Почему индустрия розничной торговли сталкивается с волной банкротства

Отрасль розничной торговли столкнулась с потенциальной волной банкротств после месячного замедления активности по реструктуризации.

Эксперты говорят, что в конце этого года количество проблемных ритейлеров может увеличиться, поскольку вздутие цен снижает спрос на определенные товары, магазины борются с раздутыми уровнями запасов и надвигается потенциальная рецессия.

На прошлой неделе 90-летний косметический гигант Revlon подала заявление о защите от банкротства в соответствии с главой 11, что сделало его первым за последние несколько месяцев именем, с которым сталкиваются потребители.

Теперь вопросы: какой ритейлер будет следующим? И как скоро?

«Розничная торговля постоянно меняется, — сказал Перри Мандарино, соруководитель инвестиционно-банковского отдела и руководитель отдела корпоративной реструктуризации в B. Riley Securities. «И в течение следующих пяти лет ландшафт будет сильно отличаться от сегодняшнего».

В отрасли произошел резкий спад реструктуризации в 2021 и начале 2022 года, поскольку компании, в том числе те, которые находились в так называемых списках наблюдения за банкротством, получили облегчение от налогово-бюджетных стимулов, которые предлагали денежные вливания для предприятий и стимулирующие доллары для потребителей. Пауза последовала за волной бедствия в 2020 году, незадолго до начала пандемии, когда десятки ритейлеров, включая JC Penney, Brooks Brothers, J. Crew и Neiman Marcus возглавлял в суд по делам о банкротстве.

По данным S&P Global Market Intelligence, с учетом заявления Revlon в этом году было всего четыре банкротства розничных компаний. Это самый низкий показатель, который фирма отслеживала как минимум за 12 лет.

Не совсем ясно, когда этот показатель может начать расти, но эксперты по реструктуризации говорят, что они готовятся к новым проблемам в отрасли по мере приближения важнейшего праздничного сезона.

Анализ Fitch Ratings показывает, что потребительские и розничные компании, которым больше всего угрожает дефолт, включают производителя матрасов Serta Simmons, косметическую линию Anastasia Beverly Hills, маркетинговую компанию по уходу за кожей Rodan & Fields, владельца Billabong Boardriders, сеть магазинов мужских костюмов Men's Wearhouse, маркетинг пищевых добавок. компания Isagenix International и производитель спортивной одежды Outerstuff.

«Потенциально у нас назревает идеальный шторм», — сказала Салли Генри, профессор права Техасской школы права и бывший партнер Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom LLP. «Я не удивлюсь, увидев всплеск банкротств в розничной торговле».

Тем не менее, консультанты, которые в последние годы занимались банкротствами розничных компаний, по большей части считают, что любые надвигающиеся бедствия в отрасли не должны быть такими же сильными, как массовые потрясения в 2020 году. Вместо этого банкротства могут быть более распространенными, говорят они. .

«То, что вы видели в 2020 году, — это огромный объем реструктуризационной деятельности, которая продвигается вперед», — сказал Спенсер Уэр, управляющий директор и руководитель практики розничной торговли в консалтинговой фирме Riveron. «Затем мы прошли с 2020 года по сегодняшний день с огромным количеством стимулов. Что теперь будет? Это немного смешанная ситуация».

Раскол в поведении потребителей может сделать ситуацию более непредсказуемой. Американцы с более низкими доходами особенно пострадали от инфляции, в то время как более состоятельные потребители продолжают тратить деньги на предметы роскоши.

«В настоящий момент мы полагаем, что предсказать, что произойдет дальше, гораздо сложнее», — сказал Стив Зелин, партнер и глобальный руководитель группы реструктуризации и особых ситуаций в PJT Partners. «Есть еще много переменных».

Последние данные о розничных продажах показывают, где потребители больше всего отказываются от покупки. Авансовые расходы на розничную торговлю и общественное питание в мае упали на 0.3% по сравнению с предыдущим месяцем, сообщило Министерство торговли. сообщила на прошлой неделе. У ритейлеров мебели и товаров для дома, магазинов электроники и бытовой техники, а также сетей товаров для здоровья и личной гигиены наблюдалось снижение по сравнению с предыдущим месяцем.

«Потребители не просто покупают меньше вещей, они покупают меньше, что означает потерю моментов импульсивных покупок, которые имеют решающее значение для роста розничной торговли», — сказал Маршал Коэн, главный советник по розничной торговле в NPD Group, исследовательской фирме.

По данным опроса NPD Group, опубликованного в конце мая, за первые три месяца 2022 года потребители купили в рознице на 6% меньше товаров, чем в первом квартале 2021 года. По его словам, более 8 из 10 потребителей в США заявили, что планируют внести дальнейшие изменения, чтобы сократить свои расходы в ближайшие три-шесть месяцев.

Угроза повышения ставок в будущем — после того, как Федеральная резервная система на прошлой неделе повысила базовые процентные ставки на три четверти процентного пункта в его самый агрессивный подъем с 1994 года — побудило ритейлеров, стремящихся выйти на долговые рынки, ускорить выполнение этих планов.

Компания Riveron's Ware заявила, что предприятия стремились опередить будущее повышение ставок. Некоторые выкупили долг или попытались отодвинуть сроки погашения. Например, сеть универмагов Маки в марте заявила, что завершила рефинансирование облигаций на сумму 850 млн долларов, срок погашения которых истекает в ближайшие два года.

Однако совсем недавно Уэр сказал, что заметил, что активность рефинансирования за последние 12 месяцев начала замедляться, при этом большее количество сделок было отменено или отменено. «Похоже, окно закрывается для более сложного рефинансирования», — сказал Уэр.

