Почему фондовый рынок ненавидит идею повышения процентных ставок

Призрак роста процентных ставок пугает фондовый рынок.

Ожидается, что в этом году Федеральная резервная система, центральный банк США, несколько раз повысит базовую ставку, чтобы укротить упорно высокую инфляцию. Председатель ФРС Джером Пауэлл подтвердил эту вероятность в среду.

Этот шаг увеличит стоимость заимствований практически с нуля — где они были с начала пандемии Covid — для предприятий и потребителей.

Прогноз привел к резкому падению акций в январе.

Индекс S&P 500 за год снизился примерно на 9%. В какой-то момент на этой неделе корзина американских акций упала ниже 10% — это произошло впервые после первоначальных беспорядков, вызванных пандемией в марте 2020 года. В среду индекс закрылся на 0.2% после замечаний Пауэлла, сведя на нет предыдущие достижения.

Почему фондовый рынок заботится?

В целом причины кажутся двоякими: замедление экономики США и перспектива того, что другие инвестиции, такие как облигации, станут более привлекательными по сравнению с акциями.

Когда ФРС повышает базовую процентную ставку, банки и кредиторы также склонны повышать стоимость заимствований. Ипотечные кредиты, кредитные карты и другие долги становятся дороже, что снижает потребительские расходы и спрос. Компании также платят больше за финансирование своей деятельности.

Больше от Личные финансы:
Что для вас означает план ФРС по повышению процентных ставок
Почему новые родители могут претендовать на еще одну стимулирующую проверку на 1,400 долларов
3 причины обновлять свое завещание или план наследства

В целом это ухудшает перспективы прибыли компании и снижает энтузиазм инвесторов в отношении покупки их акций.  

«Ужесточение денежно-кредитной политики окажет давление на экономическую активность», — считает Блэр Дюкенэ, сертифицированный специалист по финансовому планированию и советник по инвестициям в Ritholtz Wealth Management, базирующейся в Новом Орлеане. «И это по замыслу».

«Замысел» ФРС состоит в том, чтобы охладить инфляцию. Потребительские цены подскочили на 7% в декабре по сравнению с прошлым годом, что стало самым быстрым темпом с 1982 года.

Но фондовый рынок реагирует не только на вероятное повышение ставок; колебания акций в такой же степени связаны с неуверенностью в том, насколько быстро ФРС ускорится.

«Что не нравится рынку, так это быстрые изменения в денежно-кредитном ландшафте», — говорит Дэвид Стаббс, руководитель глобальной тематической стратегии по различным активам в JP Morgan Private Bank.

Когда в начале 2021 года инфляция начала ускоряться, представители ФРС дали понять, что это, скорее всего, временное явление, краткосрочный результат гиперактивной экономики, выходящей из пандемической спячки.

Теперь их тон изменился, поскольку инфляция задержалась намного выше долгосрочного целевого показателя ФРС в 2%. В значительной степени это, по-видимому, связано с тем, что потребительский спрос на физические товары превышает предложение, поскольку Covid продолжает подрывать производство.

«После декабрьского заседания я бы сказал, что ситуация с инфляцией примерно такая же, но, вероятно, немного хуже», — сказал Пауэлл в среду. «Я думаю, что если ситуация еще больше ухудшится, наша политика должна будет решить эту проблему», — добавил он.

Инвесторы опасаются, что агрессивная реакция ФРС может затормозить экономику, хотя Пауэлл заверил, что политическая реакция будет «быстрой».

По словам CFP Ли Бейкера, основателя Apex Financial Services в Атланте, тревога по поводу этого исхода является основной причиной волнений на рынке.

«Каковы эффекты просачивания, если ФРС слишком сильно и слишком быстро повысит ставки? Если это замедлит экономику, как это повлияет на прибыль [компании]? Вы просто как бы следуете за этим домино», — сказал Бейкер. «Если вы говорите о доходах, вы говорите об акциях».

(Это обсуждение относится к широкой корзине акций США. Неверно, что все компании обязательно пострадают, если ставки вырастут. Некоторые могут добиться большего успеха — например, банк, который взимает более высокую плату за кредит.)

Если ставки вырастут, инвесторы могут увидеть большую ценность в облигациях, депозитных сертификатах и ​​других активах, которые считаются менее рискованными, чем акции.

Доходность этих консервативных активов была относительно мизерной после финансового кризиса 2008 года, который привел к длительному периоду крайне низких процентных ставок, стимулировавших экономику.

Бейкер сказал, что инвесторы, ищущие прибыль, были по существу «вынуждены» вкладываться в акции.

Ценностное предложение может измениться, если доходность облигаций и процентные ставки CD будут расти вместе с базовой ставкой ФРС.

Хотя это, кажется, играет самую большую роль, политика ФРС — не единственное, что ставит инвесторов в тупик.

Во-первых, существует перспектива войны между Украиной и Россией. Эта геополитическая напряженность усиливает неопределенность — например, как может пострадать энергетический сектор, если начнутся боевые действия?

По словам Дюкенэ, распродажа акций может быть хорошей вещью, независимо от того, что ее вызвало. Федеральная резервная система обсуждает более высокие процентные ставки, потому что экономика и рынки труда сильны; По ее словам, снижение цен на акции может также привязать высокие оценки компаний к реальности.

«Если вы уберете все внешние новости и информацию о фондовом рынке, то три года подряд он рос двузначными числами», — говорит Дюкенэ. «Может быть, его следует продать, несмотря ни на что».