(Блумберг) — Еще одно воодушевляющее восстановление акций, и угадайте что: все хотят спорить о том, достигнуто ли дно. Тот факт, что быки уже дважды ошибались в 2022 году, мало что делает для снижения объема дебатов.
Самые читаемые от Bloomberg
Не то чтобы у оптимистов не было новых аргументов. Ралли акций на этой неделе, включая чудовищный дневной прирост индекса S&P 5.5 на 500%, отличалось от предыдущих тем, что оно было вызвано реальным прогрессом в борьбе Федеральной резервной системы с инфляцией. Доллар также упал ниже ключевого уровня поддержки, Китай ослабил некоторые ограничения Covid, а доходность резко упала с уровней, не наблюдавшихся в течение десятилетия — все это рассматривается как ключевые ингредиенты для более устойчивого роста.
Этого было более чем достаточно для Рича Росса, специалиста по чартам Evercore ISI, который был признан техническим аналитиком № 1 в опросе институциональных инвесторов в этом году, чтобы положить конец медвежьему рынку, который уничтожил целых 15 триллионов долларов из стоимости акций за последние годы. 10 месяцев.
«Медведь, каким мы его знаем, мертв, и начался новый бык», — написал Росс в записке для клиентов в пятницу.
Скептиков предостаточно. Они указывают на экономический ущерб, нанесенный агрессивным ужесточением политики ФРС и ее заявленным намерением продолжать политику. Прогнозы рецессии в следующем году продолжают расти, и более высокие процентные ставки наконец-то ударили по прибыли корпоративной Америки. Прибыль, поддерживаемая в течение всего года способностью компаний добиваться повышения цен, теперь, как ожидается, сократится в четвертом квартале. В результате оценки, вернувшиеся к историческим нормам, снова будут выглядеть раздутыми.
«Я не думаю, что мы вышли из кризиса», — сказал Bloomberg TV Роберт Типп, главный инвестиционный стратег PGIM с фиксированной доходностью.
Противоречивые взгляды на направление развития рынка не являются чем-то новым, и у обоих лагерей имеется достаточно пищи. Но ставки начинают расти на рынке, где каждая попытка купить на падении встречает яростный разворот, а основные индексы все еще находятся на пути к двузначным потерям. Пропуск такого роста индекса S&P 5.9, как рост индекса S&P 500 на XNUMX% на этой неделе, может обречь портфель на провал.
Ключом к достижению дна стало решение о том, исчерпала ли инфляционная торговля, которая определяла большую часть 2022 года. По крайней мере, неделю это выглядело так. Акции роста обвалились в цене, компании с более низким кредитным плечом показали лучшие результаты, а технологии превзошли энергетику.
По мнению скептиков, такая динамика была вызвана тем, что покупатели были вынуждены открывать позиции или выходить из них. Короткие продавцы бросились покрывать медвежьи ставки, когда начался отскок, в то время как дилерам опционов пришлось покупать акции, чтобы оставаться нейтральными на рынке на фоне шквала хеджирования со стороны недостаточно инвестированных финансовых менеджеров, стремящихся преследовать ралли.
Фактически, во время ралли в четверг нигде не было найдено одной из самых надежных групп покупателей на рынке. Дневные трейдеры массово сбрасывали акции, продав их на общую сумму $2.65 млрд. Это самый высокий показатель с тех пор, как JPMorgan Chase & Co. начала отслеживать потоки акций пять лет назад на основе общедоступных данных о биржах.
Хотя исход можно рассматривать как признак капитуляции, которая обычно создает основу для устойчивого восстановления, он также может отражать ухудшение экономики, которое сказывается на настроениях на Мейн-стрит. Рынок жилья рушится из-за повышения ставок по ипотечным кредитам. И корпоративные увольнения накапливаются.
Постройте график роста акций рядом с корпоративными доходами, и вы увидите странное несоответствие. Хотя индекс S&P 500 с конца сентября вырос на 11%, аналитики снизили свои оценки прибыли в четвертом квартале и теперь ожидают сокращения.
Майк Уилсон, главный стратег по акциям США в Morgan Stanley, ожидает, что компании не смогут смириться с повышением цен в ближайшие кварталы. Хотя он говорит, что акции могут продолжить рост в ближайшие несколько недель, окончательное дно рынка наступит не раньше 2023 года.
«Новой новостью будет то, насколько значительным будет отрицательный операционный рычаг в следующем году для многих компаний», — сказал Уилсон Bloomberg TV. «В конечном итоге мы достигнем последнего минимума, где, как мы думаем, будет большой шаг, вероятно, в течение трех или четырех месяцев».
Однако в глазах таких быков, как Том Ли, более мягкий результат октябрьского индекса потребительских цен «меняет правила игры». Он провел параллель между сегодняшним днем и 1982 годом, годом, который ознаменовал конец длительного периода безудержной инфляции. Тогда индекс S&P 500 достиг дна в августе и достиг рекордного максимума за четыре месяца, уничтожив 27% медвежьего рынка.
Если инфляция продолжит снижаться, индекс S&P 500 может вырасти до 4,500 пунктов в ближайшие месяцы, сказал он. В пятницу торги закрылись на отметке 3,992.93.
«Смягчение инфляционного давления усиливает аргументы в пользу «мягкой посадки», вопреки общепринятому мнению о том, что ФРС ведет экономику к жесткой посадке», — сказал Ли, соучредитель Fundstrat Global Advisors LLC. «Мягкий индекс потребительских цен оказал сейсмическое воздействие».
–При содействии Изабель Ли, Эмили Граффео и Джонатана Ферро.
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/wild-stock-spike-revives-bottom-213305749.html.