В конце 2020 года Revlon чудом избежала банкротства, убедив держателей облигаций продлить свой долг с наступающим сроком погашения. Но чуть менее чем через два года компания уступила большой долговой нагрузке и проблемам с цепочкой поставок, которые не позволили ей выполнить все свои заказы.

Как всегда, ритейлеры, которые борются с самым тяжелым долговым бременем, будут наиболее уязвимыми к банкротству, сказал Дэвид Берлинер, руководитель отдела реструктуризации бизнеса и практики оздоровления BDO.

Он добавил, что еще больше страданий может начать появляться после предстоящего сезона школьных покупок, после того как семьи вернутся с долгожданных летних каникул и, возможно, будут вынуждены затянуть пояса.

Опрос, проведенный UBS ранее в этом месяце, показал, что только около 39% потребителей в США заявили, что планируют потратить больше денег на школьный сезон в этом году по сравнению с предыдущим годом, по сравнению с числом людей, которые сказали то же самое в 2021 году. .

«Потребители становятся все более скупыми на свои кошельки», — сказал Берлинер. «Будут победители и проигравшие, как мы всегда видим. Я просто еще не уверен, как скоро это произойдет».

Берлинер сказал, что внимательно следит за уровнем потребительского долга, который колеблется вблизи исторических максимумов.

«Потребители были готовы тратить деньги на кредитные карты, ипотечные кредиты и программы «купи сейчас, заплати позже», — сказал он. «Я боюсь, что многие потребители будут использовать свои кредитные карты, а затем они будут вынуждены резко отказаться».

По словам Берлинера, если бы потребительские расходы замедлились таким образом, больше розничных продавцов могли бы обанкротиться более быстрыми темпами. Но если расходы останутся на разумном уровне, а потребители смогут разумно погасить свои долги, компании вместо этого «разделят немного боли» с меньшим количеством заявлений о банкротстве, сказал он.

В любом случае, Берлинер сказал, что бедствие будет больше среди небольших розничных предприятий, особенно магазинов для мам и пап, у которых не так много ресурсов, чтобы пережить трудные времена.

Повышение уровня запасов также находится на радаре консультантов по банкротству, потому что оно может привести к гораздо более серьезным проблемам. Продавцы из разрыв в Abercrombie & Fitch в Коля в последние недели заявили, что у них слишком много вещей после того, как поставки прибыли с опозданием, и потребители резко изменили то, что они покупали.

цель сказал ранее в этом месяце, что это планирование уценки и отмена некоторых заказов, чтобы попытаться избавиться от ненужных товаров. По словам Джозефа Мальфитано, основателя компании Malfitano Partners, поскольку другие ритейлеры последуют их примеру, прибыль сократится.

И когда маржа прибыли розничного продавца сокращается из-за переоценки его запасов — обычная практика в отрасли — эти запасы не будут стоить столько, объяснил Мальфитано. По его словам, в результате может упасть заемная база компании.

«Некоторые ритейлеры смогли отменить заказы, чтобы не создавать еще больший пузырь на складских запасах. Но многие ритейлеры не могут отменить эти заказы», ​​— сказал Мальфитано. «Поэтому, если ритейлеры, которые не могут отменить заказы, не выбьют его из парка во время праздничного сезона, их маржа сильно упадет».

«В 2023 году у вас будет больше проблем», — добавил он.

Ян Фредерикс, президент розничной группы Hilco Global, согласился с тем, что количество банкротств в розничной торговле, вероятно, не увеличится до 2023 года.

«Ритейлеры не в беде, потому что они все еще сидят на лодке, полной ликвидности… между наличными, которые остались на их балансе, и неиспользованным револьвером», — сказал он. — Там еще много взлетно-посадочной полосы.

Это означает, что предстоящий праздничный сезон, который каждый год является жизненно важным периодом времени в календаре розничной торговли для предприятий, чтобы выйти на прибыль, может стать еще более решающим моментом для компаний.

«Я не вижу большого сезона праздничных расходов. Я думаю, что люди действительно напрягутся и пристегнутся», — сказал Фредерикс. «Инфляция никуда не денется».

По данным Mandarino из B. Riley Securities, еще одним результатом экономического спада может стать всплеск активности в сфере слияний и поглощений в розничном секторе.

Крупные ритейлеры, которые более стабильны в финансовом отношении, могут попытаться поглотить более мелкие бренды, особенно если они могут сделать это со скидкой. По словам Мандарино, они будут использовать эту стратегию в трудные времена, чтобы поддерживать рост доходов из квартала в квартал, хотя и неорганично.

Он добавил, что товары для дома, одежда и универмаги могут столкнуться с наибольшим давлением в ближайшие месяцы.

Доступно Bed Bath & BeyondОдноименный баннер в последние кварталы неэффективен, ритейлер столкнулся с давление со стороны активиста, чтобы он отказался от своей сети Buybuy Baby, который рассматривается как более сильная часть бизнеса. Kohl's, розничный торговец универмагом вне торговых центров, также попал под давление активистов, чтобы рассмотреть возможность продажи и сейчас ведет переговоры об эксклюзивной сделке с Franchise Group, владельцем магазина Vitamin Shoppe. Franchise Group рассматривает возможность снижения своей ставки на Kohl's, Об этом сообщил источник CNBC в среду..

«Это рынок покупателей, — сказал Мандарино. «Рост не будет естественным, когда потребительские расходы снизятся и мы войдем в рецессию».