающих в 2022 году, требуется особое стечение обстоятельств, чтобы сделать необходимым путешествие в главу 11. Это еще более верно, если эта поездка является обратной поездкой.