Почему кредитный кризис в Великобритании должен вас шокировать и обеспокоить

Финансовый мир находится в кризисе, и опять виноваты политики и банкиры. К сожалению, большую цену придется заплатить инвесторам.

Спусковой крючок для кризиса произошел 23 сентября, когда новый бюджет Соединенного Королевства привел к расшатыванию британских государственных облигаций и толкнул пенсионных менеджеров в порочный круг принудительной продажи активов.

Инвесторы по всему миру должны беспокоиться о заражении. Позволь мне объяснить.

Британские государственные облигации, называемые первоклассные ценные бумаги потому что изначально они были упакованы в позолоченные папки, с 1694 года почитаются финансистами всего мира за их безопасность. В конце концов, свинки — это, по сути, сертификат долговой расписки британского правительства, исторически являющийся одним из самых стабильных в мире.

В 2008 году устойчивость финансового мира была подорвана кризисом субстандартного ипотечного кредитования в Соединенных Штатах. Управляющие пенсионными фондами со всего мира были обмануты международными банкирами и финансовой алхимией обеспеченных кредитных обязательств. CLO — это ценные бумаги, созданные для приобретения и безопасного управления пулами заемных средств.

CLO разорились, когда миллионы заемщиков с низким кредитным рейтингом, что неудивительно, начали не выплачивать свои ипотечные кредиты. Последовал финансовый кризис, когда управляющие пенсионными и инвестиционными фондами повсюду стремились продать позиции очень немногим участникам торгов. В Великобритании Банк Англии — эквивалент Федерального резервного банка в США — в конце концов снижать ставки по кредитам в банках почти до нуля. Банк Англии также начал яростно скупать облигации для создания ликвидности.

Непреднамеренные последствия политики нулевой процентной ставки поставили британских пенсионных менеджеров в затруднительное положение. Свинки не получали достаточного процентного дохода, чтобы покрыть будущие выплаты пенсионерам. Итак, в 2011 году родились инвестиции, ориентированные на ответственность. LDI позволили управляющим пенсионными фондами делать более рискованные инвестиции в акции, высокодоходные облигации и особенно CLO.

Пенсионеры пошли ва-банк.

Низкие процентные ставки поддержали оценку акций, что привело к устойчивому росту портфелей LDI с использованием заемных средств. Эти тенденции усилились в 2020 году, когда глобальная пандемия побудила центральные банки, включая Банк Англии, удвоить политику нулевой процентной ставки.

По данным отчету от Reuters.

Все изменилось в 2022 году. Инфляция достигла самого высокого уровня за четыре десятилетия.

Россия вторглась в Украину, что привело к повышению цен на энергоносители и продукты питания. Россия снабжает большую часть Европы природным газом, который используется для отопления домов и электростанций. Украина значимый поставщик пшеничного, ячменного, кукурузного и подсолнечного масла. А политика нулевого covid-19 в Китае нанесла ущерб всемирной цепочке поставок. Инфляция возникает из-за того, что слишком много денег гоняется за слишком малым количеством активов.

Банк Англии наращивал кредитование своих ключевых банков на протяжении всего 2022 года, а в сентябре центральные банки начали сокращать свои облигации, приобретенные с 2008 года. Однако, поскольку процентные ставки в Великобритании быстро росли, на финансовых рынках начали возникать трещины.

Свинки уже упали на 45% в конце сентября, когда новое консервативное правительство опубликовало свой первый бюджет. Финансовый план представлял собой стимулирующее рост сочетание снижения налогов и субсидирования цен. Он отменил запланированное повышение ставок корпоративного налога, отменил недавнее повышение налогов на заработную плату и снизил налоговые ставки для лиц, получающих доход свыше 150,000 50 фунтов стерлингов. Еще одно положение, полностью финансируемое за счет нового долга, предусматривает выделение XNUMX миллиардов долларов на замораживание цен на энергоносители.

Реакция трейдеров была быстрой и негативной. Тридцатилетние свинки погрузились в свободное падение. Доходность, которая обратно пропорциональна ценам свинок, выросла до 5.15%, самого высокого уровня с марта 2020 года.

И по мере того, как свинки рухнули, менеджеры пенсионных фондов начали получать маржинальные требования по своим LDI. Они были вынуждены попасть в порочный круг продажи свинок для удовлетворения требований к капиталу, что вызвало еще большую слабость и дополнительные маржинальные требования. В какой-то момент 23 сентября Financial Times переправу что вообще не было заявок на 30-летние свинки.

В конце концов Банк Англии все-таки вмешался, пообещав каждый день покупать ценных бумаг на 5 миллиардов фунтов стерлингов для поддержки облигаций, однако хрупкость рынка была раскрыта.

Инвесторы правы, опасаясь, что кризис золотых ценных бумаг очень похож на американскую неразбериху с субстандартными ценными бумагами. Консервативные портфели были загрязнены очень сложными деривативами с использованием заемных средств. Банкиры заставят менеджеров пенсионных фондов продавать ликвидные активы, чтобы выполнить требования по обеспечению. Эти активы будут включать акции «голубых фишек». Политики не обращают внимания, особенно на последствия своих собственных действий.

Урок кризисов, вызванных деривативами, заключается в том, что они редко бывают региональными и не зависят от класса активов. Глобальные финансы взаимосвязаны. Это большая проблема для инвесторов во всем мире.

Ожидайте снижения цен на акции, облигации и другие рискованные активы до тех пор, пока не будет ясности в отношении ценных бумаг.

Безопасность для лохов. Мы расскажем вам, как превратить страх в состояние. Открыть за 2-недельную пробную версию за 1 доллар.