На прошлой неделе бурное ралли на фондовом рынке, вызванное технологическими тенденциями, застопорилось, поскольку инвесторы начали прислушиваться к тому, что им говорила Федеральная резервная система.
Быки, однако, видят возможности для дальнейшего роста акций, поскольку институциональные инвесторы и хедж-фонды играют в догонялки после сокращения или продажи акций во время прошлогоднего технологического краха. «Медведи» утверждают, что все еще горячий рынок труда и другие факторы заставят процентные ставки даже выше, чем ожидают инвесторы и ФРС, повторяя динамику, которая диктовала действия рынка в 2022 году.
Участники финансового рынка на прошлой неделе приблизились к ценообразованию в соответствии с тем, что им говорила Федеральная резервная система: ставка по федеральным фондам превысит 5% и не будет снижена в 2023 году. пиковая ставка 5.17% и ставка на конец года 4.89%, отметил Скотт Андерсон, главный экономист Bank of the West, в заметке.
После пресс-конференции председателя ФРС Пауэлла 1 февраля рынок по-прежнему ожидал, что ставка по федеральным фондам достигнет пика чуть ниже 4.9% и завершит год на уровне 4.4%. Горячий отчет о занятости за январь, опубликованный 3 февраля, помог переломить ситуацию, наряду со скачком в индексе услуг Института управления поставками.
Между тем, доходность чувствительных к политике 2-летних казначейских облигаций
TMUBMUSD02Y,
подскочил на 39 базисных пунктов после заседания ФРС.
«Эти резкие изменения процентных ставок на коротком конце кривой доходности — большой шаг в правильном направлении, рынок начал прислушиваться, но ставкам еще предстоит пройти долгий путь, чтобы отразить текущие условия», — написал Андерсон. «Снижение ставки ФРС в 2023 году по-прежнему является далекой перспективой, а надежные экономические данные за январь дают еще меньше шансов».
Скачок краткосрочной доходности был сообщением, которое, казалось, встревожило инвесторов фондового рынка, оставив S&P 500
SPX,
с худшими недельными показателями 2023 года, в то время как ранее растущий индекс Nasdaq Composite
КОМП,
зафиксировал серию из пяти еженедельных приростов подряд.
Тем не менее, в 2023 году акции все еще растут. Быков становится все больше, но, по словам технических специалистов, они не настолько вездесущи, чтобы представлять противоположную угрозу.
В зеркальном отображении рыночного обвала 2022 года, ранее побежденные акции, связанные с технологиями, резко выросли к началу 2023 года. Технологический Nasdaq Composite остается в плюсе почти на 12% в новом году, в то время как S&P 500 прибавил 6.5%. Промышленный индекс Доу-Джонса
DJIA,
которая превзошла своих конкурентов в 2022 году, в этом году отстает, прибавив всего 2.2%.
Так кто покупает? Индивидуальные инвесторы были относительно агрессивными покупателями с прошлого лета, прежде чем акции упали до своих октябрьских минимумов, в то время как активность опционов больше склонялась к покупке коллов, поскольку трейдеры делают ставку на рост рынка, а не защищаются, покупая путы, сказал Марк Хакетт, руководитель отдела инвестиций. исследования в Nationwide, в телефонном интервью.
См.: Да, розничные инвесторы вернулись, но сейчас они смотрят только на Tesla и искусственный интеллект.
Между тем, аналитики говорят, что в новом году институциональные инвесторы вложили в акции меньше веса, особенно в технологическом и смежных секторах, по сравнению с их контрольными показателями после прошлогодней бойни. Это создало элемент «FOMO», или страха упустить выгоду, вынуждая их играть в догонялки и стимулируя ралли. Хедж-фонды были вынуждены закрыть короткие позиции, что также увеличило прибыль.
«Что, по моему мнению, является ключевым для следующего шага на рынке, так это то, разрушат ли институты настроение розничной торговли до того, как настроения розничной торговли разрушат институциональный медвежий настрой?» — сказал Хакет. «И я ставлю на то, что учреждения посмотрят и скажут: «Эй, я сейчас на пару сотен базисных пунктов отстаю от моего [контрольного показателя]. Я должен наверстать упущенное, а играть в короткую позицию на этом рынке слишком болезненно».
На прошлой неделе, однако, были некоторые неприятные отголоски 2022 года. Nasdaq лидировал в снижении, а доходность казначейских облигаций снова выросла. Доходность двухлетней облигации
TMUBMUSD02Y,
который особенно чувствителен к ожиданиям в отношении политики ФРС, вырос до самого высокого уровня с ноября.
Опционные трейдеры продемонстрировали признаки хеджирования возможности краткосрочного всплеска волатильности рынка.
Между тем, горячий рынок труда, подчеркнутый январским отчетом о занятости, наряду с другими признаками устойчивой экономики вызывает опасения, что ФРС может сделать больше, чем даже ее чиновники ожидают в настоящее время.
Некоторые экономисты и стратеги начали предупреждать о сценарии «без приземления», при котором экономика минует рецессию, или «жесткую посадку», или даже небольшое замедление, или «мягкую посадку». Хотя это звучит как приятный сценарий, есть опасения, что это потребует от ФРС поднять ставки даже выше, чем ожидают политики в настоящее время.
«Процентные ставки должны повышаться, а это плохо для технологий, плохо для роста [акций] и плохо для Nasdaq», — заявил MarketWatch Торстен Слок, главный экономист и партнер Apollo Global Management.
Однако до сих пор акции в основном сохраняли свои позиции, несмотря на поддержку доходности казначейских облигаций, отметил Том Эссей, основатель Sevens Report Research. Это может измениться, если экономическая картина ухудшится или инфляция восстановится.
По его словам, акции в значительной степени выдержали рост доходности, потому что сильные данные о занятости и другие недавние цифры вселяют в инвесторов уверенность в том, что экономика может выдержать более высокие процентные ставки. Если январский отчет о занятости окажется миражом или другие данные ухудшатся, ситуация может измениться.
И в то время как участники рынка изменили ожидания в большей степени в соответствии с ФРС, политики не изменили цели, отметил он. Они агрессивнее рынка, но не агрессивнее, чем в январе. Если инфляция проявит признаки возрождения, то представление о том, что рынок учел «пиковый ястребиный настрой», исчезнет.
Излишне говорить, что опубликованному во вторник индексу потребительских цен за январь уделяется большое внимание. Экономисты, опрошенные The Wall Street Journal, ожидают, что ИПЦ продемонстрирует ежемесячный рост на 0.4%, в результате чего годовой показатель упадет до 6.2% с 6.5% в декабре после пика примерно за 40 лет до максимума в 9.1%. прошлое лето. Базовая ставка, которая исключает волатильность цен на продукты питания и энергоносители, снизится до 5.4% в годовом исчислении с 5.7% в декабре.
«Чтобы акции оставались на плаву перед лицом повышения ставок, нам нужно, чтобы: 1) индекс потребительских цен не продемонстрировал отскок цен и 2) важные экономические показатели продемонстрировали стабильность», — сказал Эссей. «Если мы получим обратное, нам нужно подготовиться к большей волатильности».
Источник: https://www.marketwatch.com/story/why-the-stock-markets-fomo-rally-stalled-out-and-what-will-decide-its-fate-61661068?siteid=yhoof2&yptr=yahoo.